汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现汇(018968) - 基金经理

二季度，美股主要股指继续上涨创出新高，表现超出市场预期。科技股为主的纳斯达克 100（NDX）二季度上涨 7.82%，大盘股指数标普 500（SPX）上涨 3.92%，周期制造业为主的道琼斯指数（DJI）下跌1.73%，医药指数纳斯达克生物科技（NBI）上涨 2.6%。虽然美股上行，但是经济增速边际下行，多项经济数据边际趋冷。从数据上看，包括居民消费、ISM制造业PMI、以及Q1经济增长在内的多项宏观经济指标下修。通胀方面回落是大方向，但通胀冷却幅度依然不够，核心通胀的最后一公里的主要阻力在于住房，租金上涨是美国通胀居高不下的关键因素，高通胀对超额储蓄的消耗加重，未来或将拖累消费和经济增长。Q2核心PCE季环比折年仍在3%附近，预计美联储仍将观望等待。二季度，市场反复博弈美联储降息预期，但除了贵金属资产外，权益、债券、外汇等资产对降息预期的敏感度在下降。反而是美国以外其他经济体，如日本，受到较大影响，日元兑美元出现大幅贬值，致使日本政府花费巨大进行干预。欧洲央行降息开启全球主要经济体降息周期，也在一定程度上反映出高通胀对经济的压制到了临界点，需要货币政策的变换来应对。当前，美股投资需要计入的风险是年内不降息的情况下，经济衰退的速度超预期的可能性，以及大选年政治不确定性的风险，整体波动性增加。投资者资产配置需要综合考虑各国别资产、大类资产的风险平价。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）人民币A类份额净值增长率为6.54%，同期业绩比较基准收益率为7.90%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）人民币C类份额净值增长率为6.44%，同期业绩比较基准收益率为7.90%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现汇类份额净值增长率为6.07%，同期业绩比较基准收益率为7.90%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现钞类份额为0。

2024年一季度，美股半导体产业、能源行业涨幅领先。科技股为主的纳斯达克100（NDX）一季度上涨8.49%，大盘股指数标普500（SPX）上涨10.16%，周期制造业为主的道琼斯指数（DJI）上涨5.62%，医药指数纳斯达克生物科技（NBI）上涨1.36%。美股科技股虽然在今年维持上行，但特征和去年并不一致。多家龙头公司股价上涨的情形逐渐演变成个别大型企业股价拉动指数的情况，科技股指数的波动性在今年开始增加。美国通胀问题一波三折，而经济增长仍具韧性。年初PCE通胀整体呈现回落态势，使得市场对于联储3月降息概率给到50%。但进入3月后，能源价格、金属价格却不断计入通胀预期，铜价先行后，贵金属中具备工业属性的银价快速补涨。与此同时，美国非农就业保持稳健，就业数据屡屡超出市场预期，海外移民给劳动力市场尤其是服务型用工带来不断地廉价供给，使得人力供给和需求之间的错位不需要通过大幅涨薪来拉平。两相结合，美联储短期内降息的可能性因强劲的非农数据、通胀回升预期而削弱，市场对降息的预期逐渐延至四季度。因此，2024年美股投资需要计入的风险是，利率水平不降反升的风险、科技龙头一枝独秀带来波动率上升的风险，以及大选年政治不确定性的风险，整体投资夏普比或弱于2023年。投资者资产配置需要综合考虑各国别资产、大类资产在高利率环境的投资配比。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）人民币A类份额净值增长率为7.20%，同期业绩比较基准收益率为8.25%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）人民币C类份额净值增长率为7.11%，同期业绩比较基准收益率为8.25%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现汇类份额净值增长率为7.01%，同期业绩比较基准收益率为8.25%。本报告期汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现钞类份额为0。

2023年美股科技股行情主导全年，纳斯达克100指数收复2022年的跌幅，创出新高。美国通胀问题得以缓解，而经济增长仍具韧性。市场对于联储降息预期较为充分，美债长短久期利率均快速大幅回落，给权益市场在四季度带来一轮上冲动能。在美股上涨的过程中，盈利贡献占主导，风险溢价压降对冲了利率的变化，即便是2023年高歌猛进的科技龙头股，其上涨的盈利贡献度也高于历史平均值，成长风格显著跑赢价值板块，和A股市场形成显著差异。在利率高升、信用收缩的环境下，美股盈利提升也是结构性、轮动性的，AI应用驱动和企业降本增效之下，媒体娱乐、软件服务行业的盈利快速修复，能源、地产、生物制药等通胀或利率敏感型行业板块盈利回落，构成了2023年美股的基本面特征。科技股为主的纳斯达克100（NDX）全年上涨53.81%，大盘股指数标普500（SPX）上涨24.23%，周期制造业为主的道琼斯指数（DJI）上涨13.7%，医药指数纳斯达克生物科技（NBI）上涨3.74%。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。