汇丰晋信龙腾混合C(019244) - 基金经理

2024年二季度，市场各主要指数行情表现较为低迷，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，中证1000指数下跌10.02%，创业板指数下跌7.41%，科创50指数下跌6.64%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭等行业涨幅较大，综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机等行业表现相对落后。今年以来经济整体修复的态势依然明显，结构上面临多重分化，呈现量强价弱、上游价格强于下游、居民储蓄意愿大于消费的基本特征，稳增长兼顾结构转型带来一定的短期压力，但景气度已经处于向上周期，长期发展的新动能也在孕育。国内政策保持了偏宽松和积极的基调，专项债、特别国债发行有望有效推动基建产业链增速回升并发挥乘数效应，促进经济高质量发展的产业政策也持续出台，制造业和出口的韧性有望继续保持，在海内外宏观流动性趋于宽松的背景下市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。二季度市场的波动较大，不同行业的收益表现也高度分化，资金聚焦在偏红利风格的板块和偏外需的出海产业链，随着国内经济增长预期的修复，与内需和新质生产力相关的方向有望释放更多的业绩确定性和弹性。年初以来市场的资金一度聚焦在偏价值红利的板块，反映了市场压抑的情绪和持续下行的风险偏好，当前红利指数相对成长的超额到了历史较高水平，高股息率股票相较于今年年初数量和占比都明显降低，部分价值股的估值水平已经超过了业绩较为确定的成长股。随着市场对未来经济预期的逐渐上修，以及企业盈利增速的恢复，整个市场的风险偏好或逐渐修复，随着风险溢价的回归，成长或优于红利。汇丰晋信龙腾基金致力于从自下而上的角度积极寻找业绩有潜在较大向上弹性的投资机会，力求分享公司收入增长和估值扩张带来的投资收益。本基金当前的配置较为均衡，分布在新能源车产业链、计算机、电子、医药、周期等各个行业，整体持仓偏成长。

2024年一季度，市场各主要指数走势分化较大，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，在中信30个一级行业中，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等行业涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。过去几个月经济结构性修复的态势明显，随着消费在新的经济增长中枢上逐渐企稳，促进经济高质量发展的产业政策持续出台，叠加海外需求的韧性，财政资金推动基建产业链增速回升，宏观流动性保持宽松，市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。过去一个季度市场各类题材反复轮动，在即将进入业绩考验期后预计基本面兑现度较低的板块将有所走弱。在海内外库存周期好转，企业盈利周期向上的背景下，结合相对宽松的资金面和未来将持续发力的财政政策，多行业的产业支持政策与资本市场政策周期有望有效共振，带动市场情绪好转和对优质成长公司的估值修复。我们将继续在全市场自下而上挖掘个股，构建分布在各个行业的优质公司组合。汇丰晋信龙腾基金致力于长期积极寻找业绩有潜在较大向上弹性的投资机会，力求分享公司收入增长和估值扩张带来的投资收益。本基金当前的配置较为均衡，分布在新能源车产业链、计算机、电子、医药、周期等各个行业。

2023年，市场主要指数普遍下行，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。不同行业的涨跌幅分化较大，在中信一级行业中通信、传媒、煤炭行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材行业跌幅超过20%。年初，结构上配置了较多TMT行业，之后新能源板块的持续调整，使整个板块体现出比较好的投资价值，中长期维度的隐含回报率较高，我们提高了该板块的风险暴露。上半年市场呈现持续的行业轮动和极致的估值分化，作为过去几年表现较好且存量配置较多的新能源板块也面临了一定的资金流出和估值扰动，带来了组合的净值波动。三季度医药行业因为政策和情绪面的因素带来板块调整，但从中长期看在人口老龄化的背景下部分细分领域无论是需求端还是供给端都有较大的增长空间，行情的下行带来了基本面和估值较匹配的配置时点，我们也适当增加了医药行业的持仓，为组合创造了一定相对收益。整体看2023年是成长股投资逆风的一年，资金高度集中在以红利价值风格以及中小盘风格，部分成长板块的优质公司估值已经持续压缩至接近价值股的水平，已经具备了较高的隐含回报率。

2023年三季度，市场主要指数均普遍下跌，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等行业涨幅较大，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信等行业表现相对落后。经过了几个月的调整之后经济已经出现了积极的变化，最近公布的经济数据显示主要经济指标均不同程度的环比好转。工业企业库存的回补、外需的改善等多方面因素对经济增长都已形成明显支撑，国内经济已经呈现企稳的态势。同时我们看到稳增长的政策在不断叠加，降息、化债、存量贷款利率下调、税收优惠、城中村改造等政策陆续出台，对资本市场的有利因素如对上市公司减持、分红的规范政策也都陆续出台。展望四季度，我们或将看到多项偏积极的因素持续兑现。经济基本面有望回升，海内外库存周期去库均接近尾声，企业盈利周期好转有望陆续确认，资金面保持相对宽松，财政政策持续发力，多行业的产业政策与资本市场政策周期有效共振，有望带动市场情绪的改善和整体的估值修复。我们将继续在全市场自下而上挖掘个股，构建分布在各个行业的具备较高隐含回报率公司的组合。汇丰晋信龙腾基金致力于寻找业绩向下风险较低，未来业绩有较大潜在弹性的机会，寻求分享公司收入增长和估值扩张带来的收益。本基金当前的配置较为均衡，分布在新能源产业链、计算机、医药、化工、高端设备、新材料等行业。