华安核心优选混合C(016293) - 基金经理

今年一季度经济基本面的情况好于预期，消费、出口的韧性都比较强，房地产市场中二手房交易也出现活跃，我们认为，随着房价调整到位，居民部门的预期逐渐趋于平稳，一手房市场交易也会逐渐复苏。在整体不高的预期下，经济有望继续超预期。　　开年以来，市场走出触底回升的格局，我们认为在目前的位置风险收益比有吸引力。一季度我们保持操作上的谨慎性与灵活性，组合以均衡配置为主，主要投资在消费、信息技术、制造、医药等中长期看好的板块。

2023年全年经济增速呈现前高后低的走势，上半年，尤其是一季度，在疫情放开后经济迎来一波报复性反弹，包括消费、房地产都迎来一波小阳春。但之后在比较高的预期下，经济一直处于比较平稳状态，未再表现出超预期的增速。而且由于房地产在一季度小阳春之后，销售和价格的表现均比较疲弱，影响总体消费和投资的表现。　　市场在预期下调的过程中反复震荡，但其中不乏亮点。尤其是二季度，在GPT的催化下，AI软硬件板块都走出了一波不错的行情，我们认为，人工智能的发展已经进入实质性阶段，是未来一个重要的投资方向。但目前来看，除了算力之外，应用方面国内还没有探索出良好的盈利模式。　　我们在期内投资还是围绕基金核心+卫星持仓的策略，主要投资于我们中长期都比较看好的成长性板块，包括消费、医药、先进制造等板块。

三季度整体市场走势都比较纠结。最重大的变化在政策面。7月政治局会议首次提出房地产市场的供需关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策；并提出活跃资本市场，提振投资者信心。之后，四大核心城市陆续实行“认房不认贷”，全国存量房贷利率进行了下调。资本市场方面也降低了交易印花税。基本面来看，经济自身韧性较强，一直处于有序弱复苏格局，疫情对各经济实体的影响逐渐消除，我们从投资、消费等各方面数据来看，除了地产数据仍然有压力之外，其他在7/8/9三个月都有向好迹象，PMI回到荣枯分水岭以上，PPI降幅有明显收窄，社零增速大幅改善，固定资产投资一直保持稳定。地产数据我们认为在经过2年调整后也有望逐步企稳。外部环境来看，美国的通胀压力仍在，因此美联储政策还存在一定的不确定。7月份加息后暂时停止加息，但年内降息的概率极低，而且近期由于罢工，以及中东局势影响，通胀有上行的压力，明年年内可能一直维持较高的利率水平，这对全球流动性产生较大的负面影响。在以上各方面因素的影响下，市场表现较为纠结，向上或向下的空间都受到一定制约。三季度市场表现基本没有明确主线，各行业板块之间的轮动也相当快速。因此，我们在操作保持一定的稳定性，不追主题，聚焦于行业和公司的基本面。基于中长期的判断，我们认为未来在高科技、医药、先进制造等板块，还是会走出优秀的公司，而随着经济发展、人均可支配收入提升，消费领域会持续涌现优秀公司。因此，我们在配置上也主要集中在这些行业。报告期末，基金维持较高仓位，行业主要配置医药、消费、周期、高端制造等行业。

上半年基金业绩表现依然不佳。组合的最大受损来自于蓝筹大盘品种的配置，而蓝筹大盘品种配置受到了2年多来业绩和估值的双重打击。组合里面大部分蓝筹大盘品种的跌幅，可能来自估值的影响更大。这其中，我们认为有海外资金持续流出和信心不足的原因。从历史平均估值看，现在应该是很吸引的，关键是什么样的变化，会让市场的信心恢复，会让资金流出趋势反转，重新流入。在报告期末，基金维持较高仓位，行业主要配置医药、消费、高端制造等行业。