兴华安惠纯债A(018669) - 基金经理

本基金报告期内以骑乘策略为主、久期策略为增强。通过跟踪高频经济数据、把握宏观经济周期运行的规律，研判货币政策走势，追踪机构交易行为的变化，判断债市行情的演绎。 通过观察收益率曲线形态的变化，测算各期限品种利差所处的分位，选择曲线凸度最明显的品种进行配置。 研判长债利率阶段性的波动区间，在市场利率接近区间上沿时拉长组合久期，买入长债、超长债；在市场利率接近区间下沿时卖出止盈。 感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。

（一）本报告期内债市行情回顾： 2024年4-5月，多空因素交织下债市呈现宽幅震荡。“手工补息”被严控后资金流向理财、债基，加大了债市的配置力度；4-5月信贷投放进度放缓，M1同比增速连续两个月为负值，使得债市依然处在牛市环境中。但4-5月央行连续三次提示长债收益率风险，债市出现了阶段性的调整，期间最大波幅近20bp。 2024年6月，债市超季节性走强。商业银行淡化季末信贷冲规模的考核指标，市场对三季度再度调降存款利率和LPR的预期升温，推动债市走强。（二）本报告期内投资策略及运作回顾：本基金本报告期内以骑乘策略为主、久期策略为增强。通过跟踪高频经济数据、把握宏观周期走势，根据货币政策和财政政策基调，追踪机构行为的变化，研判债市行情的演绎。通过收益率曲线形态的变化，选择凸度较明显的品种进行配置，并适时拉长久期介入长债、超长债的波段交易，获利后及时止盈。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。

投资策略：骑乘策略为主，久期策略为增强运作分析：通过观察收益率曲线的变化，挖掘中短期利率债中收益率曲线凸度明显的品种进行配置；通过对宏观经济政策进行解读、跟踪高频经济数据、捕捉机构行为的变化，研判宏观经济走势，挖掘由于政府债券集中供给、地产销售和权益资产阶段性走强而造成长端利率、超长端利率超调的机会，适时拉长组合久期介入长债、超长债的买卖交易，获利后及时止盈。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。

本报告期内债市行情回顾：2023年在房地产去库缓慢、房企新开工持续磨底、出口增速下降幅度扩大的背景下，央行分别于3月、9月降准25个基点，于6月、8月下调MLF政策利率合计25bps，30年和10年期国债、政金债利率全年下行幅度最为明显；截至到12月29日，30年和10年期国债收益率分别收于2.82%和2.56%，较年初最高点分别下行48bps和37bps。但在资金价格中枢上移、四季度财政政策加码、存单价格不断攀升的背景下，中短债表现一般，全年收益率曲线呈现平坦化。投资策略：1、骑乘策略：选择收益率曲线凸度比较明显的3-4年、7年期国债、政金债打底仓。2、久期策略：通过跟踪高频经济数据，研判货币政策、财政政策、产业政策的走势和方向，捕捉机构交易行为背后的逻辑，适时拉长久期介入10年、30年期利率品种的波段交易，获利后及时止盈。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。