中海信息产业混合C(018848) - 基金经理

尽管在3月份的两会上，政府工作报告明确了全年5%的经济增长目标、提出发展新质生产力并推出超长期特别国债，但整个上半年的宏观经济发展依然显得较为平淡，财政刺激并不显著，房地产投资和基建投资相对低迷，消费复苏步伐缓慢，通缩压力始终存在，最大的亮点还是来自于出口以及由此带动的制造业投资。应该说，国内经济目前尚处在“固本培元”的调理阶段，上半年随着调控政策的全面放松和转向，房地产市场的风险有望逐步解除，后续还有地方政府债务问题有待去解决。　　海外方面，美国经济的强势表现以及通胀的反复使得美联储降息时点在不断推后，但加拿大、欧盟、瑞士等国央行已经陆续开启了降息周期。　　市场方面，在经历1季度小盘股微盘股的快速杀跌后，大盘开始逐步企稳。随着新“国九条”的推出以及外资的阶段性回流，低波红利和蓝筹价值板块带领市场一度反弹至接近3200点，下跌多年的港股市场也出现了一波快速反弹。不过进入6月，强势美元带来更大的汇率压力，海外经济放缓以及海运价格的快速上涨也开始影响出口数据，A股和港股市场重新陷入调整。　　本基金投资方向以“AI+大数据”为代表的新一代信息技术为主。本季度我们继续重点配置以光模块、PCB和服务器为代表的算力产业链，因为这是目前阶段TMT板块中唯一业绩相对明确的。后续，我们也会密切关注其他信息产业领域是否有增长的机会，尤其是端侧AI的发展能否带动消费电子产业链的复苏。

随着宏观政策的陆续落地，1-2月份经济数据出现了向好迹象，虽然由于春节扰动并不明显，还需要继续观察3、4月份的情况，但我们相信二季度大概率会看到实体经济的改善。今年两会政府工作报告中全年5%的经济增长目标、新质生成力的提出以及超长期特别国债的推出，然我们对后续的经济复苏有了更高的期待。　　海外方面，虽然市场对美联储降息有着很高的期待，但美国经济的强势表现以及通胀的再次反复让“衰退论”彻底消散，降息的时间点也在不断推后。同时，另一个财政货币化发挥到极致的日本却真正开启了加息周期，负利率政策退出后日元的何去何从值得关注。　　市场方面，A股市场在一季度经历了一轮过山车走势。年初，演绎到极致的小盘股行情出现了崩盘，并带动大盘快速下跌，幸好春节前国家队强势救市并推出了一系列的政策才稳定了市场情绪，并带动大盘重新反弹至3000点以上，国内外人工智能的发展以及两会上未来产业的提出给小盘股提供了新的主题机会。　　本基金投资方向以“AI+大数据”为代表的新一代信息技术为主，积极寻找落地领域来挖掘投资机会。年初，我们在人形机器人板块配置了较高的比例，不过受到特斯拉机器人量产推迟以及小盘股崩盘的影响，表现较差。春节后，我们重新做了反思和策略调整，将仓位重新调整到基本面相对扎实的算力产业链上。后续，我们会继续密切关注人工智能领域的发展和落地情况，但在投资上会更加关注基本面的确定性和中短期兑现能力。

2023是疫情全面放开后的第一年，虽然年初经济呈现脉冲式反弹，但春节之后的经济复苏力度却远不及市场预期。其中的原因，既有疫情后疤痕效应所引发的信心不足和消费低迷，也有经济转型过程中以房地产为代表的传统产业在软着陆过程中对经济的拖累，更有外部贸易环境变化所引发的国内局部产能过剩和投资不足。面对各种困难，党中央和政府保持了足够的定力，一方面推出了包括货币政策宽松、突破赤字率红线加大财政支出力度以及放松房地产调控等一系列的稳增长措施，最终得以实现全年5.2%的GDP增长目标，另一方面始终坚持经济转型和高质量发展的方向。　　在海外，加息成为了贯穿全年的“核心”。为了应对高涨的通胀压力，主要发达国家体都在年内保持了持续快速的加息步伐。在这轮快速加息中，虽然通胀得到了有效控制，但也引发了美国区域性银行危机、瑞士信贷事件以及欧洲经济的显著放缓，唯有美国在其货币化财政的持续刺激下始终保持了超预期的经济增长韧性。　　A股市场方面，从强预期到弱复苏，完成跨年反弹后的市场在春节后就步入了弱势震荡、存量博弈的格局。加息背景下的外资持续流出，导致中盘白马股的估值溢价持续回落，主题和风格投资成为资金的最佳选择，上半年以AI为代表的科技板块成为市场最重要的行情主线，下半年则形成了低估值高股息大盘股加小市值微盘股的哑铃风格。　　本基金投资方向以“AI+大数据”为代表的新一代信息技术为主，积极寻找落地领域来挖掘投资机会。年初，Open AI推出的GPT大模型以其强大的信息整合和对话能力惊艳市场，AI的发展和突破也有望引领新一波技术革命的浪潮，国内外的主要科技巨头包括各国政府都在这一领域陆续投入大量资源。资本市场上，AI也引领了科技板块的强势表现，无论在美股还是国内A股，都有不错的表现。　　本基金在年内的大部分时间也是主要以AI相关板块配置为主，从上游的算力芯片设计制造、光通信模块、AI服务器，到中游的大模型训练开发和数据供应商，再到下游的AIGC、智能驾驶、人形机器人等，我们一直紧密跟踪行业的变化，不断优化调整组合配置。

7月政治局会议定调加大宏观政策调控力度，聚力扩大内需、提振信心、防范风险，之后房地产政策、财政政策和货币政策都开始陆续加码，9月宏观经济数据开始走强，PMI重回扩张区间。与此同时，证监会也确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施。　　海外方面，持续加息使得欧洲经济显著疲弱，但美国经济却在财政政策的推动下展示出强大韧性，尽管美联储开始显著放缓加息步伐，但超预期的经济数据不断推高中长期美债的收益率。同时，欧佩克+限产协议的延续使得原油价格开始稳步反弹，尽管欧美通胀水平从高位回落，但下降速度在不断放缓，高通胀恐会维持更长时间。　　市场方面，尽管政策底已经出现，但外资的持续外流还是给市场带来了巨大的压力。本季度，A股市场以震荡为主，尽管各种主题机会依然有所表现，但整体缺乏赚钱效应，投资者信心依然低迷。　　本基金投资方向以“AI+大数据”为代表的新一代信息技术为主，积极寻找落地领域来挖掘投资机会。年初，Open AI推出的GPT大模型以其强大的信息整合和对话能力惊艳了全球，并引发互联网巨头们纷纷下场，不论是美股还是A股市场，人工智能板块都成为年内的最强主线，本基金也是重仓配置了相关领域的股票。