创金合信中证科创创业50指数增强A(017412) - 基金经理

2024上半年，上证50指数上涨2.95%，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%，创业板指下跌10.99%，科创50指数下跌16.42%，中证科创创业50指数下跌10.66%。整体上，市场大幅震荡且风格分化明显。从市值来看，大小盘年初切换，超大盘小幅上涨，中小盘跌幅靠前。从风格来看，红利板块跑赢成长板块。从行业来看，涨幅靠前的行业大多属于红利板块，其中银行领涨，计算机、传媒、商贸零售等跌幅较多。上半年， 国内经济延续弱复苏态势，全球地缘冲突频发，投资者风险偏好不高，偏向防御，因此具备红利属性的资产相对占优，科创板块回调、大消费板块承压。中证科创创业50指数，一方面具备大盘股属性，另一方面又是科创板块，尽管上半年大盘占优，但科创板块回调幅度较大，导致指数整体跌幅超10%。本基金以中证科创创业50指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在控制跟踪误差的基础上追求长期稳健超额收益。

2024年一季度，A股市场整体呈现V型走势，中证科创创业50指数一季度收跌4.45%。今年年初，国内经济处于渐进式修复过程中，但股票市场预期与信心未能同步恢复，市场风险偏好相对低迷，A股走势不断下行，触发部分场外衍生品业务风险暴露，叠加微盘股流动性危机，导致市场负反馈现象接连发生，中证科创创业50指数今年以来跌幅一度超过17%。进入2月，随着稳增长政策持续加码，以及监管层迅速出台一系列稳定市场的举措，市场下跌态势得以扭转，A股开启反弹行情，中证500指数从2月5日的低点累计上涨幅度超过20%。3月两会召开提振市场信心，主要宽基指数延续修复态势，由于前期积累了较多涨幅，市场总体以震荡调整为主。本基金以中证科创创业50指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在控制跟踪误差的基础上追求长期稳健超额收益。展望二季度，随着稳增长政策持续发力，国内流动性总体呈宽松格局，叠加海外补库周期拉动，美联储或开启降息，国内经济有望延续震荡修复态势，A股行情震荡向上概率较大。今年政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列为十大任务之首，预计科技成长板块将迎来更多政策催化。中证科创创业50指数主要由新能源、电子、医药、计算机等几大成长赛道构成，收益弹性高、波动大，在市场反弹特别是成长股行情时有望获取更高的收益。

回顾2023年，海外方面，尽管美联储持续维持鹰派，高利率持续的时间超出预期，但在美国政府宽财政刺激下，消费和投资持续超预期，美国经济展现韧性，经济衰退并未“如期出现”。在人工智能、降息预期、地缘政治冲突助推避险情绪等作用下，美股指数全年震荡上行。国内方面，国内经济整体上曲折式复苏，在经历一季度的良好开局后便逐渐承压，内生性需求不足等一系列因素拖累企业盈利和投资者信心，一定程度上出现了“实体经济下行、金融市场低迷、信心预期不振”的负向循环。在海内外多重因素扰动下，外资流出，市场资金面偏紧，投资者信心偏弱，整体增量资金不足，对于政策利好反应钝化，全年A股前高后低、震荡回落。科创创业板块在A股整体下行的环境下，由于高弹性、高波动的特点，整体跌幅更大，中证科创创业50指数全年下跌18.83%。报告期内，本基金以中证科创创业50指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在有限范围内进行超配或低配，以控制跟踪误差，在此基础上追求长期稳健超额收益。

2023年三季度，中证科创创业50指数下跌10.21%，跌幅高于其他宽基指数（沪深300指数下跌3.98%、中证500指数下跌5.13%、中证1000指数下跌7.92%）。国内经济复苏表现不及预期，10年期美债收益率不断上行，人民币汇率持续下跌，北向资金大幅净流出，在海内外各种不利因素综合作用下，投资者信心偏弱，导致A股延续二季度下跌趋势。面对多重压力，7月底中央政治局会议召开，积极回应市场关切，对经济和政策的定调更为积极，释放出明确的稳增长信号。8月下旬以来，多部门政策密集落地，降息、证券交易印花税减半、“认房不认贷”、下调首付比例及按揭利率下限等刺激经济、活跃资本市场的政策不断出台。当前，“政策底”已是市场共识，从政策落地到效果显现仍需要一定时间，四季度将是重要的观察期。本基金以中证科创创业50指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在控制跟踪误差的基础上追求长期稳健超额收益。报告期内，量化模型表现正常，取得了一定的超额收益。展望四季度，随着政策落地见效及经济周期见底回升，经济基本面和市场资金面的积极因素也在悄然累积，投资者过于悲观的预期有望得到扭转，A股经过充分调整后，市场筑底迹象显现，再次突破前低的概率或较小，有望迎来反弹行情。中证科创创业50指数主要由新能源、电子、医药、计算机等几大成长赛道构成，收益弹性高、波动大，在市场反弹特别是成长股行情时有望获取更高的收益。