嘉实优享生活混合C (017113.jj)嘉实基金管理有限公司 | 成立日期 | 2023-01-17 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.6073元基金经理吴越管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-26.52% |
| 相关基金: | 主从基金嘉实优享生活混合A | ||||
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嘉实优享生活混合C(017113) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 吴越 | 2023-01-17 | -- | 1年7个月任职表现 | -26.52% | -- | -39.27% | 24.56% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 吴越 | -- | 14 | 5 | 吴越先生：硕士学历，2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职，先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作。2020年12月9日任嘉实农业产业股票型证券投资基金基金经理。2020年12月9日任嘉实消费精选股票型证券投资基金基金经理。现任嘉实消费精选研究副总监。2021年10月22日担任嘉实新起航灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年1月6日至今任嘉实内需精选混合型证券投资基金基金经理。 | 2023-01-17 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
上半年内需类资产回撤显著，在经历了春节旺季基本面超预期后，行业进入传统淡季，各子行业都出现了不同程度的景气下降，无论是行业、公司还是投资者的信心和预期都再次遭受挫折，本产品在二季度进行了适度减仓，同时减少可选板块的配资降低宏观暴露。站在目前时点，在政策保持定力、缺乏需求端强刺激的背景下，顺周期内需类资产短期的确难以看到分子端的大幅反转，类通缩、量放缓、高位资产ROE松动可能是一段时间内的中性假设。面对总量和宏观经济的新周期、新范式，我们认为消费资产的投资框架也正在迎来升级迭代，优质、股东回报友好、高置信度企业的价值重估将是长期的核心主线，研究思维和范式上也需要从需求端转变为供给端、内需端丰富为内需+外需端。虽然短期景气波动较大，但消费资产作为现金流充裕、分红能力强、基本面稳定类资产，风险收益特征和资产荒时代下长期资本的需求高度匹配。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
相较去年的惨淡市场表现，我们认为24年将是权益市场有所为的一年。一季度我们经历了春节旺季较不错的消费表现，再一次证明了大众消费的韧性所在，同时也看到宏观政策层面的定力和决心，爆发系统性风险的概率显著下降。进入到3-4月，陆续反馈的高频数据也开始出现分化，和23年大部分行业极其悲观的预期下修不同，我们在消费、制造、出口等多个领域观察到景气企稳的迹象，伴随24H2进入到低基数环境，市场关于地产和地方债务的担忧也有望逐步钝化，分子端的方向仍未脱离下行有底、上行有顶的框架，但确定性的确在增强。从资产定价角度看，历史上最大一轮的资产荒正在形成，而且未来持续性和幅度都有望跳脱出传统周期框架，在这样的背景下，不同资产类别的定价范式都将会受到深远影响，优质、高置信度、股东友好型企业的投资回报可能在很长一段时间都会占优，这也是24年我们最重要的投资研究方向。经历了连续三年的熊市和开年来的极端下跌后，积极因素逐步开始涌现，建议持有人和我们一起迎接新的权益投资窗口期。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
翻开2022年基金年报，虽然同样经历了一年的净值回撤，但我们和大部分的居民、企业一样，对疫情管控放开后的2023年抱有无限期待，笃定消费复苏和宏观复苏会同时到来，但最终结果令人失望。政策刺激力度速度弱于预期、国内外主体的信心崩塌快过预期、资本市场的负反馈程度超过预期，我们年初以进攻为主方向的组合(可选消费+港股）构建遭受重大冲击，2023年是我从业以来绝对收益和相对收益均表现最差的一年，在此对各位持有人造成的损失表示深深歉意。23Q4，伴随地产和宏观经济高频数据的快速转弱，市场再次进入悲观情绪负反馈中，而消费行业短期基本面承压，中期通缩、长期老年化带动下的消费降级逻辑无法被证伪，消费类权益资产跌幅显著
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
三季度市场依旧疲软，主体信心缺失、资金外流的状况仍未改变，但与二季度不同，我们已经可以观察到大量且有意义的变化正在悄然发生，这也为后续权益市场的企稳回升提供了更加坚实的基础： 1、政策端：7月底政治局会议明确将稳增长、防风险、活跃资本市场作为核心任务，之后密集出台的地产、财政、税收等组合拳进一步确认了政策底的存在，以针对居民所推出的降税减费为例，其体量和力度并不弱于18H2，我们相信量变终将引起质变。 2、消费端：总量承压的背景下结构性分化显著，从春节、五一再到中秋十一，我们从商品和服务类消费的细项可以看到，大众消费保持了较高的韧性，而商务类消费是今年主要的拖累项，伴随宏观经济的预期企稳，短周期的消费偏好边际提升将有力打消全面消费降级的担忧，消费分级仍将是中长期核心的消费特征。 3、数据端：9月以来官方职业PMI重回扩张区间，而以物流、开工、大宗商品为代表的高频数据也呈现出企稳迹象，也许宏观层面最差的时刻正在度过。 正如过往每次季报所提到的，作为消费基金经理，个人能力圈主要集中在中观和微观层面，但过去三年密集又重大的总量和政策变化恰恰决定了权益市场的演绎方式，站在目前时点，我们无法给出关于经济的确定性判断，但我们能够评判位置、确定方向、选择优秀的企业和企业家，三季度所发生的让我们知道，政策决心是确定的、市场价值是低估的、微观个体即使在那时缺乏信心但依然具备强消费潜力，所以在市场的底部拐点区域，让我们一起保持耐心、坚定信心，用更加积极的姿态去拥抱黎明前的黑暗。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
自23年疫情管控全面放开后，消费者信心的恢复持续低预期，而且我们观察到许多过去十年来形成的消费行为和投资范式都发生了持续性扭转，因此站在目前时点，面向未来十年，我们需要进行框架性、全面性的梳理： 一、消费产业的改变：总量增速下台阶、财富效应消失的长期背景下，消费行为面临全面重构 a)从增量到存量：全国化、高端化、品牌化驱动的量价齐升黄金十年结束，消费分级成为主旋律，通路类标品的通缩平替成为常态，产品升级集中于精细化人群定位+差异化品类创新+真实情感价值中； b)从需求到供给：供给视角会成为更为重要的定价依据和收益来源，线索包括：格局优化，行业量增时代结束，15-16年啤酒/方便面，打破囚徒困境后的龙头盈利拐点；效率至上，极致效率驱动的供应链企业；品牌去伪存真，高壁垒/强差异化的真品牌； 二、消费资产投资思路的改变 a)从定价增长到定价回报：可投景气赛道大幅减少，依靠企业自身商业模式和竞争力实现的综合资本回报有望替代单一PEG成长估值框架，内生+外延+分红回购，理解5%+3%+3%国际消费龙头的估值中枢；同时接受确定性成长的稀缺溢价； b)警惕“标签式投资”：过往范式强依赖于清晰周期和需求景气轮动，可选vs必选；进攻vs防守；赔率vs胜率。在新的需求环境下，资产划分更加精细化、融合化，依靠传统标签和经验来进行投资需要更强的假设和论证； c)警惕线性思维：消费资产特殊属性（慢变量、品牌粘性），尊重常识，尊重均值回归，行业低谷期关注反转可能； 我们认为当下消费信心不足、价格通缩等客观环境不能仅仅归因于传统的周期因素，需要更加重视消费产业10年维度的内生基本面中枢性改变，基于此，传统我们习以为常的经典消费投资思路也需要不断去进化补充。虽然经历波折，但中国庞大的人口基数、分层的区域/代际购买力环境都能够保障未来持续不断投资机会的涌出，叠加16年以来最低的估值水平，目前的消费板块从投资视角来看不应悲观。
