大成ESG责任投资混合发起式C(015781) - 基金经理

大部分行业在三季度经营压力都有所加大，市场的力量推动供求关系寻找新的平衡。季度末的宏观政策有较大力度的调整，有望助力实体经济逐渐企稳回升。在此背景下，A股和港股市场均大幅反弹。本基金持仓个股在三季度有所微调，增持了医疗器械和服务相关标的，减持了互联网和航空，主要基于对公司长期可持续盈利能力和估值的综合评估。

2024年上半年A股和港股总体维持震荡。企业、居民和投资者对长期收入和收益率增长的预期不断下调，相应的行为也在发生变化。很多行业需求疲软、供给过剩的矛盾仍然突出，供求关系的改善仍然需要一定的时间。从企业家的角度看，自身资产负债表健康、产品竞争力突出、更早打开海外市场、现金流充沛的公司，在面对当下的挑战更为从容。从投资的角度，这类企业也成为了投资者首选的避风港。　　本基金重点持仓集中在机械、石化、消费、通信、和互联网等行业，持仓的运营商、石油化工和机械公司对组合贡献正收益，消费、电子和交运行业的个股选择对组合贡献了显著的负收益。

今年一季度万得全A累计下跌2.85%，恒生指数累计下跌2.97%。行业结构上，有色、石油、煤炭、公用事业、家电和银行等行业整体表现较好；医药、计算机、房地产和电子行业录得较大跌幅。本基金重点持仓集中在机械、石油和化工、消费、通信、电子和交运等行业，一季度持仓的运营商和机械公司对组合贡献正收益，电子和交运行业的个股选择对组合贡献了显著的负收益。

2023年是疫情防控转段后常态化运行的第一年。在没有疫情扰动的情景下，国内经济恢复性增长未达市场预期。深究这一现象背后有多重原因，包括商品房市场深度调整、贸易摩擦持续发酵等因素导致消费者信心大幅下降；部分行业经历几年高速发展之后产能阶段性过剩的问题突出。　　　　本基金在行业配置上相对均衡，避开了系统性高估或者供给显著增加的行业，持仓集中在通信、交运、机械、食品饮料等板块。个股选择层面坚持以合理的估值买入竞争力突出的公司。持仓的部分公司的确在弱市中进一步证明了自己的竞争力，通过提质增效应对外部的宏观压力，股价表现总体相对稳定。但回顾全年的研究投资工作，仍有许多不足。其中在食品饮料、地产和交运的持仓个股对组合负收益较为明显。这些公司一方面受到行业需求疲弱影响，另一方面自身商业模式的一些弊端也在外部压力加剧的过程中暴露的更加充分，这点在未来选股中会加大重视。