兴证全球品质甄选混合A(018868) - 基金经理

24年三季度，市场从季度初的单边下跌，悲观情绪蔓延，到9月底出现较大幅度的反弹，市场情绪经历了不小的波动。本基金仍然坚持在公用事业、上游资源、消费电子、港股等领域的持仓，在市场下行中回撤不小，而在市场反弹中，因缺少对科创等板块的配置，表现落后。展望未来一个季度，市场成交量放大，或有助于寻找个股超额收益。

2024年上半年，市场呈现出较大的波动，先抑后扬，以资源、红利、AI、出海为代表的资产在上半年表现较好。持仓结构的重要性要高于对交易的把握，整体而言，上半年是相对容易找到市场主线并做出超额收益的时间段。　　本基金上半年主要聚焦在红利及资源两大方向上，波动不小，但表现尚可。

24年一季度整体市场波动较大，在经历了一轮恐慌性下跌之后，市场逐步修复，信心回归。本基金在一季度初期，超配了电子等成长板块，同时持有一些上游资源品类，在下跌过程中做了进一步思考，如年报所述，对持仓行业和个股做了再次梳理，并进行了选择和调仓。在此想将调仓思路中关于仓位和行业的操作进行说明：在下跌中段，实际上面临两种选择，一种是先做好超跌反弹，再进行后面的判断，第二种则是跳过反弹以更中长期的视角直接进行仓位调整。从美好的预期出发，自然是希望做好超跌反弹的同时进行好组合的内部调整，但是基于对反弹的开始时间、强度、持续性以及市场交易流动性的判断，本基金最终选择直接进行组合结构的调整。主要出发点是将产品净值的回撤控制放在首位，尤其是在已出现大幅回撤的情况下，可以稍微拉长回本时间，但是不能将回本的难度再次放大。　　　　从投资策略上看，本基金目前对低估值、较好现金流、高分红或预期高分红等因素的权重会更放大一些，而对远期空间、主题性交易、过高估值等因素会尽量规避，在不那么拥挤的板块及个股中深耕细作，寻找有性价比的资产。

2023年权益市场表现呈现“前高后低”的走势，内部结构表现分化。上半年，出于对经济修复的预期较高，叠加AI的产业趋势开始爆发，市场总体呈现较好的结构性机会。下半年，由于经济修复的强度不及预期，市场悲观情绪逐步积累，出现持续调整，包括AI这样具有强产业趋势和强景气度的板块也出现较大波动。因此下半年整体投资机会不大，主要集中在高股息的避险资产中。全年来看，2023年市场依然给出了不错的投资机会，TMT板块涨幅较大，高股息资产贡献稳定收益，整体是一个积极可为的市场。