西部利得新盈混合C(015361) - 基金经理

报告期内，2024年3季度，国民经济保持总体平稳、稳中有进，发展态势良好。其中，工业生产稳健增长，生产需求持续恢复，就业物价基本稳定，9月PMI较8月也出现回升，总体看高质量发展持续推进。同时货币政策稳健有力，3季度央行宣布进行降准降息，助力经济持续向好；地产刺激政策进一步出台，修复投资者信心。　　债券市场方面，在机构投资需求旺盛以及监管调控等因素相互影响下，在9月中旬之前债券收益率震荡下行，之后随着政策出台，投资者对经济增长预期有明显改善，债券市场出现较大调整。本基金债券部分主要配置利率债。　　权益市场方面，我们持相对乐观的态度。　　1、三季度市场对于经济、政策、流动性的预期发生了变化，如果后续财政政策能持续落地，则A股有望继续呈现较好的走势；　　2、目前市场处于预期与流动性推动的阶段，后续市场可能逐渐走向分化，但在一揽子政策的推动下，基本面可能会持续改善；　　3、截至2024年9月30日，Wind全A市净率处于过去10年16.47%的分位。尽管市场经历了一轮快速上涨，但股票依然具备较好的配置价值。

报告期内，经济持续稳步增长，维持了回升向好态势。上半年各类政策积极出台，其中，财政稳步扩张，超长期特别国债按计划逐步发行；货币政策稳健宽松，年初央行降准50BP，维持了流动性合理充裕；地产政策也出台一系列刺激政策，呵护地产行业逐步企稳。债券市场方面，年初流动性宽松、机构配置需求旺盛，同时债券供给偏慢，债券收益率快速下行；进入二季度后，长端利率绝对水平较低，利率风险被持续关注，收益率整体偏向震荡。债券部分主要配置利率债品种。　　一季度股票市场波动较大。年初市场受到流动性风险的冲击，短期调整较大，但此后市场较快修复了此前的跌幅。5月受到经济预期转弱的影响，市场开始有所调整。产品运作过程中延续年初制定的策略，动态进行行业比较，优选景气度高的行业。股票部分由于一季度持有较高比重的农林牧渔，同时市场下跌过程中仓位相对较高，导致上半年表现相对较差。

报告期内，2024年1季度，宏观经济保持稳健增长，3月官方制造业PMI为50.8，在2023年9月后首次达到50以上，投资者对于经济增长的信心在3月份逐步增加。1月份央行宣布降准0.5%，释放资金1万亿元，整体流动性宽松，投资者对后续降息也有较强预期，同时投资者仍然欠配，多因素下债券收益率在1月和2月经历了一段较为顺畅的下行。而3月两会政策基调较为克制，财政政策温和扩张，货币政策合理宽松，债券收益率快速下行。之后由于投资者止盈情绪浓厚，交易盘拥挤等因素影响，快速反弹，收益率出现了较大波动。债券部分主要配置利率债品种。  展望2024年二季度，我们对权益市场持相对乐观的态度。  1、Wind全A在经历两年多的下跌后，尽管2024年一季度市场有所反弹，但市场的估值水平或仍然具备足够的吸引力。  2、市场对经济的预期可能并不高，而一季度的宏观数据显示经济正在不断修复的过程中。随着经济政策在二季度不断落地，经济或将维持持续向好的趋势。  3、2024年市场的流动性将有望维持较为宽松。

2023年年初市场延续了疫情放开之后的上涨趋势，但由于经济修复速度相对温和，市场开始修正此前的乐观预期，年内随着经济预期与现实之间的差异而出现波动。产品在上半年由于持有较高比例的AI相关标的表现较好，但由于短期上涨幅度较大，同时AI运用低于预期，相关标的自三季度开始下跌，基金净值在报告期内出现大的回撤。  债券市场方面，2023年债券收益率明显下行，但全年利率走势也较为曲折。首先2023年1月到2月，受到疫后恢复的影响，投资者对经济增长信心提振并且对宽信用加码进行预期，债券市场有所承压。之后3月到8月底，债券市场就经济复苏的强度与政策的有效性进行博弈，同时流动性较为宽松，央行也进行了两次降息，债券收益率经历了一段较为顺畅的下行期。8月底开始，一线城市地产政策出台、债券发行供给增大、资金价格中枢抬升等因素均对债券市场产生冲击，利率经历了较为长时间的回调。而12月中旬开始，中央经济工作会议表态符合市场预期，并无超预期的政策出台，债券市场情绪开始转暖，同时新一轮存款挂牌利率调降引发投资者对于进一步降息的预期，债券收益率再次下行。产品主要投资流动性较好的利率债品种。