嘉实双季瑞享6个月持有债券C(018171) - 基金经理

24年3季度，经济转型继续稳步推进，经济数据整体保持平稳，但也存在预期转弱、信心不足等问题。海外局面开始转弱，随着美国就业等部分数据走弱，9月美国正式降息。国内9月召开政治局会议提出经济高质量发展的建设要求，人民银行降息降准，政策整体维持积极。 　　24年Q3债券市场大幅震荡，债券价格走出过山车行情。利率债强于信用债。10y国债收益率一度下行至2%左右，一致的预期和市场极致的交易行为成了利率快速下行的催化剂，9月末在降息降准后，市场出现了利好兑现的止盈行为，月末上行至2.2%附近，和6月末基本走平。信用债在大幅震荡，本季度3年AAA中票收益率上行10bp左右。　　组合基于宏观和政策的判断，关注到3季度机构配置需求依然较高，部分数据仍存在压力，资金面维持平稳宽松，故配置部分长期限利率债，并适当降低信用债的久期和敞口。政治局会议后进一步降低了利率债的仓位。

24年H1债券市场大幅走牛，利率大幅下行，10y以下品种利率创近几年的新低。久期策略效果最优。其中，中债总财富指数上涨3.83%，中债信用债总财富指数上涨2.64%，10y国债收益率最终下行至2.21%。一季度降准，二季度存款利率降息、社融总量偏弱、机构欠配等因素成为了下行催化剂。信用债供给量较为有限，在供不应求的环境下收益率大幅下行，部分品种信用利差已经降至历史最低水平，超长期限信用债发行有所放量，收益率同样大幅下行。　　运作方面，本季度严格遵守基金合同的相关规定，以中短期险高等级信用债的配置为基础，在此之上，根据宏观和政策的判断，关注到上半年债券发行节奏偏慢，机构配置需求依然较高，故增配利率债，拉长组合久期，并增配高等级信用债和金融债用于配置和交易。

24年1季度，国内基本面保持平稳向好态势，经济数据整体表现较强，但社融数据增速有所下滑。海外局面转为稳定，美国多项数据表现较强，降息预期有所降温。货币政策较为积极，降准和降息各一次，其中5Y期lpr降息25bp，推动中长期融资成本下降。        　　24年1季度债券市场大幅走牛，中长期各期限利率均下探至历史最低或较低水平。10y国债收益率最低下行至2.27%，社融数据偏弱，存款利率降息，货币政策降息降准等成为了下行催化剂。信用债全面走牛，收益率继续大幅下行，信用利差压缩至历史较低水平。　　运作方面，本季度严格遵守基金合同的相关规定，根据宏观和政策的判断，以中短期限高等级信用债和银行二级资本债的配置交易为主，参与二级资本债和利率债的波段交易，对组合的久期和仓位进行的灵活调整。组合积极利用国债期货工具平抑对债券波动风险。季末组合调整至中低的久期水平。