中信建投科技主题6个月持有混合A(017034) - 基金经理

2024年第三季度，经济基本面进一步走弱，国内出台消费品以旧换新和大规模设备更新等刺激政策，部分领域已经开始体现效果 。9月宏观面迎来重大变化，美国正式开始降息周期，首次降息50个基点；月底国内货币政策重大转向，市场悲观情绪得以逆转，A股和H股开启暴力上涨。三季度，科技方向基本面重大变化较少。苹果发布新款手机，乏善可陈，AI眼镜带起了一波热度；半导体景气度变化不大，个别品种在补库存后需求有所减弱。AI方面，除了眼镜之外，国内外重大催化较少，板块处于横盘调整阶段。信创方面，计划增加采购投入带动板块上涨。汽车行业在以旧换新和新车型的催化下，产销数据逐渐走好。其他方向，如新能源、军工、医药等都处于底部，个别细分环节局部回暖，储能景气度上升明显；低空、机器人、商业航天等主题方向偶有表现。我们认为国内政策反转确立，股市有望震荡上行。四季度，新能源和军工基本面有望逐渐好转，半导体设备基本面仍然强劲，AI关注海外动态，这些以及其他主题方向都可能有投资机会。三季度，本产品对个别持仓进行了调整，仓位变化不大。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2024年上半年，全球局势动荡不已，A股呈现下跌趋势。结构上，除了部分红利和成长个股有所上涨，多数方向均是下跌。科技板块除了部分英伟达和苹果产业链公司表现强势，其它多数均表现较弱或是下跌，期间有所表现的主题方向如低空经济和机器人上涨过后也显著回调。上半年代表科技方向的科创100指数跌幅超过了23%，本产品也表现较差。上半年产品持仓做了些个股调整，行业配置仍以TMT行业为主，新能源和机械汽车行业为辅。

2024年第一季度，全球局势动荡不已，A股市场出现了较大波动，而后国内出台了诸多相关政策，股市开始启稳上行。市场层面，一季度整体上红利资产和周期资源品涨势较好，科技方向AI和低空经济阶段性上涨较多，其它方向表现一般。新能源板块在一季度整体相对疲软，虽然因为排产超预期出现了反弹，但整体产能过剩的情况并未扭转，加之一季报预期较差，所以板块反弹过后又跌了回去，只剩下部分个股相对坚挺。科技板块AI在SORA的带动下整体反弹了一波，但多数又跌了回去，少数基本面较强的比如算力环节表现优异。低空经济作为优质生产力的典型代表，在政策催化下成为了新主题中最强方向。一季度，本产品减配了部分新能源和MR个股，主要增配了半导体设备和机器人、汽车零部件公司，期间持有了AI部分标的，也少量参与了低空经济的主题行情，由于没有重配AI算力方向和低空经济，在主题投资的允许范围内，一季度净值业绩并不理想。展望2024年第二季度，我们认为对国内外宏观变化需要重点观察，尤其是中美经济的发展态势对流动性的影响比较大，俄乌和中东地区对全球资产的风险偏好也有很大影响，这些因素在二季度仍然可能有很多变数。但整体上，我们倾向于认为在4月业绩披露期过后，5月开始可能会产生不同于之前的新方向，这个需要密切跟踪。二季度，我们会关注新能源、半导体设备、机器人等方向的机会，同时积极关注新方向，更灵活的应对市场变化。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2023年，多数投资者认为国内经济恢复不及预期，A股整体亏钱效应明显。由于对国内宏观基本面的悲观，市场风格上以主题炒作为主，小盘股和微盘股占优，少数具备趋势的产业方向如AI虽然波动较大但全年取得了正收益，同时代表防御思路的红利资产在下半年表现突出。资金方面，北上资金持续卖出，原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压，而小盘股和微盘股的炒作又进一步加剧了资金的分流效应。行业方面，新能源行业在下半年兑现市场担忧的产能过剩后果，产业链价格快速下跌，而股价则从年初一直跌到了年底；AI、华为产业链、MR、人形机器人等科技方向各有阶段性较好表现，但多数行业处于产业发展初期，大多数股票呈现主题属性，股价波动较大。产品操作上，我们在上半年以新能源持仓为主，主要是因为在年初选择了当时位置相对较低并且上半年业绩增速较快的新能源板块，当时判断产业链价格下跌会发生在下半年，但没料到股价提前大幅下跌了。下半年开始，我们将持仓重心向TMT方向转移，加入了半导体、MR、存储和AI等方向，并调整了交易策略，更加灵活的应对波动较大的科技板块行情。全年来看，由于上半年的战略失误，新能源持仓大跌并且踏空了AI的主升阶段，基金净值表现很差，在此向广大投资人表示诚挚的道歉！