富国碳中和混合C(017042) - 基金经理

2024年三季度A股市场先抑后扬，整体波动较大。7-8月市场交易美国大选临近，可能加大进口中国商品关税的风险，叠加国内经济压力加大，股市持续回落；9月央行创设互换便利及回购增持再贷款等政策刺激下，中国资产估值得以部分修复，A股市场出现大涨，沪深股市成交量也回到万亿之上。三季度沪深300上涨16%，中证新能源指数涨幅更是达到22.5%。本基金聚焦碳中和相关主题的投资，基于此前半年报对新能源光伏和锂电产能过剩，产业发展主要矛盾转移到消纳的判断，本季度我们主要维持了行业优质龙头企业，以及电网设备，储能等相关结构。三季度业绩表现因为出海类电网设备的回调有所波动；9月后跟随市场追回一定收益。我们认为央行、财政部持续加大逆经济周期政策力度，市场信心有所恢复，后续政策的成效将决定市场反弹高度和持续性。我们对后市相对乐观，将更积极寻找投资机会，力争为持有人创造超额回报。

2024年上半年国内经济压力凸显，国际市场地缘政治和贸易摩擦时有发生，特别是美国大选两党对我国出口产业打压的预期持续升温。A股市场表现为日本在“失去的二十年”市场反应的结构，总体看低估值红利股的估值持续提升，出海类资产业绩上表现更突出，反应到股价上超额收益显著。但大盘受到大环境影响，总体表现不佳，沪深300指数上半年上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。新能源由于产能过剩，业绩持续承压，上半年中证新能源指数下跌24.88%。我们碳中和组合上半年在新能源里主要以优质龙头股配置为主，结构上我们超配了电网设备板块；但年初汽车智能化相关标的配置对净值产生了拖累。

2024年一季度国内经济仍面临不确定性，A股市场波动加大，特别是春节前上证指数一度下跌到2635点，小市值股票出现流动性危机；节后市场逐步企稳并收复到3000点之上。沪深300指数一季度上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%，中证新能源指数下跌2.46%。清洁能源相关的细分板块中，电网设备指数上涨4.03%，表现较好；中证汽车指数上涨1.42%；光伏和锂电池指数进一步下跌11.08%和11.87%。一季度在组合管理上我们仍更注重结构，超配了汽车智能化零部件和储能相关资产，并适当增加了电网设备和光伏等仓位。智能化汽零由于主机厂价格内卷，市场担心超额年降，所以回撤较大；此外，我们低配了新能源板块中的红利资产，也使得一季度组合的整体表现相对落后。但随着库存去化和盈利见底，我们对板块逐步转向乐观，二季度需求的拐点有望推动板块估值修复。

2023年A股市场整体震荡下行，中证新能源指数下跌36.55%，是所有行业中下跌幅度最大的板块，主要原因为行业产能的阶段性过剩。尽管我们对行业基本面的短期压力有一定判断，但板块调整的幅度仍超出了我们预期，碳中和组合成立以来下跌了12.89%。从细分行业回顾，中证汽车在所有板块中表现最好，全年小幅上涨1.36%，电网设备小幅下跌2.77%，但新能源里主流板块锂电池下跌35.06%，光伏下跌37.94%。我们在组合里防御性仍做的不够彻底，导致了组合表现不佳。