兴银智选消费混合C(018991) - 基金经理

智选消费作为消费主题基金，我们坚持在合同范围内精心挑选高性价比的品种。主要挖掘的方向包含品牌出海、消费电子、国货化妆品和管理改善等方向。2024年上半年，上证指数总体走平。红利策略与资源品的涨幅较好。我们坚持均衡的资产配置思路，按照性价比的原则，当前时点没有参与红利与资源，所以我们的基金净值面临一定的压力。我们持仓的品种大部分具有良好的安全边际，回调过程就像弹簧被压缩，性价比越来越高，我们对于自己的组合有着充足的信心。我们看好消费转型带来的投资机会。国产化妆品在这个过程中，受益于内容电商的渠道红利，以及对于中高端价格带化妆品的平替，有良好的发展机遇，我们也在持续的研究、思考，化妆品行业当前竞争格局不稳定，竞争要素多，什么样的化妆品公司才能成为中国的欧莱雅。产能出海和品牌出海是一个宏观层面的投资机会，这也是我国高质量发展的新阶段。只有那些具备全球化运营能力，布局较早，产品力突出的优秀企业才能在国际化的时代进一步成长。汽车、家居、化工等很多行业都在抓住机遇进行全球化布局，我们也在优中选优。随着人工智能在应用端持续落地，预计未来一段时间AI PC和 AI 手机可能会带来一轮换机潮，从而给周期底部的消费电子行业带来良好的业绩弹性我们持续积极挖掘、投资。

2023年以来，以社零数据为代表的消费数据持续健壮的变好。24年以来，春节和清明假期消费数据也非常健壮，显示居民对于消费的信心持续增强，我们对于消费品投资充满信心！一季度，龙年春节前后，市场开始从极度悲观的低点恢复，整个权益市场迎来系统性的反弹。站在当前时点，展望未来，我们无从预测短期市场的涨跌，我们有信心的是，权益市场恢复了定价能力，不再被悲观的恐慌情绪所左右，我们可以积极、从容的挖掘投资机会。即使指数级别的机会不显著，我们仍然能够发挥搬石头的工作方法，挖掘高性价比的资产。当前，市场位置仍然很低，万得全A（除金融、石油石化）指数还在市场10%分位数以下，大量的一级行业PB分位数在30%以下，黄金遍地。1月份大量中小市值公司大幅度的回调，很多公司的市值开始靠近净资产和净现金，这种显著低估的资产让我们极为兴奋。我们系统性地挖掘了一批这样的公司，这让我们在市场的反弹中也获得了良好的表现。当然，我们还是坚持均衡的投资思路，没有在小市值上过度暴露。当前，我们持续地研究、拆模型、调研和讨论，希望在低估值的资产中，寻找到那些未来成长确定，空间较大的资产作为长期的投资。很多消费股在1月底也回调到非常具有吸引力的位置，春节、清明假期的消费数据超过了2019年，显示苦日子终于过去。在消费领域，我们减仓了性价比相对没有那么高的，猪和鸡、航空、低端白酒、复合调味品等，为更具性价比的公司腾出来仓位空间。我们的消费电子、医药、品牌出海、涤纶、软件等性价比仍然比较好，我们继续持有。传媒公司既有消费复苏的逻辑，又有AIGC的远期期权，我们系统性加仓了一些传媒公司。化妆品公司借助抖音渠道，快速抢占国际品牌的份额，在产品上也持续推陈出新，我们也增持了一些化妆品公司。中国有很多制造能力，产品能力突出的工厂，现在开始抓住电商带来的机会进行B2C品牌拓展，我们也精心挑选了智能马桶、智能沙发等。