同泰中短债E(015342) - 基金经理

2024年三季度，国内利率市场整体呈现多头震荡行情，其中多头因素包括：月度经济金融数据反映内需偏弱、国内及美联储的降息预期及落地、人民币汇率走强等；空头因素包括：央行关于利率风险警示及大行卖债操作、央行等三部委高质量发展发布会及9月政治局会议的积极政策预期影响、季末股市大涨跷跷板效应等。 报告期内，本基金主要配置 3 年以内、流动性较好的债券品种，组合主要持仓为政策性金融债为主的利率债，其次配置资质较好的商业银行金融债为主的高等级信用债。

2024年一季度，国内利率市场1-2月整体延续去年12月启动的趋势行情，驱动因素包括：宽松货币政策及预期、配置交易力量强化、A股调整的避险情绪提升等。进入3月上旬，多因素分化市场情绪，强势多头速率有所降低，市场进入多头震荡模式，相关因素包括：公开市场缩量、下旬人民币汇率大幅波动等。 二季度，国内利率市场4-5月整体呈现多头震荡行情，其中多头因素包括：月度经济金融数据不及预期、债券供给相对不足等，空头因素包括：央行关于利率风险的警示、特别国债供给、地产优化政策等。4月下旬的调整属于去年12月以来首次有一定力度的市场调整，但持续时间较短，市场价格很快震荡向上修复，且波动率缩小。进入6月，央行利率警示效应逐步弱化，前期供给及地产对市场的冲击影响已消化，宽松资金面推动利率下破前期低点，6月全月呈现低波温和多头行情。 报告期内，本基金主要配置3年以内、流动性较好的债券品种，1月初降低久期至基金合同投资范围约束下的中性偏低水平，1月中旬逐步提升久期至中性略高水平，同时优化了持仓标的的期限分布，4月下旬以来配置了部分资质较好的商业银行金融债为主的高等级信用债，组合主要持仓仍然为政策性金融债为主的利率债。

2024年一季度，国内利率市场1-2月整体延续去年12月启动的趋势行情，驱动因素包括：宽松货币政策及预期、配置交易力量强化、A股调整的避险情绪提升、交易“两会”不会出大规模刺激的预期等。进入3月上旬，多因素分化市场情绪，强势多头速率有所降低，市场进入多头震荡模式，相关因素包括：央行调研农商行、公开市场缩量、下旬人民币汇率大幅波动等。 报告期内，本基金主要配置 3 年以内、流动性较好的债券品种，1月初降低久期至基金合同投资范围约束下的中性偏低水平，1月中旬逐步提升久期至中性略高水平，同时优化了持仓标的的期限分布，操作节奏对于捕捉利率的季度行情效果良好。

2023年国内利率市场多数时间呈现牛市特征，大概可以分为四个阶段：春节前整体偏弱势，受此前经济复苏预期影响；2月至8月，整体呈现多头趋势行情，影响因素包括：经济数据低于预期、宽松货币政策、债券配置需求进场、中美对抗性事件频发以及期间政治局会议的定调等；9月至11月，三角型收敛震荡调整的走势，影响因素包括：市场对国债供给放量的担忧、阶段性经济数据偏强打压避险情绪、缴税大月及银行资本新规引发资金面阶段性偏紧、海外货币政策紧缩周期下美债利率高位、国内地产政策逐步放松等，从技术动量角度测量，这一期间的震荡调整力度相对偏弱，市场整体多头状态良好；进入12月，政治局会议与中央经济会议政策定调的预期叠加年底配置交易盘的提前入场，月度整体呈现趋势行情。 报告期内，本基金主要配置 3 年以内、流动性较好的债券品种，前三季度以获取票息收益的票息策略为主；进入四季度，组合管理重点采用利率量化策略，10到11月保持中短久期，12月初将组合久期提升至基金合同投资范围约束下的相对中性略高水平，增强了组合的利率久期进攻性，同时优化了持仓标的的期限分布，捕捉中短期利率的趋势行情效果良好。