汇添富全球汽车产业升级混合（QDII）人民币C(016202) - 基金经理

展望2024年下半年，海外降息预期持续增强，全球的消费和生产活动将继续逐步回暖，经济增速有望持续稳定回升。我们看到过去两年制约全球汽车行业的供应链问题已经完全消除。分地区来看，中国方面，千人汽车保有量约250辆，仍远低于海外发达国家水平，长期增长底色仍在；海外方面，随着电池成本下降，海外新一轮电气化车型周期即将启动，汽车市场电气化的渗透速度可能在2024-2025年进一步提升。然而，相比于全球汽车总量，我们对于汽车行业的结构性变革和升级更加关注，尤其在智能化方面，我们认为以GPT系列模型为代表的先进自然语言处理模型将进一步解决自动驾驶中的边缘场景（Corner Case）问题，从而加速汽车智能化的步伐，全自动驾驶汽车的到来可能比我们想得更快。细分投资机会上，我们认为2024年下半年全球汽车的产业升级中，有一些机会值得关注。第一，是汽车智能化的加速商业落地。我们预计随着头部厂商自动驾驶能力的持续发展，全行业MPI（Miles Per Intervention，即每次接管的行驶里程间隔）将持续增长，伴以自动驾驶商业模式的逐步探索和落地，消费者将对汽车智能化将产生全新的认知，并提高支付意愿，从而形成汽车智能化发展的正向循环。第二，是汽车维护和出行服务市场的行业创新。随着全球及中国汽车保有量不断增长，汽车后市场的商业蛋糕正在不断扩大。我们观察到从全球范围来看，汽车维修、二手车流转、出行服务、货运服务等领域都出现了一些可持续盈利的商业模式，并且随着电动车保有量愈发增长，电池维护、电池回收、电力市场调度等领域的商业模式亟待成型，可能有新的商业模式出现。第三，是全球车企格局的再平衡。全球汽车品牌的格局在过去十年间较为稳定，虽然我们看到电动化趋势势如破竹，但是全球新能源车龙头企业在全球汽车市场中的份额仍然是小个位数，甚至很难进入全球十大车企之列。我们认为2024年是全球车企格局快速变化的一年，随着电池价格进一步下降，新能源汽车的产品力进一步凸显，部分新兴车企可能继续突破细分市场，分享全球汽车市场蛋糕。对于选股，本基金非常重视企业持续性的竞争优势和竞争壁垒，企业不仅需要有美好的发展前景，更需要具备与之匹配的能力。本基金旨在寻找可以持续巩固，甚至不断增强自身竞争优势的公司。在研究过程中，本基金发现一批公司具备极强的自我迭代创新能力，具备可积累的竞争优势。这些公司的竞争优势并不会随其产品周期、行业周期或外部经济形势所改变，甚至在行业出清的过程中，其优势将愈加显著，在全球汽车转型升级的过程中，这批公司具备很大的发展空间和很强的竞争优势。本基金在投资过程中力求为持有人带来长期稳定的收益，一直在探索形成一种可复制和可持续的投资规则。在选股过程中，我们将进一步加强对企业本质的认识，长期价值的思考，竞争优势的把握，长期发展的跟踪；本基金将不断加强挖掘具备成长潜力的个股，通过企业的持续增长获得长期稳定的收益，减少时机选择，力求形成一种可复制和可持续的投资规则。本基金将沿着全球汽车产业升级的发展脉络，以成长股为主要仓位，做中长期的投资布局，旨在把握全球汽车产业升级这个巨大的时代脉络，获得企业不断成长带来的投资收益。