天弘睿享3个月持有混合发起（FOF）C(016395) - 基金经理

该产品是一个中风险的普通FOF产品，该产品的债券类资产目前全部为公司内的债券基金，避免了二次收费。考虑到信用评级比较适合公募的信用债票息已经低于3%，基于风险平价的原则，补充了少量类债券但预期回报率更高、波动更大的REITS类资产和黄金类资产。目前看REITS资产基本达到了预期的目标，黄金类资产建仓不久，会在其中进行交易。权益上，在合规的条件下就可以全是股票，而不是股票基金，仓位控制上也可以做的幅度大一些。该产品的管理人在本产品中就有大量持仓，利益与客户一致，整体产品定位于在在较低回撤下争取一个合理的长期年化收益率，在银行理财的估值方法越来越接近公募产品的环境下，给客户一个更多的选择。中国资产和美国资产的定价有巨大的扭曲，比如当今中国光伏供应商无论质量还是数量都是冠绝全球，而全球光伏行业市值最大的竟然是一家美国上市公司。历史上，市场低于3000点时候通常都是机遇大于风险，我们在底部建仓了一些低估值的股票，也研究储备了一些新品种，未来一个季度，仍然会努力处理好多个决策点，在合适的时候出手，把握好投资机会。特别地，在“百年未有之大变局”中，过去偏短期的一些小的数据分析技巧会失效，在全球秩序重组的过程中，全球供应链关键节点、关键地区的风险也难免会反复波动，这会给人以机会（或者说风险）。想把握好机会，需要投资者对事物本质有更深的洞察力，而不能仅仅只会本本主义或者只会做简单的应激反应，在这方面，我们会继续努力。

年初相当部分投资者对经济预期较为悲观，现在又因为一些高频经济数据，有些人转为相对乐观。一季度，债券整体牛市转为震荡，权益经历一些波动，下跌时大盘股有超额，反弹后中小盘出现超额。管理人认为年初大部分投资者对经济的预期过于低估，需要向上修正，现在管理人也不认为由于短期经济数据企稳，未来就可以简单线性外推，经济的实现仍可能会一波三折，需要持续跟踪和应对，但确实出现了越来越多积极的信号，比如国内大量行业出现内卷趋弱的现象，如果内卷转为外卷和创新供给，企业盈利改善的概率较大。一季度，倾向于认为债市已经高位，故而产品中减少了债券资产的久期，未来有可能考虑一些类债资产进行置换。权益，目前仍然处于低位，风险较为有限。对于海外，我们认为大部分投资者对西方主要经济体的经济预期和现状存在高估，对国内的经济预期相比之下，就显得低估了。未来一年，如果有主要经济体出现金融市场的危机时刻，那这时，那些几乎没有渗透率、没有收入、没有盈利、估值要发挥想象力才能被接受的海外某些AI和AI+的一二级市场标的，将相对最为危险。最终大家会发现，无论是2000年的美国互联网泡沫还是过去的人工智能（语音识别、图像识别等），最初“被宣传为”做的最好的公司大概率远远低于资本市场当初的盈利预期，甚至都不一定还能存活到最后。

该产品是一个普通fof产品，而且可以基本完全规避二次收费问题。该产品的债券类资产可以全部为公司内的债券基金，避免了二次收费。考虑到信用评级比较适合公募的信用债票息已经低于3%，补充了少量类似债券但预期回报率更高、波动更大的REITS类资产。权益上，在合规的条件下就可以基本全是股票，而不是股票基金，假设没有外部限制，仓位变化上也可以做的幅度大一些。以上也是目前四季度建仓时采用的策略。在股票方面，结合现在行业的技术进步和降低佣金、印花税的政策红利，交易策略也做了更新，初步看到了效果。