信澳优势产业混合C(018288) - 基金经理

2024年三季度，A股市场先跌后涨，指数在经历了7、8月份阶段性的下行后在9月底迎来了较大幅度的反弹。期间，非银金融、地产、计算机等顺周期行业涨幅较为靠前，石化、公用事业、煤炭等行业涨幅较小。从目前的情况看，我们认为当前处于中美流动性宽松的周期中，叠加中国政府陆续出台对经济的扶持政策，因此预计后续市场有望迎来一轮偏暖的行情。从结构上看，我们认为23年是AI大模型训练的元年，而24年在模型训练相对成熟之后有望进入各个运用领域，因此我们认为AIPC、AI手机等AI+领域有望受益。另外，我们也观察到9月份政治局会议，以及各部委都陆续发布了对地产、经济的相关政策，预计后续随着政策的逐步落地，经济基本面有望有所企稳，利好顺周期相关行业。不过值得指出的是，行业的景气程度也应当结合当前细分板块的位置加以相应判断，尽量规避短期上涨幅度较大以及估值较高的品种，并选择相应周期位置以及股价位置相匹配的标的。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2024年上半年，A股指数经历了年初的快速下行以及2、3月份的反弹，5、6月份再度震荡走低。从市场的结构来看，行业分化较为明显，高股息行业石油石化、煤炭、公用事业等涨幅较好，而计算机、商贸零售、社会服务等板块表现较弱。总体反映了在疫后复苏过程中影响经济的“疤痕效应”和经济复苏乏力下各个相关行业的压力。在这一过程中，信澳优势产业基金从成长与估值的性价比策略出发，整体上以配置业绩成长性较好，同时估值性价比较高的算力以及消费电子苹果产业链的相关个股为主。

2024年一季度，A股市场先抑后扬，指数在经历了1月份快速的下跌后2、3月份有所回收，上证指数一季度整体上涨2.23%。这一过程中，市场也经历了雪球敲入等对小盘流动性较差股票的事件冲击，因此小盘股在这一过程中的波动性更大。站在当前时点，我们认为市场指数在经历近两年的调整之后，处在一个相对较低的位置，大部分风险有所释放。但由于经济基本面需要经历一个筑底企稳的过程，因此预计指数后续处于震荡回升的概率较大，市场在这一过程中有望存在结构性的投资机会。从结构上看，我们认为23年是AI大模型训练的元年，而24年在模型训练相对成熟之后有望进入各个子领域运用的，因此我们认为AIPC、AI手机以及智能驾驶等领域有望受益。另外以华为、小米、理想等为首的国内造车新势力引领的汽车智能化产业趋势有望使得国内相关的产业链公司迎来较好的发展机会。因此我们认为这两个方向的相关标的后续值得关注。不过值得指出的是，行业的景气程度也应当结合当前细分板块的位置加以相应判断，尽量规避短期上涨幅度较大以及估值较高的品种，并选择相应周期位置以及股价位置相匹配的标的。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2023年A股市场震荡下行，信澳优势产业A下跌-2.35%，同期沪深300下跌-10.90%，信澳优势产业跑赢指数约8.55%。回顾2023年，市场一方面担忧经济复苏的力度低于预期，另一方面，房地产板块的低迷也拖累了整体的经济形势，因此整体与经济复苏相关的板块一定程度上承压。值得指出的是，23年AI创新频出，因此年初的AI硬件与软件板块上涨较好，另外，四季度电子板块在预期24年复苏的基础上有所反弹。