创金合信佳和平衡3个月持有期混合发起（FOF）C(015536) - 基金经理

市场在3季度经历了否极泰来的走势，7月以红利为代表的权重板块调整，拖累了指数表现。不过，7月最后一个交易日市场迎来长阳反弹，指数单月跌幅实现收窄。8月A股指数呈现震荡调整走势，延续了极低的风险偏好，指数的弱势表现也导致市场交易情绪低迷，单日成交额一度跌破5000亿元，大盘承压。9月中上旬市场延续了此前的走势，上证指数一度跌破2700点，成交热度也同步降至冰点。市场的转折点出现在9月24日，在政策的密集出台后，A股在国庆假期前迎来了暴力反弹，市场连续大涨，直至节前的最后一个交易日，三大指数均涨超8%，两市成交额创下2.6万亿天量，市场的交投情绪在几个交易日内发生了根本性的扭转。最终，整个9月，A股单月大幅上涨，创业板指创历史上最大单月涨幅；港股同样强劲，恒指科技指数暴涨。横向来看，A股及港股9月份的表现冠绝全球。在权益市场经历了一轮快速地上涨行情之后，随着市场单日成交量突破3万亿，交易热度已经达到峰值水平，普涨行情也进入了尾声。市场可能逐渐进入下一阶段的分化行情，指数从高位回落后逐渐进入盘整阶段。一方面三季度经济数据发布、上市公司三季报将引导基本面因素成为选股的主导驱动，具备更强α的优质个股有望在这一阶段胜出，另一方面随着市场风险偏好的改善，部分资金可能会保持对主题的炒作。就创金合信佳和平衡组合而言，没有对组合做太多的调整，组合整体还是按照哑铃组合的逻辑在配置，相对防御的红利、电力、港股高股息板块，同时继续保持配置部分弹性大一点的成长板块，后续如果市场出现了加仓机会，会适当提高权益资产的仓位。

对于创金合信佳和平衡组合而言，由于2023年年底对市场相对谨慎，因此组合构建以防御为主。组合整体还是按照哑铃组合的逻辑在配置，配置了相对防御的红利、电力、港股高股息板块，产业逐渐出清的养殖和部分弹性大一点的成长板块。后续组合会逐渐加大对超跌的成长板块的关注，择机加配相关基金，力争分享新质生产力成长红利。

2024年1季度权益市场整体波动较大，在多重因素的影响下，市场风险偏好受到明显的抑制，全A指数一度突破2020年3月份的低点。随后监管部门就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见，稳定市场的政策不断出炉，春节前后市场显示出风险偏好修复的趋势，市场在超跌之后经历了一波快速反弹。就佳和平衡组合而言，由于2023年年底对市场前瞻相对谨慎，因此组合构建以防御为主，相对而言在市场调整时回撤较小。市场经过快速反弹后进入震荡整理阶段，但参考当前的反弹幅度、市场预期和宏观政策环境而言，市场的波动可能不会像之前那样过于剧烈。结构上，资源品中的有色、石油和红利资产发挥基础配置作用的功能和大家的预期已经相对一致了，科技成长板块在业绩期的波动预期也较为一致，相对有预期差的是一些顺周期的领域。如果说2、3月炒的是政策中偏新质生产力的部分，那么4月则可关注政策中托底的部分，因为1-3月顺周期实物工作量一般，特别国债、专项债的进展较为缓慢，这反而为二季度实务工作的推进拉高了空间，包括煤炭、基建、地产链条和部分大众消费品、消费电子等板块反而可能有反弹需求，值得重点关注政策的推进节奏。组合也会在基于政策变化的基础上适当关注顺周期的投资机会。

2023年国内A股市场有一个显著特征，类似于《反脆弱》书中描述的状态，哑铃型的策略相对占优。首先是高股息高分红策略的防守效果不错，全年红利策略能够获得一定的绝对收益；其次是2022年底海外ChatGPT的出现催化了A股2023年年初的AI行情，AI相关的行业有着惊人的涨幅，但行情的波动也是比较明显的。从风格而言也是类似于杠铃策略，大盘高股息和微盘风格都有不错的表现。但对于基金经理而言，2023年全市场寻找特别好的行业的难度较大，而且交易择时的难度也比较大，2023年的交易型机会多于配置型机会。佳和平衡组合2023年在配置结构上遵守了红利打底+科技进攻的逻辑，节奏上上半年在科技的波段操作上还有改善空间，在下半年做了新的策略调整，对应地业绩出现了比较明显的回暖。2024年组合会继续沿着成熟的基于底层资产逻辑的FOF投资框架进行配置和交易，力争为客户提供更好的持有体验。