摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(018578) - 基金经理

三季度以来，港股市场行情先是维持震荡，在季度末迎来大幅上涨。9月18日美联储完成四年来首次降息，超预期降息50个基点，为港股流动性打开空间，港股开始迎来上涨。降息进一步打开中国内地货币政策放松的空间，9月24日国新会宣布多项增量货币政策及创新工具，政策力度大超市场预期，加上26日政治局会议，政策预期快速回暖，市场风险偏好快速修复，港股迎来爆发式上涨。恒生科技指数在9月单月创下了33.5%的涨幅，领先全球主要市场指数。展望未来，我们继续看好港股科技成长板块的投资机会。一方面，新一轮美联储降息周期正式开启，全球流动性趋于改善，相对利好港股表现。国内外货币政策的宽松共振，有助于成长股进一步反弹；另一方面，9月24日政策组合与9月中央政治局会议提振市场预期，后续随着政策陆续落地，港股表现有望受到提振；再者，港股业绩回暖，特别是互联网公司中报表现优异，且龙头公司持续回购，不断提升股东回报比。本基金跟踪的恒生科技指数由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。本报告期本基金A份额净值增长率为:26.71%，同期业绩比较基准收益率为:30.49%;本报告期本基金C份额净值增长率为:26.67%，同期业绩比较基准收益率为:30.49%。

回顾上半年，港股市场较为波动，经历了多轮上涨和回调。1月末至3月中旬国内政策加码助力港股企稳回升。4月下旬港股第二轮上涨主要由于国内地产政策发力及外资回流港股。然而，5月下旬起市场情绪降温，港股进入回调阶段。整体而言，在国内经济延续弱复苏、全球进入大选年、地缘冲突频发的宏观背景下，上半年股市风险偏好不高，资金风格偏向防御。报告期内，恒生科技指数下跌5.57%。

本基金跟踪的恒生科技指数由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。年初以来市场对美联储降息的乐观预期不断修正，降息时点一再推迟，10年期美债收益率也自2023年年底以来震荡向上。一季度，恒生指数下跌了2.97%，恒生科技指数下跌了7.62%，而同期上证指数上涨2.23%，港股表现弱于全球其他主要指数。说明在风险偏好较低的情形下，尽管估值较低，但是受制于流动性的约束，港股的表现并未胜出A股。展望未来，我们预计稳增长政策的不断出台、美债利率下行、地缘局势缓和都有可能对港股市场促成一波修复式反弹。当前港股市场估值处于相对低位，下行风险相对较低，且以科技为代表的成长板块对利率更为敏感，经济预期好转叠加流动性预期改善，港股科技板块有望迎来估值修复。本报告期本基金A份额净值增长率为:-6.30%，同期业绩比较基准收益率为:-7.20%;本报告期本基金C份额净值增长率为:-6.28%，同期业绩比较基准收益率为:-7.20%。

报告期内，美国中长期国债收益率从高位回落，但是中国当前宏观经济数据欠佳，本基金跟踪的恒生科技指数，在年初从底部快速上涨后大幅回落，全年整体表现一般。本基金采用持有目标ETF以复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。