兴业聚福一年持有期混合C(017061) - 基金经理

报告期内，国内经济基本面复苏有所放缓，房地产行业整体未见好转，5月份地产政策出台但市场销售修复效果不明显。居民消费温和复苏，节假日数据和618数据未超预期。出口偏好，进口数据疲软，随着美国和欧盟新的贸易关税启动，未来的出口压力加大。物价仍处于低位水平，实体经济融资需求低迷，居民加杠杆意愿弱。海外各大央行纷纷开启降息周期，美国经济增长和通胀预期均回落，降息概率明显上升。国内大类资产表现分化，“存款搬家”及“手工补息”叫停带动理财、公募基金等规模增长，债券供给节奏偏慢加剧了“资产荒”，债券收益率明显下行；权益资产低迷，宽基指数大多下跌，低波红利类资产领先。组合维持中高仓位的权益资产，医药、TMT、新能源、家电、公用事业等板块均衡配置。

报告期内，国内经济基本面延续去年下半年趋势，房地产行业未见好转，消费符合预期，节假日出行恢复至疫情前，进出口偏好，物价处于低位水平。海外美联储降息预期由于经济强劲有所减弱，美债收益率和美元指数均有所反弹。全球资本市场出现一定背离现象，一方面黄金上涨，另一方面科技股带动股指上行。转型期间，国内大类资产表现分化，黑色金属大幅下跌，债券资产走强，股指整体上走了一波V型反转，低波红利类资产偏强。3月份两会召开，2024年度经济增长目标定在5%左右，中央突出强调新质生产力，经济企稳有望带动后续风险偏好提升。组合维持中高仓位的权益资产，医药、TMT、新能源、家电、公用事业等板块均衡配置,降低可转债仓位。股票资产跑输相对基准，组合净值小幅下跌。

2023年中国经济呈现波折式复苏，出口和投资趋弱，消费反弹；从全年时间节点看，房地产行业持续下行，出口贡献前低后高，消费数据在假期时点较为强劲，但人均消费等数据低于预期。物价数据持续处于低位，显示出有效需求不足，预期与信心偏弱。国内央行货币政策维持宽松，积极财政政策在债务压力下显现略低于市场预期。资本市场方面，两次降准降息以及风险偏好下行，使得全年债券收益率大幅下行，信用利差和期限利差大幅缩窄，其中10Y国债和3Y二级资本债分别较去年末下行近30BP和60BP左右；权益资产整体下跌，沪深300下跌11%，中证转债指数下跌0.48%。报告期内，组合维持中等久期水平债券资产，含权资产包括股票和可转债资产，从2月下旬成立以来逐步建仓。由于股票资产表现落后，组合获得小幅正收益。

报告期内，国内经济增长初期偏弱，之后出现企稳信号。物价数据、社融、工业企业利润等重要指标有所好转，7-8月出行和社会零售数据也出现向好迹象。出口数据企稳，房地产行业对于经济拖累加大，销售数据低迷。海外美元指数和美债利率均大幅上行，压制风险资产。7月份政治局年中经济工作会议释放出了较强的稳增长政策信号。大类资产上，股票资产冲高回落，多数指数跌破盈亏平衡线，市场情绪低迷；债券资产收益率先下后上，整体小幅上行；中证转债小幅下跌0.5%，估值整体仍处于历史相对高位。组合维持中等仓位的权益资产，医药、TMT、新能源、家电、公用事业等板块均衡配置。可转债仓位维持，操作上增持低价公用事业类转债，减持高价位金融类转债。股票及可转债资产下跌，使得组合净值小幅下跌。