华泰柏瑞中证全指电力ETF发起式联接C(018173) - 基金经理

三季度，电力板块企业的盈利预期可以说是稳中有进，火电环比有所改善，水电、核电相对平稳，而绿电由于弃风弃光率有所改善，业绩有望出现好转。具体到本产品标的ETF，三季度上涨幅度较沪深300上涨16.07%的涨幅有一定差距，主要也是因为9月末政策的变化带动了之前跌幅加大的资产有较大的波动，今年上半年表现较好的电力板块在这一轮快速的行情中虽有上涨，但幅度较小。　　展望四季度，电力企业自身业绩预计趋于平稳，不过电力板块的资产有望受益于9月末公布的一系列政策。电力板块股息率较高，但相比纯红利类资产，波动性相对较大。在市场经历快速涨跌趋于平稳之后，有望有不错的表现，建议关注。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.043%，期间日跟踪误差为0.071%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年，A股市场整体呈现震荡走势，但电力板块是为数不多表现向上的板块之一。本产品所跟踪的中证全指电力指数全收益涨跌幅为19.36%，而本产品的涨跌幅为18.48%，显著优于同期沪深300全收益指数的涨跌幅2.06%。　　从电力行业的供需情况来看，电力需求展现出强劲的增长势头。夏季的到来和制造业“新旧动能”转换的推进，进一步放大了电力需求。成本方面，煤炭价格的持续回落使得火电企业的盈利能力不断改善。同时，水电和核电作为典型的红利资产，其投资潜力逐渐显现，成为市场追捧的对象。今年来水的基本面改善，也使得水电企业的盈利能力进一步提升。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.036%，期间日跟踪误差为0.056%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾2024年一季度，电力板块明显优于市场，目标产品所跟踪的中证全指电力公用事业指数涨跌幅为11.86%。中证全指电力指数涨幅近12%，同期沪深300仅涨3.10%。　　一季度电力板块的投资主线围绕“消纳”和“保供”两大主题。成本端，煤价持续下跌，改善明显。电价端，2024年长协电价已定，除广东地区风险较大外，大部分地区叠加容量电价后较去年长协电价水平基本一致，风险基本可控，好于此前市场预期。再结合电力的高股息属性，比较符合目前市场的偏好，电力一季度有着不错的表现。　　展望后市，火电作为支撑电力供给的灵活性支撑，仍处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，同时还具备高股息高分红的属性，符合时下投资风口。另外，水电与核电也开始展现红利资产的潜力，今年来随着基本面改善带来水电盈利能力改善。绿电部分，随着绿电交易推进和消纳问题的解决，底部空间有望迎来拐点。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.021%，期间日跟踪误差为0.028%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2023年，电力板块先走高再回落，中证全指电力指数年底收盘点位几乎与2022年底持平，表现是要优于市场的，一方面从基本面成本端来看，煤炭产量屡创新高，去库缓慢，煤价易跌难涨，火电成本趋于稳定。从价的角度来看：容量电价出台，回收煤电固定成本，2024年长协电价博弈渐浮出水面，总体好于市场预期；从量的角度来看：迎峰度冬用电需求提升，水电同比基数改善明显，火电出力依然持续增长。另一方面，电力板块一直有着高股息高分红这样的特点，在2024这样不确定性较强的环境下，市场风险偏好有所下滑，有着高股息高分红特点的电力板块是目前市场更加青睐的。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.018%，期间日跟踪误差为0.024%，较好地实现了本基金的投资目标。