鑫元消费甄选混合发起A(017467) - 基金经理

政府3季度出台了大量的刺激政策，对市场信心的恢复起到了一定的作用，政策的发力未来有望给予市场上涨的动力。鉴于此，国内消费类股票受到政策鼓舞，很可能先于数据之前反弹。但是，因为市场持续上涨的决心并未夯实，加上高频数据的扰动时有发生，因此消费类股票的走势注定会一波三折，充满反复，但是曲折前行的大趋势不变。　　另外，在国内需求短期还不会迅速恢复的大背景下，出海会成为优势企业的最优选择，并且在未来一个较长的时间内，都是如此。 　　长期关注出海，短期兼顾内需，是本基金目前的主要策略。

从最新披露的宏观数据以及下游的跟踪情况来看，居民收入未见增长，同时居民收入的预期也未见增长，因此，本基金对未来居民的消费能力和消费意依旧持比较保守的态度。鉴于此，对于和总量相关的行业的配置依旧维持低位。　　当前只有渗透率和市占率还很低的企业，才有可能在总量萎缩的前提下，获得超越其他公司的业绩表现。另外，在国内需求日渐萎缩的大背景下，出海会成为优势企业的最优选择，并且在未来一个较长的时间内，都是如此，未来将加大出海相关企业的配置。

今年以来，政府出台了大量拉动经济的政策，叠加一系列呵护市场的举措，有利于提升当下脆弱的市场情绪，市场有望走出情绪恢复的反弹行情。另一方面，经济的供需矛盾还在解决的过程中，居民的消费信心还没有完全恢复，潜在的消费需求还没有充分释放，需要进一步关注未来相关政策的出台以及落地情况。在此之前，本基金对未来居民的消费能力和消费意愿依旧持相对保守的看法。　　创新药的利好政策频出，加之创新药的调整较为充分，行业的悲观预期的反映基本已经结束，创新药的压制因素在逐步消除，依旧是本基金未来配置的重点方向。

经济好转的趋势在行成，情绪也在慢慢恢复，但是尚无法得出市场就此反转的判断，反复震荡的概率大。　　收入的增长，以及预期收入的增长是消费的基石，在两个条件同时具备的前提下，消费支出才会增加，从目前看，尚没有看到明确的反转信号。基于此，本组合对未来的消费表现，依旧谨慎，至少在明确的信号出现之前如此。　　医药行业依旧是未来配置的重点，对收入钝化，是核心原因。中药、创新药、器械等子行业是关注的重点，大概率会在不同医药子行业中，遵循自上而下、自下而上的选股策略进行选择。