长城久祥混合C(017462) - 基金经理

三季度，积极乐观情绪升温驱动市场企稳反弹。美联储降息意味着海外进入新的周期，金融工具有了更宽阔的运用空间；国内推出了一揽子积极政策，一方面展现了提振经济的强大动力，同时也表达了呵护资本市场的决心。有望回暖的经济结合市场偏低估的状态，权益投资机会明显显现。　　本基金运作方面，坚持以积极姿态应对市场变化，通过基于中长期视角的策略对抗短期的波动和不确定性。本基金持续关注新兴科技消费趋势，努力挖掘大级别变化创新、可持续发展的投资机会。新质生产力的提出无疑指明了重点方向。基于人工智能（AI）是极为重要新兴发展驱动力的判断，本基金较早关注相应方向并持续围绕泛AI投资机会深耕。算力需求井喷，大模型和各种应用在迅速迭代新出，智能车、机器人、AI终端等进展迅速。此外，低空经济、数据要素等重量级新兴产业有有望孕育重大投资机遇。　　总体而言，本基金关注变化积极、拐点清晰的方向，挖掘顺应甚至引领时代的优质公司投资机会，持续动态优化组合，努力为持有人创造价值。

上半年市场总体平稳但结构分化，大盘指数平稳，科创板、创业板调整；稳健资产表现较强，部分科技、消费板块相对疲弱。总体上，当前情绪面尽管偏谨慎但投资者仍保有信心和耐心，积极的变量积蓄后有望迎来宏观和市场的共振。 　　本产品运作方面，坚持以积极姿态应对市场变化，通过基于中长期视角的策略对抗短期的波动和不确定性。我们持续关注新兴科技消费趋势、生活方式变迁升级，努力挖掘大级别变化创新、可持续发展的投资机会。新质生产力理念的提出令人振奋并指明了重点方向。基于AI(人工智能)是当下极为重要发展驱动力的判断，本产品较早关注相应方向并在报告期内持续围绕泛AI投资机会深耕。我们持续看好受益于需求爆发的算力等基础设施方向；应用落地方面，我们判断手机等终端很可能是AI的最佳入口和场景，相应方向有望迎来投资机会。此外，本产品持续挖掘低空、智驾等新兴场景和需求中的潜在机遇。　　总体而言，本产品基于前述框架，关注变化积极、拐点清晰的领域和品类，挖掘顺应甚至引领时代的优质公司投资机会，持续动态优化组合，努力为持有人创造价值。

一季度宏观经济保持良好态势，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，规模以上工业增加值同比增长7%，规模以上工业发电量同比增长8.3%，以人民币计的出口额同比增长10.3%，贸易顺差扩大23.6%。政策层面，政府工作报告提出了2024年GDP增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上、单位能耗下降2.5%左右等积极目标，同时明确支持数字经济、人工智能、低空经济等产业创新发展，为市场注入强心剂。　　一季度证券市场和资产价格方面相对波动较大。A股市场开年先急跌后反弹，资金面的扰动较为明显，投资者经受考验；黄金为代表的大宗品价格持续上升，一些变化突破了历史经验的规律，令人颇感困惑；全球不同市场的表现分化较大，引发讨论。但值得注意的是，当前方方面面的环境，包括国际政经环境、科技发展水平、产业生态格局等等，已经和过去有很大的不同，历史能解释一些东西但很难重复，投资者需要将这些变化纳入到框架中，用动态的眼光看待新时期的投资机会。　　如何应对变化的世界和市场？本产品运作方面，坚持基于中长期视角，始终怀抱面向未来的心态，关注新兴科技消费趋势、生活方式变迁升级，思考和挖掘那些大级别的产业变化和创新、可持续成长的投资机会。新质生产力理念的提出令人振奋并坚定了本产品在相关领域挖掘投资机会的信念。本产品较早关注和挖掘到人工智能方向并进行重点配置，报告期内持续围绕泛AI投资机会深耕，减持了低于预期的细分方向，聚焦于受益于产业演进的核心品种；报告期内新增挖掘低空经济的投资机会，较早对相关标的进行布局。展望后续，泛AI的迅速发展以及对各行各业的改造升级值得持续期待，AI应用和终端、智能汽车、人形机器人、EVTOL等新兴产品将有望深刻改变我们的生活，在新一代人工智能及科技消费升级框架下寻找投资机会在相当一段时期内或将是重要方向。　　总体而言，我们将基于前述框架，关注变化积极、拐点清晰的领域和品类，挖掘顺应甚至引领时代的优质公司投资机会，持续动态优化组合，努力为持有人创造价值。

2023年经济如预期运行，GDP同比增长5.2%，其中第一产业增长4.1%，第二产业增长4.7%，第三产业增长5.8%，展现了良好的修复态势。2023年全年社会消费品零售总额同比增长7.2%，其中服务零售额同比增长达20.0%，消费的强劲恢复为宏观经济增长提供动力。同时，2023全年固定资产投资（不含农户）累计增速为3.0%，制造业投资累计同比增速为6.5%，投资的稳增长是政策和经济的重要抓手。　　2023年A股权益市场走势相对而言则显纠结。全年上证综指、创业板指等主要指数均有所回调，同时分化明显，体现在：一是市值方面，中大市值的高股息资产和小微市值的公司表现相对较好；二是行业方面，以AI为代表的科技板块表现相对较好。这说明，一是市场有一定的避险情绪，核心原因可能来自于企业盈利修复略滞后于经济导致短期有财务压力以及海外处于加息周期抑制市场情绪；二是市场给予新的成长方向积极反馈，显示了潜在的做多情绪。　　本产品运作方面，坚持重点关注科技创新、新兴消费成长趋势驱动、生活方式变迁升级下的投资机会的策略，因此年内也较早关注和挖掘到人工智能方向并进行了重点配置，持续地在泛AI方向上布局，充分感知到了新的科技浪潮下涌动的持续机会。整个全年来看，尽管相关板块和个股波动较大，但基于AI产业趋势的长期性和难可逆性，我们持续看好相关投资机遇。总体而言，我们将基于投资框架，关注变化积极、拐点清晰的领域和品类，挖掘顺应甚至引领时代的优质公司投资机会，持续动态优化组合，努力为持有人创造价值。