鹏华丰康债券C(019204) - 基金经理

报告期内，债券收益波动下行，信用债收益率下行幅度大于利率债。  二季度，经济运行整体偏弱，货币政策保持宽松，政府债发行进度不及预期，叠加4月以来整改“手工补息”，导致资金大量从银行体系转向非银体系，债券配置资金大幅增加，虽有波折，但债券整体二季度有较好的表现。  另一方面，“517地产政策”对地产行业的支持明显，地产销售、二手房成交量有一定恢复，但恢复力度仍需观察。  报告期内，考虑到债券收益率、信用利差、期限利差处于低位，本基金保持了中性偏低的久期和杠杆水平，以中高等级信用债为主，严控信用风险和回撤的基础上，在收益率调整后阶段性参与了债券交易。

报告期内，资金价格平稳，但波动率显著下降，地产销售较弱，经济基本面总体低位企稳，债市在配置盘的支持下，收益率大幅下行，阶段性风险偏好下降加速了债券收益率的下行。  另一方面，地方债、政金债的供给不及预期，同时化债背景下，信用债的供给也相对偏弱，债市供需矛盾凸显，资产荒的背景下，债市表现较强。  报告期内，本基金综合基本面、资金面和政策面，伴随着收益率的持续下行，本基金久期、杠杆水平有一定调降，在收益率偏低的背景下，本基金也阶段性参与利率债交易，获取交易收益。

报告期内，债券收益率震荡下行，本基金基于对经济基本面、资金面、政策面的分析，灵活调整配置结构。一季度，经济逐步恢复，债券收益率特别是信用债收益率在理财负反馈后处于高位，信用利差处于较高水平，信用债价值凸显，本基金大力度加仓信用债，提高了信用债久期和杠杆水平；二季度，经济目标低于市场预期，经济数据有所走弱，债券收益率开启下行，本基金基于基本面和资金面的判断参与利率债交易；三季度，经济总体低位有所回弹，7月政治局会议表态积极，地产政策逐步放松，债券收益率先下后上，本基金在7-8月随着收益率的下行适度减仓，并在9月保持中性偏低久期水平运行；四季度，特殊再融资债及增发国债落地，供给压力增加，叠加汇率贬值、防资金空转等影响，资金面有所收紧，债市有一定调整，本基金在收益率调整后参与了信用债配置，适度增加久期和杠杆水平。

报告期内，经济低位企稳，8-9月逐步有所修复，债券收益宽幅波动。央行三季度降准、降息各一次，货币政策仍偏宽松，资金利率围绕政策利率波动。基于对基本面、资金面、货币政策预期、机构行为等方面的研究判断，同时基于利差保护，本基金积极参与各品种波动波段交易，增厚基金收益。