富国安瑞30天持有期债券发起式C(018478) - 基金经理

2024年1季度，美国经济仍有韧性，欧洲经济小幅走弱。美国1季度 ISM制造业PMI分别为49.1、47.8和50.3，联储一季度传递信息仍偏鸽，但整体经济和就业数据较为强劲，市场对降息预期有所降温，美债收益率一季度震荡上行；同期欧元区制造业PMI在46至47区间窄幅震荡，低于近年同期。美国通胀1月和2月分别为3.1%和3.2%，核心通胀从上个季度3.9%下降至2月3.8%；欧元区通胀逐月回落，1季度欧元区HICP单月分别为2.8%、2.6%和2.4%。国内方面，经济整体运行稳定，制造业PMI走强，23年4季度增发的特别国债支撑基建投资增速上行，进出口增速持续改善，通胀整体压力不大。1季度央行货币政策保持稳健，通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕。其中，2月初降准释放长期流动性约1万亿，1季度央行MLF净投放1230亿元，季末公开市场逆回购余额8500亿。1月份资金在政策利率附近波动， 2月降准后资金体感较为宽裕流动性分层缓解，3月份商业银行跨季融出积极整体运行平稳。1季度银行间市场DR007均值1.87%，市场资金利率略高于政策利率。1季度债券收益率整体下行，1年AAA中短期票据到期收益率季末降至2.33%水平，10年国债到期收益率季末降至2.29%。 报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，1季度组合整体运行状况良好。

回顾2023年，新冠不再作为“公共卫生事件”，世界经济走出疫情影响；地缘政治冲突继续多发，海外通胀水平处于高位，美联储加息节奏逐渐放缓，市场关注美经济是否能够软着陆；欧洲央行也持续加息，但经济呈现较弱状态。国内经济方面，1季度在累积的需求释放后消费有所增加，3月份弱现实逐步呈现，强预期支撑因素有所减弱；2季度经济复苏斜率有所放缓，出口回落，地产销售处于低位区间，PMI读数在50以下；3季度，稳增长预期发酵，8月下旬一线城市地产政策调整，9月财政开始发力；4季度，稳增长政策力度被市场逐渐消化，经济增速顺利完成全年目标。全年来看，央行综合运用多种货币政策工具保持货币市场流动性整体合理充裕，货币政策表述从“精准有力”变为“精准有效”，降准降息的节奏有所调整。2023年债券收益率整体先下后上再下：2023年1至2月，资金扰动下利率和高等级信用有所震荡而短端高票息资产强势下行。3月至8月，经济基本面弱现实，叠加降息、降准和存款利率下调等举措，回购利率下行，各期限债券利率下行幅度较大且持续时间较长。8月中下旬至11月，“防空转”叠加财政发力、政府债供给放量，资金面偏紧，债券调整速度较快，但化债逻辑下高票息城投债仍具有较好的绝对收益和抗波动性。12月起，稳增长政策力度被市场预期逐步消化，在经济明确转暖之前，市场参与者加仓长久期和高票息资产，短端也迎来跨年行情。2023年全年，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

2023年3季度，美国就业数据持续超预期，加息预期再起，美国10Y国债收益率大幅上行，美元走强，人民币有一定贬值压力。国内市场方面，经济运行各项指标继续反弹，尤其8月份下旬以来，宏观经济和政策均出现边际变化。中国制造业PMI超预期回升，9月升至50.2，再次站上荣枯线；社融、工业增加值、制造业投资增速、出口等经济数据均有好转。7月中央政治局会议后，各地密集松绑房地产调控政策：下调首付比例及房贷利率，指导存量房贷利率置换，一线城市全面实施“认房不认贷”等，市场对基本面预期有所好转。3季度，央行开展跨周期及逆周期调整，维持银行间流动性合理充裕。8月下调MLF15bp至2.5%，9月下调准备金率25bp，政策力度超预期，短期限信用债收益率也在8月中旬触及底部。8月下旬以来，银行间流动性边际收紧，资金波动加大，隔夜加权价格中枢上行至1.8%-2.0%，略高于政策利率。在多重因素影响下，短期限信用债收益率持续走高，1Y期限AAA信用债中债收益率从8月低位2.28%上行至9月末高点2.58%，上行幅度约30bp，而季末叠加长假，非银跨季资金高企，一定程度上加剧了短端市场波动。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。