华夏新材料龙头混合发起式A(017697) - 基金经理

本基金在投资策略上，主要关注国产化率低或者渗透率低的新材料领域，覆盖推动高端制造业发展的重点新材料环节，发掘能不断扩大市场份额或者引领新技术的新材料企业。我们关注商业逻辑清晰、业绩稳定增长、管理层进取心强、估值合理的新材料龙头企业。在投资风格上，本基金主要关注中小市值的成长型企业的投资机会。从运作表现上来看，本基金主要跟踪的中证新材料主题指数在2024年上半年累积下跌14.74%，本基金在同期累积下跌11.58%，跑赢指数3.16个百分点。尽管跑赢了基准指数，但是从绝对回报上仍然给投资者带来了亏损，我们内心充满歉疚。今年以来由于市场信心不足，市场偏好转向红利风格，给成长型投资带来了更多挑战，不过我们后续仍将坚持现有的投资策略和运作风格，将更多精力集中在公司基本面上，我们愿意相信企业价值的中长期增长最终来源于企业为股东回报的持续增长，而中小型成长型企业在这个过程中将获得较高的赔率。

本基金在投资策略上，主要关注国产化率低或者渗透率低的新材料领域，覆盖推动高端制造业发展的重点新材料环节，发掘能不断扩大市场份额或者引领新技术的新材料企业。我们关注商业逻辑清晰、业绩稳定增长、管理层进取心强、估值合理的新材料企业。2024年一季度市场波动比较大，呈现出V型结构。年初市场延续了去年的下跌惯性，而二月以来随着市场对于极度悲观情绪的纠偏，市场出现了比较明显的反弹。我们认为随着监管层面的一些变化的出现，以及对于资本市场的持续规范化进程，过度悲观的市场表现大概率不会再出现。从我们的操作来看，相较于年报做了一些切换，考虑到北交所市场在今年以来波动比较剧烈，以及该市场流动性的下降，我们做了一些减配，转而关注沪深市场边际变化较大的标的。在轮胎、OLED材料、制冷剂、碳纤维、有色金属，以及部分供给格局优化的锂电材料等领域做了布局。

2023年是国内疫后经济恢复的第一年，年初大家对于经济恢复的预期较高，而全年经济实际恢复的斜率偏低，部分宏观经济指标处于偏低状态运行，一定程度上影响了企业的盈利情况，进而影响到了资本市场的表现。本基金主要跟踪的中证新材料主题指数在2023年累积下跌29.71%，本基金自2023年2月成立以来至2023年末，累积下跌21.83%。在投资策略上，本基金主要关注国产化率低或者渗透率低的新材料领域，覆盖范围包括化工、金属、新能源、电子等制造型行业，发掘能不断扩大市场份额或者引领新技术的新材料企业。我们关注商业逻辑清晰、业绩稳定增长、管理层进取心强、估值合理的新材料企业。从2023年的实际运作来看，我们发现了一些优质公司的投资机会，但也同时面临了较大的挑战。挑战之一在于估值对于企业股价的影响有时大于基本面对股价的影响。我们观察到一些公司在业绩持续兑现增长的过程中，估值持续下跌，最终估值的下跌幅度可能大于业绩的增长幅度，最终导致了公司市值的收缩。当然我们并非否认市场是无效的，而是深刻认识到产业逻辑和宏观逻辑的变化对于公司市值的影响也是非常重要的，我们在后续的投资组合搭建的过程中将重点考虑这些因素。

2023年三季度以来，国内经济延续修复态势，PMI指数5月以来持续回升，一系列稳增长政策相继出台，预计对于预期的改善和经济的实质性修复均有积极的影响。不过三季度市场的表现仍然不佳，A股持续处于低成交额的状态，三季度北向资金流出较多也对大盘走势形成了一定的压力。我们基于对经济修复和转型升级的信心，三季度维持中高仓位运行，并对标的进行了一定的调整优化以及适当集中。三季度以来我们围绕新材料领域，重点把握几条投资方向：1）基于半年报的业绩情况，精选业绩兑现度高、增长持续性强的标的。2）基于国内经济修复与稳增长政策的预期，同时考虑南华商品指数持续上涨创出新高，对偏上游的新材料方向进行了一定的增配。3）对于一些具有中长期行业内明显竞争优势，但阶段性被市场错误定价的企业，进行了一定的增配。