中信建投北交所精选两年定开混合C(016304) - 基金经理

回顾三季度，北交所市场前期整体延续二季度的疲弱走势，北证50指数屡创新低，流动性持续不振，以局部性、主题性机会为主，但9月月末阶段，受国内政策发力提振，市场加速反弹，流动性显著改善，预期明显好转，出现普涨行情且涨幅较大，短期可适度乐观，但快速上涨时期仍需保持谨慎。8月中旬，基金进入开放期，基于应对潜在赎回导致的短期流动性风险考虑，抓住市场短暂反弹窗口进行了一定幅度的减仓操作，并以流动性管理为主。9月，基金进入新的封闭期后，考虑到北交所市场处于底部区域、个股投资性价比提升，操作上逢低逐步加仓，增持业绩稳健、估值合理偏低的公司，并择机对组合结构进行调整优化，提高组合的分散度和均衡性。此外，作为增强收益策略，优选部分非北交所股票适当开展波段交易。展望四季度，北交所市场整体估值处于合理水平，仍具备一定投资性价比，但板块行情持续性仍有赖于市场流动性的改善以及资金风险偏好的提升。未来，基金仍将基于长期和价值研究体系，结合主题投资逻辑，兼顾绝对和相对收益思路，继续深耕北交所，一是做好市场跟踪，把握潜在的波段交易机会，二是优化组合结构，适度分散和均衡，三是利用非北交所个股精选及波段操作等策略，增强组合收益。

2024年上半年，全球局势动荡不已，A股整体下跌较多。结构上，上半年多数方向均有下跌，只有少数红利和成长个股有所上涨。北交所板块上半年持续下跌，北证50指数跌幅超过32%。本产品在年初下跌底部区域加仓了部分优选标的，但没有获得预期的反弹行情，净值跟随北交所呈现较大跌幅。

2024年第一季度，全球局势动荡不已，A股市场出现了较大波动，而后国内出台了诸多相关政策，股市开始启稳上行。市场层面，一季度整体上红利资产和周期资源品涨势较好，科技方向AI和低空经济阶段性上涨较多，其它方向表现一般。北交所板块在年初随着市场大幅调整后，整体反弹弱于沪深几个板块，我们认为主要是流动性没有外溢到北交所，所以板块在第一季度后半段表现平平。本产品在年初下跌底部区域加仓了部分优选标的，但没有获得预期的反弹幅度，净值表现较差。展望2024年第二季度，我们认为对国内外宏观变化需要重点观察，尤其是中美经济的发展态势对流动性的影响比较大，俄乌和中东地区对全球资产的风险偏好也有很大影响，这些因素在二季度仍然可能有很多变数。但整体上，我们倾向于认为在4月业绩披露期过后，5月开始可能会产生不同于之前的新方向，这个需要密切关注和跟踪。对于北交所，我们判断是渐入佳境，虽然未必能保持趋势性的连续上涨，但关注度已较之前有明显提升。现阶段板块多数个股估值和股价位置不高，一季度下半段反弹幅度也相对较弱，我们仍然期待板块性的上涨行情，不过这种整体性的机会仍需要等待板块流动性的好转。未来，我们仍将基于长期和价值研究体系，结合主题投资逻辑，继续深耕北交所，兼顾绝对和相对的思路，优选股票构建组合，希望获得较好的结果。

2023年，多数投资者认为国内经济恢复不及预期，A股整体亏钱效应明显。由于对国内宏观基本面的悲观，市场风格上以主题炒作为主，小盘股和微盘股占优，少数具备趋势的产业方向如AI虽然波动较大但全年取得了正收益，同时代表防御思路的红利资产在下半年表现突出。受到微小盘风格的外溢和IPO、再融资政策的影响，以及很多公司股价位置和估值、资金关注度都比较低，北交所在四季度出现了趋势性的上涨行情。但是，从结果来看，北交所板块内，仍然是此前机构持仓较少、市值更小的股票涨幅相对更好。本产品自成立之初，秉承着兼顾相对与绝对的思路，以相对谨慎的策略进行操作，整体仓位一直相对较低。自北交所整体上涨之后，板块流动性增加，本产品也提高了交易频率，期间小幅增加了仓位，更多的是对持仓个股的调整和优化。