格林碳中和主题混合A(015856) - 基金经理

（一）管理人对报告期内本基金的投资策略和业绩表现的说明为了应对市场的变化，管理人以自由现金流为标准，坚持以安全垫的思路建仓，自下而上精选符合我国战略性新兴产业的相关标的，主要包括智能制造和智能交通领域。以激光雷达为例，其作为高科技制造的重要组成部分，正在全球范围内快速发展。其技术的进步和应用领域的拓展，不仅推动了智能驾驶和智能交通的发展，也对我国未来高端制造业产生了深远影响。因此在选股过程中，我们将更加侧重投资我国未来向高端制造转型过程中，处于核心战略地位的相关标的。在市场波动中我们也会综合考虑，对组合持仓进行优化，努力弱化组合与市场波动的相关度，尽力实现超额收益。（二）管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望近年来，为在未来全球经济格局中抢占制高点并掌握主动权，世界各国纷纷将发展战略性新兴产业作为共同抉择。其中，欧美发达国家各自实施了诸如 “德国工业 4.0”“美国先进制造业战略计划”“法国未来工业计划” 等战略，而我国也适时推出了 “中国制造 2025”。发展战略性新兴产业符合我国当下高质量发展的迫切需要，是体现新发展理念、新发展方向的重要战略布局。战略性新兴产业具备知识技术高度密集、资源耗费少、成长潜力巨大以及综合效益良好等特性，与新发展理念的内涵紧密相连、一脉相通，对提升经济发展的质量与效益有着至关重要的意义。当前，我国处于新旧产能交替的关键阶段，宏观经济内外部也面临着诸多挑战，随着我国经济体量的不断攀升，寻找未来经济增长的发力方向也迫在眉睫。从疫情开始，以美国为代表的西方国家进入大放水阶段，而这种直升机撒币式的货币和财政政策也带来了高通胀，为应对通胀，各国央行进入加息周期，使得全球流动性缩进。而随着我国经济结构的调整带来投资端压力的提升，国内资产回报率承压，叠加地缘政治动荡，导致大量外资流出，给我国资本市场发展带来巨大挑战。随着海外通胀在高息环境下逐渐受到控制，美联储进入降息周期，这也给予了我国财政和货币政策发力的空间。从9月底开始，央行率先发力使得资本市场估值快速修复。但是国庆节后由于市场预期出现分化，前期的快速上涨也使得部分资金获利了结，导致市场出现大幅调整。展望后市，尽管我国宏观层面仍面临较大压力，但从产业政策主导的方向来看，高端制造仍是我国未来几年的重点发力方向，这也给产业投资带来了诸多机会和抓手。因此管理人会紧抓时代机遇，以严格的选股标准自下而上的选择相关标的，静待戴维斯双击。

上半年，国内经济在政策密集出台的支持下，展现出企稳迹象、复苏的态势，但仍面临多重挑战。除进出口贸易表现较好外，投资和消费这两大经济增长动力均显弱势。今年以来房地产政策的陆续出台，虽然对该行业的下滑起到了缓冲的作用，但从实际的效果来看，能否阻止市场进一步下跌的趋势还有待观察。基础设施投资方面，受地方财政等因素影响，基建增速有所放缓。生产端，PMI在连续两个月站稳荣枯线之上后，5月数据再度回落至收缩区间，生产疲弱的态势延续至6月，预计政策效果将在下半年开始发力。海外方面，从二季度开始部分西方国家陆续进入降息周期，此次全球降息率先由欧洲开始，货币政策出现了全球分化，给美联储强硬的货币政策造成了较大的压力，9月降息预期概率大，对于中国而言，外部压力的逐步减轻为我们提供了更多的货币政策操作空间。资本市场方面，上半年整体抱团风格演绎到了极致。年初由于量化交易导致市场出现恐慌式下跌，在春节前夕市场开始回暖。到春节期间，海外Sora引爆社交网络，使得A股进入到了迅速的估值修复期。但仅仅一个月，由于技术商业化落地仍有差距，叠加宏观经济不明朗、外资持续流出，市场资金再次抱团，风险偏好持续走低。随着宏观经济数据一直仍未好转，年初的强预期、弱现实命题证实，市场进入盘整阶段，期间围绕3000点反复试探，但在内部经济复苏缓慢、外部地缘关系没有显著变化的情况下，市场依然谨慎有余。

回顾一季度，市场表现可谓是冰火两重天，一月份资本市场经历了恐慌式下跌，二月初市场企稳回升，其中TMT板块受海外大模型突破影响表现亮眼，市场情绪的恢复也带动A股整体估值迅速修复。然而进入三月份，随着各上市公司年报相继发布、一季度业绩也逐渐明朗，市场增长动能减弱，前期受概念驱动推高的板块，三月份在情绪退却后也进入调整阶段，整体一季度市场上证指数收涨2.23%、创业板指数跌3.87%。就碳中和板块来说，一季度数据表现较好。制造业PMI数据有所回暖，3月中国制造业PMI在连续5个月运行在50%以下后重回扩张区间，升至50.8%，其中高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9%、51.8%和51.6%，高于制造业平均水平。1-2月份，新能源行业投资增长较快，带动电力、热力、燃气及水生产和供应业实现同比增长25.3%。3月份在政府工作报告中提出“大力发展绿色低碳经济。推进产业结构、能源结构、交通运输结构、城乡建设发展绿色转型”，政策端利好因素有望带动碳中和板块迎来阶段性投资机会。 本基金的投资领域主要为通过减少碳排放途径以致力于碳中和的产业，包括电力、交通、工业、建筑等领域。基金坚持至上而下和自下而上相结合，挖掘股票市场中与碳中和主题相关的优质上市公司，在结构行情的市场中，均衡行业配置，实现净值稳步上升。

回顾2023年，沪深300指数以11.38%的跌幅收官，标志着连续三年下跌的新纪录。这一年，市场行情呈现出显著的分化态势，有投资者寻求高股息避险策略，但也涌现出各种概念炒作和微盘股策略。年初，市场对超额储蓄能否带来新增资金的讨论热度高涨，然而这一猜测不断证伪，即便后期持续降低存款利率，也依旧无法抑制居民的储蓄热情。这种震荡下行的预期不仅动摇了市场信心，还加剧了政策不确定性对资本市场投资难度的影响。从宏观层面来看，随着美联储加息步伐的逐步放缓，全球流动性状况正逐步改善，这为投资者风险偏好的提升创造了有利条件。这一趋势有望缓解那些压制全球权益市场估值水平的不利因素。与此同时，我国也在积极出台一系列促进科技和高端制造业发展的政策，这些政策对于推动经济结构的优化升级起到了关键作用。此外，政府还在刺激消费和稳定房地产市场方面持续努力，这些举措共同助力经济基本面的逐步改善。在这样的宏观背景下，我们有理由期待全球和国内经济形势的进一步好转，为资本市场的稳健发展奠定坚实基础。一季度，以TMT为代表的科技板块展现出了强劲的增长态势。随着疫情后的经济复苏，消费板块、机械板块以及地产链板块也均受益于这一趋势，实现了稳健的增长。此外，在政策引导下，中特估板块经历了资产价值的重估，同样展现出了良好的发展态势。进入二季度，市场情绪变得较为敏感，受到多重不利因素的影响，包括市场对国内经济弱复苏的悲观预期、地缘政治因素、海外加息预期的反复变化，以及汇率下行压力等。这些因素共同作用，导致市场呈现出偏弱震荡的态势，各板块间继续维持快速轮动的行情。到了三季度，虽然国内经济增长动能逐渐恢复，但资本市场的情绪依旧较为悲观。从九月份的金融数据来看，新增贷款规模达到2.3万亿元，但同比仍少增1764亿元，贷款余额同比增速为10.9%，环比上月下降了0.2个百分点。这显示出在经济增长的过程中，信贷投放的节奏和力度仍有待加强。四季度，制造业PMI数据再次出现回落，12月份的制造业PMI由49.4降至49.0，降幅超过季节性因素0.4个百分点。这一数据表明，制造业的经济活动在年底时出现了一定程度的放缓。地产方面，各地也相继推出了城中村改造计划，如广州的放票和深圳的城中村改造等。这些措施可能有助于改善房地产市场的供需结构，提高城市的居住环境和品质。这些迹象或许预示着2024年的房地产市场有望企稳，为经济的稳定发展提供支撑。