大成中证1000指数增强发起式A(018661) - 基金经理

三季度，宏观经济政策明显发力。随着一篮子刺激政策的发布，投资者的预期和情绪也发生了较大幅度的转变。股票市场弱势震荡几乎整个季度，而在最后半个月剧烈上涨。沪深300指数本季度上涨16.07%。从区间涨幅来看，中小盘指数和大盘大致相当，中证1000和中证2000指数分别上涨16.60%、17.67%，但中小盘指数当中的波动更大。所有一级行业均录得正收益，受益政策刺激的房地产和股市活跃的非银金融涨幅居前，而前期表现稳健的煤炭、石油石化等板块则上涨弹性较低。 　　和上季度类似，本基金保持高仓位运作，且超配反转因子。在三季度大部分时间的回调行情中，受流动性不佳影响，组合内的科创板持仓整体表现落后于标的指数。虽然在季末的反弹行情中，进攻品种的超额收益有所修复，但整季度来看仍未能覆盖。　　本季度基金A类份额净值上涨14.81%，涨幅落后于中证1000指数。

上半年，宏观经济运行趋势没有太大改变。投资者风险偏好持续下降，防御风格优势凸显，十年期、三十年期国债期货均创出历史新高。上半年沪深300指数微涨0.89%，而沪深两市股票涨幅中位数约为-23% ，中证2000指数收益也与此大致相当 。高股息风格继续挑起支撑指数的大梁，中证红利指数逆势上涨7.75%。 　　本基金保持高仓位运作，组合内绝大多数股票均为中证1000成分股，没有在市值因子过多暴露。同时，基于均值回归的理念，高配了反转因子。总体而言，上半年市场环境偏分化，动量效应显著，对反转因子并不友好。　　上半年基金A类份额净值下跌16.60%，跌幅和中证1000指数相当。

一季度，宏观经济运行趋势没有太大改变，十年期、三十年期国债期货高歌猛进，屡创新高。股票市场则经历了较大波动，其中小盘股尤甚。今年一月份，沪深两市股票跌幅中位数超过20%，中证2000指数跌幅达20.97%，而表征大盘股表现的上证50指数仅下跌3.09%。到春节前，包括小盘股在内的绝大多数股票已经止跌，A股市场平复了一次剧烈震荡。其后市场则持续修复，年初至季末沪深300指数上涨3.10%，中证2000指数下跌11.05%。红利风格成为稳定指数的中流砥柱，而成长风格则跌幅较深。　　本基金保持高仓位运作，组合内绝大多数股票均为中证1000成分股，没有在市值因子过多暴露。在春节前的剧烈波动中，虽然也由于反转因子的相关性导致超额收益略有回撤，但始终控制在合理范围内。　　本季度基金A类份额净值下跌7.89%，跌幅略高于中证1000指数。

今年宏观经济一度明显复苏，随着疫情防控转段后的短暂刺激效应逐渐消退，而经济内生动力则还没有完全恢复，经济复苏速度有所放缓。即便如此，国家还是保持了足够的定力，并没有走传统刺激的老路。十年期和三十年期国债期货对此充分反映，创出历史新高。人民币汇率有所回升。北上资金在年初短暂流入，之后明显流出。　　A股市场也经历了跌宕起伏的一年，呈现先扬后抑的走势，在一季度走出较好的一段行情，然后震荡走低。三季度起，政策面出现了巨大变化。以“活跃资本市场”为导向，包括下调印花税在内的重磅政策接踵而至。然而，股票市场运行的复杂性在于，政策从推出到发挥作用，需要一定的时间和机制来传导。增量资金缺乏，存量资金又由于各种原因趋于保守，股票市场未能如期活跃，市场表现对利好反映还远远不足。全年沪深300指数下跌11.38%，而小盘风格相对较优，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%。全年来看，受益AI的科技板块涨幅居前，防御属性较强的红利风格也表现出色。　　本基金八月成立后，本着逆向操作、回调加仓的原则，把握节奏逐步建仓。至十月份中下旬，建仓已基本完成，之后保持较高仓位运作。　　组合构建采用了主动和量化模型相结合的方式，既包括传统的多因子模型，选取中长期有效的因子进行配置，并通过组合优化，保持合理的跟踪偏离；也包括主观管理的部分，力争获得超额收益。　　自成立日至年末本基金A类份额净值下跌4.15%，同期跌幅低于中证1000指数。