合煦智远稳进纯债债券A(017796) - 基金经理

2024年三季度，美国失业率有所上升，美联储开启降息进程。中国消费增速维持低位，固定资产投资增速回落。央行降低公开市场7天逆回购利率两次共30bp，降低一年期中期借贷便利利率两次共50bp，市场资金面总体平稳。央行在公开市场进行了国债买卖操作，债券市场波动性有所上升。三季度债券市场收益率整体下行，中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较二季末分别下行18bp、3bp、3bp，收益率曲线陡峭化。信用利差扩大，中证5年AAA中票与国开行债收益率差较2023年二季度末上行20bp，5年AA+至AAA利差和AA至AA+利差分别扩大3bp和15bp。合煦智远稳进纯债基金主要配置了中短期利率债，并进行了部分中长期利率债现券的波段交易。

2024年上半年中国经济保持了生产相对偏强的格局。规模以上工业增加值同比增长6%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，出口金额同比增长3.6%。固定资产投资完成额同比增长3.9%，其中制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.5%，基础设施建设投资额同比增长7.7%，房地产开发投资完成额同比增长-10.1%。实际GDP同比增长5%，其中二季度增长4.7%，较一季度回落0.6个百分点。债券市场收益率整体下行。6月末中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较上年末分别下行54、36、39bp，收益率曲线有所陡峭化。信用利差收窄，中证5年AAA中票与国开行债收益率差较上年末下行15bp，5年AA+-AAA利差和AA-AA+利差分别缩窄10和36bp。合煦智远稳进纯债基金主要配置了中短期利率债和部分短久期信用债，并进行了部分中长期利率债现券的交易和国债期货的套期保值操作。

2024年一季度，在外需阶段性改善和国内积极的经济政策支持下，中国经济增长有所恢复，但房地产等领域对经济的拖累仍比较大。2月5日，存款类金融机构法定存款准备金率下调0.5个百分点。2月20日，5年期贷款市场报价利率(LPR)从4.2%调降25bp至3.95%。一季度债券市场收益率整体下行，中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较2023年末分别下行32bp、28bp、29bp，收益率曲线有所陡峭化。在债市整体强势下，信用利差收窄。中证5年AAA中票与国开行债收益率差较2023年末下行1bp，5年AA+至AAA利差和AA至AA+利差分别缩窄6bp和31bp。合煦智远稳进纯债基金主要配置了中短期利率债和部分短久期信用债，并进行了中长期利率债现券的交易和国债期货的套期保值操作。

2023年中国实际GDP同比增长5.2%，GDP平减指数同比-0.54%。房地产开发投资完成额同比增长-9.6%。出口金额同比-4.6%。央行三次调低法定存款准备金率共1个百分点。两次调降公开市场7天逆回购利率20个基点、1年期中期借贷便利（MLF）利率25bp、1年期贷款市场报价利率（LPR）20bp，一次调降5年期LPR10bp。债券市场收益率下行。中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率2023年下行6、29、31bp，收益率曲线整体趋平。在债市整体强势和化债政策下，信用利差有所收窄。中证5年AAA中票与国开行债收益率差2023年下行26bp，5年AA+-AAA利差和AA-AA+利差分别缩窄24和16bp。合煦智远稳进纯债基金基于基本面和市场面的分析，结合追求收益和控制回撤的投资目标，主要配置了中短期利率债，并进行了中长期利率债现券的交易和国债期货的套期保值波段操作，后期增配了部分1年以内的AAA短期信用债。