华商稳健泓利一年持有混合C(016642) - 基金经理

债券市场方面，2024年二季度，国内经济基本面延续弱复苏，货币政策稳健宽松，市场流动性充裕，债市整体处于较为有利的外部环境。与此同时，机构配置需求旺盛，政府债券的发行进度仍偏缓慢，资产荒推动债市行情进一步走牛，收益率曲线陡峭化下行。权益市场方面，2024年二季度，A股市场波动较大，整体震荡收跌。4月初至5月中旬，新“国九条”等重磅措施出台引导资本市场健康持续发展，中央政治局会议召开，投资者情绪明显好转，上证指数震荡上行至3174点附近。5月中下旬以来，基本面数据略有反复，内需与外需有所分化，核心CPI维持在相对低位，投资者风险偏好有所降低，A股市场整体回落。转债市场方面，2024年二季度，可转债市场整体跟随正股走势，先上涨后回调，二季度中证转债指数累计小幅上涨0.75%。具体来看，4月初至5月中旬，在正股行情修复、流动性宽松的支撑下，转债平稳上涨。5月下旬以来，投资者避险情绪升温，转债市场整体偏震荡走弱，其中高评级的大盘转债表现相对更好。

债券市场方面，2024年一季度，债券市场整体走牛，10年国债收益率从去年末的2.56%下行至3月末的2.29%。具体来看， 1月至2月初债市主要对货币宽松政策进行博弈，在1月15日之前10年国债围绕2.50%窄幅震荡， 1月24日央行宣布降准，10年国债迅速向下突破至2.4%附近。春节后5年LPR超预期下调25BP，再叠加多地城商行存款利率调降，债市做多情绪强劲，10年国债一路顺畅下行至2.26%附近。3月中旬以来，债市止盈需求增加，多空力量不断博弈，10年国债围绕2.30%附近窄幅波动。权益市场方面，2024年一季度，A股市场呈现先抑后扬态势。1月权益市场整体较为低迷，1月上证指数下跌6.27%，深圳成指下跌13.77%。2月初以来在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下，权益市场投资情绪大幅好转，A股市场快速反弹，2月上证指数上涨8.13%，深圳成指上涨13.61%。3月随着出口、PMI等经济数据的边际好转，权益市场进一步企稳回升，截至一季度末，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，大盘蓝筹股表现整体强于中小盘股。2024年一季度，转债市场整体先抑后扬，跟随正股走势形成V型反转。1月份，权益市场情绪不佳，带动转债市场持续下跌，中证转债指数最大回撤达到5%以上。2月以来，部分经济数据超预期修复，降准落地带动市场流动性改善，权益市场投资者情绪明显改善，转债市场也随之迎来反弹行情，但反弹力度不及正股市场，2月中证转债指数上涨2.73%。进入3月，权益市场进一步企稳回升后进入震荡行情，转债市场也小幅震荡，中证转债指数在震荡中小幅补涨0.55%。截至一季度末，中证转债指数小幅下跌0.81%，各板块间分化较大，石油石化、银行、有色等顺周期行业表现较好，医药、计算机、房地产等行业表现较弱。

债券市场方面，2023年利率债整体呈现牛市行情，10年期国债收益率在波动中震荡下行。一季度高频经济数据表现亮眼，春节期间消费、出行快速复苏，地产销售阶段性复苏，市场对于经济修复的信心较为强劲，债市整体偏弱，10年期国债一度向上接近3.1%，整体围绕2.9%附近窄幅波动。3月至8月中旬，经济复苏斜率放缓，央行于6月、8月两次降息，流动性较为充裕，投资者对债市预期大幅好转，配置情绪火热，10年国债收益率从2.8%持续下行至2.54%的年内低点。8月下旬至11月，央行提及“防空转”，资金面边际收紧，地产政策密集出台，地方政府债加速发行，这些因素共同压制债市做多情绪，债市收益率持续上行，其中短端上行幅度更为明显。进入12月，中央经济工作会议落地，整体符合市场预期，同时银行存款利率下调，债市情绪大幅好转，机构配置需求强烈，债市收益率呈“牛陡”走势全线下行，10年期国债到期收益率下行至2.55%附近的年内较低点。权益市场方面，2023年股市整体表现不佳。上半年A股市场走势较为震荡，一季度高频经济数据表现亮眼，投资者对经济复苏预期较高， A股市场1月表现较为强势，2月和3月窄幅震荡。4月中上旬，A股市场呈现明显结构性行情，计算机、传媒、通信等板块涨势较好，上证综指一度涨至3418点的年内高点。但5月以后，随着高频经济数据的边际放缓，投资者对稳增长政策的期待也有所下降，权益市场整体震荡下行，仅在出现稳增长政策利好的7月末和10月末出现阶段性行情，但持续时间均不长。全年上证综指收跌3.7%，其他主要宽基指数也以收跌为主。转债市场方面，2023年转债市场在债市走牛和股市下跌的共同作用下，呈现震荡下跌的态势。一季度转债市场迎来阶段性行情，1月份转债市场跟随权益市场开启普涨行情， 2月和3月市场开启震荡阶段，4月份权益市场在人工智能带动下有阶段性上涨，转债市场热度同样有所上升，中证转债指数一度上涨5%。4月下旬至7月，随着权益市场下行，转债市场也震荡下跌，但在债市走牛的基础上波动相对较小。7月政治局会议释放稳增长信号，转债阶段性录得弱收益，但随着后续股市、债市表现均不佳，8月以后转债整体下跌，仅在10月末阶段性反弹，成交量也整体收缩。在纯债情绪较好的背景下，转债相比正股呈现出一定的抗跌属性，全年中证转债指数下跌0.48%。

债券市场方面，三季度债市收益率先下后上，整体呈现出平坦化上行的态势，短端上行幅度大于长端。具体来看，7月资金利率较为宽松，国内宏观经济数据边际下滑，驱动债市收益率下行，7月底政治局会议释放逆周期政策信号，债市阶段性调整后回归下行趋势。8月中旬央行非对称降息，引发市场对信贷扩张和防止资金空转的预期，叠加后续多部门密集推出政策组合拳，包括“认房不认贷”、下调存量首套房贷利率、推进特殊再融资债发行等，共同压制债市做多情绪。9月份以来经济数据边际好转，资金利率维持偏紧，债市持续上行，其中短端上行幅度更为明显。权益市场方面，三季度以来主要权益指数震荡下行，仅在7月末和8月末因政策利好出现两轮反弹。具体来看，7月经济金融数据偏弱，权益市场整体情绪一般，整体呈现震荡态势，成交量小幅收缩。7月24日政治局会议释放利好的政策信号，市场情绪明显提振，权益指数出现大幅反弹，非银板块领涨，周期、消费均有不错的表现。8月政策兑现后止盈情绪较浓，权益市场出现较大调整，随后8月底调降印花税、暂缓发行等政策组合拳落地，权益市场短期反弹，但持续时间不长，9月整体仍震荡下行。转债市场方面，三季度转债市场同样呈现出震荡下行的走势，但跌幅和回撤程度较权益指数仍有优势，三季度中证转债下跌0.52%，呈现明显抗跌性。分阶段来看，7月和8月转债市场窄幅震荡并录得弱收益，9月以后在宽地产政策落地、资金利率预期偏紧之下，机构止盈情绪浓厚，叠加利率债调整，转债整体下跌，成交量收缩，此后处于反复震荡筑底阶段。