华商新动力混合C(017927) - 基金经理

2024年二季度，外部环境延续错综复杂的局面，“巴以冲突”、“俄乌战争”等地缘风险看不到解除的迹象，且临近美国大选，南海局势愈发紧张。国内pmi 5月份之后边际走弱，经济复苏的基础仍不稳固。A股市场整体呈震荡向下的态势，但回调幅度不大，结构分化则非常显著，价值和周期板块超额明显。站在当前时点，国内经济复苏的基础虽然不稳固，但仍处于复苏通道中，随着政策持续落地，有望进一步向好，外部风险虽未出现明显缓和的迹象但也没有进一步恶化，因此我们在合理控制回撤的基础上仍保持高仓位运行，始终坚持致力于在经济发展的新动力中寻求投资机会。回顾二季度，我们的组合配置成长股较多，尤其是重点配置了科技板块，包括半导体和AI终端产业链等。一方面，我们对国内产业升级的长期前景以及终端AI化的产业趋势保持乐观，另一方面，科技板块中的核心标的估值性价比较高。

2024年一季度，外部环境延续错综复杂的局面，“巴以冲突”、“俄乌战争”愈演愈烈。国内经济处于弱复苏的轨道上，还未看到加速的信号。A股市场受到流动性风险的冲击，出现剧烈波动，给我们的组合管理带来了不小的挑战，但我们依然对国内产业升级的前景保持乐观，对经济持续回升很有信心，在合理控制回撤的基础上保持高仓位运行。策略上，我们坚持致力于在经济发展的新动力中寻求投资机会。站在当前时点，国内经济微观层面的积极信号在不断积聚，中美关系虽未出现明显缓和的迹象但也没有进一步恶化，因此预计2024年在政策组合拳接续发力的助推下，经济将持续回升。回顾一季度，我们主要配置了“自主可控”与产业升级方向，即电子元器件及材料、国产软件、半导体设备等。

2023年外部环境延续错综复杂的局面，“俄乌冲突”、“巴以冲突”、“朝鲜半岛危机”旷日持久，影响深远。国内经济复苏缓慢，刺激政策的力度和效果低于市场的乐观预期。尽管A股市场波动放大，限入减量博弈的困境，给我们的组合管理带来了不小的挑战，但我们依然对国内产业升级的前景保持乐观，对经济持续回升很有信心，策略上，我们坚持致力于在经济发展的新动力中寻求投资机会。回顾2023年，我们主要配置了“自主可控”与产业升级方向，即电子元器件及材料、国产软件、半导体设备等。

三季度我们增配了电子板块，随着国内经济刺激政策频出以及华为和苹果新机的发布，预计处于估值底部的消费类电子产业链，包括手机零部件、芯片、被动元器件、封测、覆铜板等的各个环节的基本面都将会持续改善；同时我们维持了科学仪器、国产软件、半导体设备、创新药等长线高景气赛道的细分龙头标的的配置。总体上，我们始终坚持在长坡厚雪的赛道中优选标的。我们相信，坚持投资符合产业政策鼓励的方向上的高成长优秀企业将会获得长期的丰厚回报。