长城鑫利30天滚动持有中短债A(015991) - 基金经理

二季度，经济与社融数据边际走弱，地产政策出现较大调整，一二线城市房贷首付与利率均有放松，二手房成交数据转好。出口数据相对偏强。货币政策方面，避免资金沉淀空转的基调下，难以大幅宽松，整体保持中性环境，财政政策相对偏谨慎。债券市场二季度在基本面弱现实与政策刺激扰动下，行情较为震荡，长债由于央行风险警示出现阶段性调整，中短端信用债表现相对优于利率债。　　回顾本基金二季度投资，我们在债券收益率波动的环境保持了稳定的配置久期，获得了较好的收益。预计2024年三季度债券市场大概率仍是震荡走势，我们将在保持组合资产安全的前提下，努力抓住收益波段的交易机会，提高组合的收益水平。

一季度，经济总体处于向上修复过程中，政策保持定力，并确立经济高质量发展的总基调。地产销售出现阶段性以价换量，但库存仍在攀升，预期不振对经济增长形成拖累。货币政策方面，央行降准以及LPR利率下调推动整体利率持续下行。整个季度来看，债券收益率在基本面偏弱以及配置盘强劲的背景下走出牛市行情。　　回顾本基金一季度投资，我们在债券收益率高点时主动增加了配置比例，获得了较好的收益。预计2024年二季度债券市场大概率是震荡走势，我们将在保持组合资产安全的前提下，努力抓住收益波段的交易机会，提高组合的收益水平。

上半年，无论是经济基本面还是债券利率水平，都呈现冲高回落的趋势。开年随着疫情高峰逐渐过去，交通出行等高频经济数据明显改善，市场风险偏好回升，债券市场出现比较大的调整；三月份两会后，资金面超预期宽松以及两会经济增长目标低于预期，降息、降成本、扩大消费等政策密集出台呵护经济，但触及实体的力度低于市场预期，使得债市整体环境利好，收益率大幅下行。　　下半年，经济总体处于向上修复过程之中，但修复的斜率趋缓。生产方面，制造业增速反弹带动工业增速触底回升。需求方面，消费、出口增速有所改善。供需总体依然偏弱、房地产对经济拖累较大。“三个不低于”、“三大工程”等地产基建相关政策持续落地。货币政策方面，央行采取了降准降息措施，呵护市场流动性。债券收益率在此背景下呈现震荡走势。　　回顾本基金全年的投资，我们根据市场情况灵活配置久期与杠杆，尤其对信用债收益做了较好的挖掘，组合收益相对较好。

三季度，经济总体处于向上修复过程之中，但修复的斜率趋缓。7月份主要经济指标回落后，8月主要指标回暖，生产方面，制造业增速反弹带动工业增速触底回升。需求方面，消费、出口增速有所改善。供需总体依然偏弱、房地产对经济拖累较大。正因如此，三季度逆周期调节政策明显加码。货币政策方面，央行采取了降准降息措施，呵护市场流动性。财政政策方面，要求专项债提前发行完毕，房地产调控政策方面，推行“认房不认贷”，降低首付比例，调低首套存量贷款利率等。债券收益率在此背景先下后上，呈现“U”型走势。。  回顾本基金三季度投资，我们在债券收益率调整时主动增加了配置比例，获得了较好的收益。预计2023年四季度债券市场大概率是震荡走势，我们将在保持组合资产安全的前提下，努力抓住收益冲高的配置机会，提高组合的收益水平。