大成ESG责任投资混合发起式C(015781) - 基金经理

今年一季度万得全A累计下跌2.85%，恒生指数累计下跌2.97%。行业结构上，有色、石油、煤炭、公用事业、家电和银行等行业整体表现较好；医药、计算机、房地产和电子行业录得较大跌幅。本基金重点持仓集中在机械、石油和化工、消费、通信、电子和交运等行业，一季度持仓的运营商和机械公司对组合贡献正收益，电子和交运行业的个股选择对组合贡献了显著的负收益。

2023年是疫情防控转段后常态化运行的第一年。在没有疫情扰动的情景下，国内经济恢复性增长未达市场预期。深究这一现象背后有多重原因，包括商品房市场深度调整、贸易摩擦持续发酵等因素导致消费者信心大幅下降；部分行业经历几年高速发展之后产能阶段性过剩的问题突出。　　　　本基金在行业配置上相对均衡，避开了系统性高估或者供给显著增加的行业，持仓集中在通信、交运、机械、食品饮料等板块。个股选择层面坚持以合理的估值买入竞争力突出的公司。持仓的部分公司的确在弱市中进一步证明了自己的竞争力，通过提质增效应对外部的宏观压力，股价表现总体相对稳定。但回顾全年的研究投资工作，仍有许多不足。其中在食品饮料、地产和交运的持仓个股对组合负收益较为明显。这些公司一方面受到行业需求疲弱影响，另一方面自身商业模式的一些弊端也在外部压力加剧的过程中暴露的更加充分，这点在未来选股中会加大重视。

三季度国内大部分行业总体上仍然维持较为疲弱的态势，我们持仓的公司在经营过程中明显感受到了压力。但在此背景下上市公司股价的表现出现分化，总体上估值偏低且竞争力强的公司获取了较为明显的超额收益；估值较高、商业模式较为脆弱或竞争力有瑕疵的公司出现下跌。基于我们对持仓公司长期竞争力以及隐含回报率的评估，本季度重点持仓调整较少。

本基金上半年总体仓位稳定，行业分布上相对均衡，主要集中在通信、交通运输、机械设备、消费和地产等行业。但持仓公司表现分化较大：其中表现较好的有通信企业，表现较差的有交通运输、地产和消费等相关公司。个别公司的回撤幅度较大，主要来自其自身经营在短期内遇到了一些挑战。但基于对这些公司长期竞争力以及隐含回报率的评估，持仓比例总体没有调整。