国泰研究优势混合C (018638.jj)国泰基金管理有限公司持有人户数171.00 | 成立日期 | 2023-06-05 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值0.8606元基金经理徐治彪管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-15.67% |
| 相关基金: | 主从基金国泰研究优势混合A | ||||
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国泰研究优势混合C(018638) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 徐治彪 | 2023-06-05 | -- | 1年6个月任职表现 | -15.67% | -- | -23.24% | -3.50% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 徐治彪 | -- | 12 | 9 | 徐治彪先生：硕士研究生。2012年7月至2014年6月在国泰基金管理有限公司工作，任研究员。2014年6月至2017年6月在农银汇理基金管理有限公司工作，历任研究员、基金经理助理、基金经理。2017年7月加入国泰基金管理有限公司，拟任基金经理。2017年10月起任国泰大健康股票型证券投资基金的基金经理，2019年2月至2020年5月任国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2019年12月起兼任国泰研究精选两年持有期混合型证券投资基金的基金经理，2020年7月起兼任国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金和国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF)的基金经理。2020年08月27日担任国泰医药健康股票型证券投资基金基金经理。2022年3月22日起担任国泰估值优势混合型证券投资基金(LOF)基金经理。 | 2023-06-05 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
2024年三季度，市场除最后一周外，行情极度分化，成长股单边下跌，高分红一枝独秀，市场中位数跌幅一度超过30%，和上半年一样，市值可以解释大部分涨跌原因。本季度，我们的策略几乎没有改变，坚持地认为在弱周期的背景下，理论来讲偏成长风格应该更好，尤其目前成长股被压缩到极致，一旦风险偏好被催化转向，将引发巨大的反转，因此我们坚守成长，认为8-9月份会看到大切换。最终市场在9月下旬开始出现全面的反转。三季度组合依然保持了成长的高仓位，医药、新能源、科技占据了大头仓位。医药仓位做了微调，高低切换，新能源主要增加了储能大龙头的配置。汽车零部件尤其是特斯拉产业链包括机器人我们依然重配。组合前三季度的业绩不理想，也是我自2017年回到国泰基金管理产品以来第一次跑输基准，并且是大幅跑输，对此，我深感抱歉和自责，其中有主客观的因素，但是我们战战兢兢，深度复盘跟踪组合并优化，我们坚信研究终究能创造价值，好的公司会迎来价值回归，这不是简单的趋势投资，纯粹符号投资，这个阶段跟2020年底十分类似，当时四季度我们也是倒数，但是极致的行情并没有持续超过3个月，我们相信均值回归虽迟但到，依然相信管理的所有基金有能力创新高。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年上半年，市场整体疲弱，类似2020年最后几个月，市场走势极度分化，少部分大市值公司表现抢眼，但是市场中位数则下跌25%左右，市值因子可以解释大部分股票涨跌。我们在去年底认为经济转型期整体有利于弱周期，顺周期是难以有基本面支撑，但是基本面是对了，但是股票判断则错误，顺周期代表的银行一枝独秀，我们坚持在细分成长的龙头，尤其6月份遭遇了巨大的剪刀差。二季度组合继续增加了医药股的配置，医药行业跌了四年，一直到5月份医药的相对收益和绝对收益才比较明显，但是到6月份又遭遇了大幅补跌。医药目前依然是组合的核心持仓，大部分都在10-15倍的估值，加上去年三季度开始的反腐，行业下半年有望在低估值的低基数的背景下开始戴维斯双击。除了医药，我们依然在特斯拉产业链保留了较重的仓位，我们认为特斯拉大周期的起点已经开始，FSD/BOT是AI最核心的应用方向，A股的特斯拉产业链在去年大幅超涨的情况下，上半年大幅跑输，我们认为下半年有望反弹。 组合上半年遭遇了比较大的回撤，市场整体风险偏好低，随着国九条的持续坚持以及三中全会落地，我们认为市场最终会回到正常的风险偏好水平，在国债利率大幅下行的背景下，理论上估值应该会提升，下半年我们会继续坚守业绩增长较快、估值偏低的成长方向，等待戴维斯双击。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度市场起伏大，开年第一个月暴跌，二三月份反弹，整体市场走势以高分红以及AI相关相对较好，哑铃结构俩端相对受益，千亿以下公司机构相对较多的表现弱。报告期内我们还是坚持在优质成长相关，一季度我们组合做了部分的优化，减持了汽车零部件，增加医药、锂电相关的配置。一季度在春节后的反弹组合相对落后，核心原因还是组合更多的在哑铃中间，被市场风格挤压，管理组合的历史单季度算是跑输中位数较多的季度，上次单季度大幅跑输是2020年四季度核心资产突飞猛进的阶段，我们深刻反思，背后的原因还是组合部分股票确实基本还没有到基本面反转阶段，另一方面是去年表现很好的标的今年超额回补，对于市场的风格变化反应不够。面对一季度落后的情况，我们仔细审视组合标的的基本面，我们相信后期组合随着标的基本面的兑现，业绩会改善。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年市场走势前高后低，疫情后周期第一年预期比较高，开年相对不错，但是到了5月份后，随着经济数据相对低预期，担忧开始增加，三季度市场开始大幅回调，除了高分红和微盘指数相对好，机构重仓下跌明显，尤其成长板块，新能源、TMT整体回调较多，医药板块前期跌幅大，三季度后期开始展现吸引力。我们投资策略一直是以合理价格买入长期有稳定增长的优质公司、尤其是偏好成长方向。报告期内，主要布局还是围绕成长为主，均衡配置，从去年角度汽车、服饰等做了比较大贡献，但是新能源相关的配置则损失较大，四季度开始整体来说由于宏观环节调仓空间不大，主要增加了部分困境反转的公司。全年的收益率略微跑输沪深300，也略微跑输同类基金中位数，需要深刻反省，新能源相关标的给我们组合带来了严重的拖累，这个是我们需要深度反省，要么认为选择的标的有阿尔法，要么下跌介入过早，对产业去产能系统性杀估值低估了杀伤力，后期投资过程中需要引以为戒。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
宏观层面：二季度经济延续一季度情况，处于经济结构转型期。在城镇化完成率较高后，地产、基建投资完成了历史使命，经济动能转向汽车产业等。我们认为寄希望于经济重新保持较高的个位数增长是不现实的，因此我们判断未来经济还是会继续保持平稳。除汽车外，越来越多的先进制造业将会崭露头角，走向全球。从流动性角度看，全球美债十年期利率从5%开始拐头向下，国内十年国债利率一路向下，已经到了2.2%左右，流动性相对中性偏宽松，国际环境逆全球化依然是趋势，边缘冲突仍是常态。证券市场方面展望：从之前我们分子分母框架去分析：分母端国债利率继续下行，股债比已经达到了1.5左右的历史罕见高点，理论上来讲股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度看宏观经济弱复苏，类似2013-2015，以及2019-2020上半年这些阶段，因此成长的机会更大，顺周期行业相对较差。但是用分子分母框架无论分析市场整体走势还是方向都错了，核心在于分母端的风险溢价。市场目前整体处于制度建设期，经济相对疲弱，对未来缺乏信心，风险偏好极低，行情整体在所谓的高分红标的上，甚至可以认为是高分红符号上，基本面已经不能解释，比如水电、核电等相对来说已经不是高分红，而银行则是利差收缩、财富业务缩水等原因基本面向下，煤炭更是连续三个季度业绩差，在这种情况下，市场反而抱团严重，我们认为价格终究需要基本面支撑，现在和2020年四季度类似，牛头熊身，研究已经难以创造价值，只需要看符号看市值大小，但是随着国九条的出台以及三中全会的预期明确，我们认为市场会回归到正常的风险偏好，改变目前极度不均衡的市场状况。我们相信已经大幅下行的成长龙头，业绩会高增长，估值更加便宜，ROE、分红率甚至更高，成长性也会得到修复。具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长和估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，医药依然是组合核心持仓，主要配置国药系、药店、OTC等估值极度便宜的细分龙头，同时继续维持持续高增长的品牌服饰、部分锂电龙头等行业配置，坚持我们战略性看多的特斯拉产业链。军工我们认为三季度开始也会有所表现，会做些配置。
