国泰君安消费机遇混合发起C (019434.jj)上海国泰君安证券资产管理有限公司持有人户数165.00 | 成立日期 | 2023-09-19 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值1.0917元基金经理范杨管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率7.94% |
| 相关基金: | 主从基金国泰君安消费机遇混合发起A | ||||
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国泰君安消费机遇混合发起C(019434) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 范杨 | 2023-09-19 | -- | 1年1个月任职表现 | 7.94% | -- | 9.17% | -8.94% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 范杨 | -- | 12 | 2.3 | 范杨，北京大学西方经济学硕士研究生，曾在上海申银万国证券研究所有限公司、瑞银证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司、凯盛融英信息科技（上海）股份有限公司分别担任助理研究员、研究员、首席研究员、院长职务。2020年11月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，历任权益研究部副院长、常务副总经理、公募权益投资部基金经理，现任公司权益投资部总经理助理。自2022年7月19日起担任“国泰君安品质生活混合型发起式证券投资基金”的基金经理，自2023年7月5日起担任“国泰君安君得鑫两年持有期混合型证券投资基金”的基金经理，自2023年9月19日起担任“国泰君安消费机遇混合型发起式证券投资基金”的基金经理，自2024年5月29日起担任“国泰君安价值精选混合型发起式证券投资基金”的基金经理，自2024年6月14日起担任“国泰君安君得诚混合型证券投资基金”的基金经理。 | 2023-09-19 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
3季度消费表现有所好转，中证消费指数反弹14.3%，零售、社服、食品饮料和美护领涨。但本季度收益绝大部分是在季末大反弹中实现，基本面改善趋势尚未被观察到，因此走势的持续性尚需谨慎观察。结构上，制造消费在Q3表现弱于品牌消费，外循环主线表现相对弱于内循环，强弱转换发生于9月中旬。本产品在3季度继续大幅超配制造消费，低配品牌消费和服务消费，使得本产品在消费板块的相对收益不及上半年。展望未来，伴随积极的财经政策持续推出和落地，我们对内循环的改善预期更加乐观，但需要特别注意的是，经济形势转暖传导到最终消费改善仍需要一定的时间，内循环改善的速度仍旧是需要持续观察的。未来一两个季度，是预期和基本面赛跑的时间，这对我们的交易能力提出了更高的要求。内循环和外循环，制造消费到品牌消费之间的平衡，将成为本产品下一个季度关注新问题。我们仍将秉承GARP策略，在制造消费和新质全球化的基础上，加强对内循环机会的把握，努力在未来实现更好的表现。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
上半年消费表现继续欠佳，中证消费指数跌幅9.8%，而同期全A和沪深300指数分别下跌8.0和上涨0.9个百分点。分行业指数来看，仅家电板块累计录得8.5%正收益，其他板块均下跌。汽车指数跌幅相对较小，美容护理、纺织服饰、食品饮料、轻工制造、社会服务、商贸零售板块跌幅均超10个百分点。结构上，由于有更低的预期和估值，制造消费在上半年表现好于品牌消费。本产品秉承GARP策略，继续深耕制造消费，深挖“新质全球化”主线，低配品牌消费和服务消费，对产品在上半年继续实现相对超额收益有较大贡献。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
24年1季度市场跌宕起伏，投资者信心波动叠加短期流动性风险，1月出现大幅调整。得益于本产品在23年对组合的持续的优化，重点配置的高安全边际的家电、轮胎、轻工、纺服制造等板块调整较小，相对收益表现较好。延续我们在23年底的研判思路，我们认为虽然经济复苏节奏仍旧不会很快，但相比23年初，投资者预期更低，估值也更为便宜，因此没有必要在当前位置继续悲观看待A股表现。因此，2024年以来本产品仓位维持高位运行，并没有在1月快速调整时做减仓操作。展望未来，我们预期短期消费板块基本面上行动力仍旧不强，投资思路上继续强调安全边际，强化资产负债、现金流要求。 目前我的投资主要线索仍主要集中于以下几方面：1）新质全球化。从传统的中国制造+国际贸易向中国管理+全球制造+国际贸易，乃至中国品牌+全球制造+国际贸易的发展。主要体现在为了应对国际贸易壁垒的不断提高，中国优势企业加速海外建厂，对外输出中国管理能力的过程。那些率先在海外建厂，乃至在海外成功孵化自主品牌的公司，在2024年可能会有较好的表现。2）细分赛道产品突破。尽管大环境压力较大，但在这样的境况中，不少老白马公司可能出现老化问题，表现为企业家精神衰退，综合竞争优势扩大趋势逆转，反而可能孕育出新一轮优势替代。及早发现新优势企业，有可能在24年提供明显的alpha收益。3）地产预期再平衡。目前市场对国内房地产市场的预期过于悲观，地产及后周期相关的建材、家电家居等环境出现了长周期的，持续的估值下杀。尽管2023年出台了为数众多的积极政策，但房地产市场的信心迟迟不见回暖，投资者的信心不断走低。但如果以长期主义的视角来看，地产市场的永久性低迷是不太可能的，特别是代表了日常生活品质需要的后周期行业仍旧存在巨大的存量市场，其中优质的公司仍旧能够在未来获得较好的经营成绩，当前的极低估值在2024年继续明显下探的概率实际上并不高，大地产的困境反转是2024年非常值得关注的潜在机会。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
四季度市场整体表现低迷，消费板块的获利机会较少，主要体现在生猪、黑色家电、纺织制造等几个子板块，出口占比较高的公司受益于外需改善有一定表现。大部分子板块在本季度出现了较大幅度的下跌，其中地产后周期和食品饮料调整较为强烈。本产品在安全边际相对明确的基础上，以自下而上精选优质个股为主，重点配置消费各自板块中的具有强alpha的个股。目前产品组合主要在估值水位相对较低的家电、轮胎、轻工、纺服行业中精选个股，也配置了食品饮料行业中的优质个股。从4季度的组合表现看，本产品在纺织制造、食品、出口主线几方面有一定收益，但对地产后周期相关个股的配置形成了较大损失。根据四季度的市场的最新变化，我对组合进行了适度的优化，小幅降低了地产后周期的总仓位，并提高了出口链相关品种的配置比例。2023年度，本产品录得-6.27%的投资损失，小幅跑赢业绩基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
值得重点讨论的是，正在进行的美国大选中，特朗普力主对我国商品加重税，以保护本土就业和推动美国制造业回流。这一贸易主张受到市场的普遍关注并造成了深刻的担忧，特别是特朗普明确主张对中国商品全面加60%以上关税，被反复测算和讨论。这导致二季度以来出口链股票大跌，我们近几个季度核心配置的“新质全球化”相关标的亦不能幸免，使得本产品在二季度出现了较大的回撤。以悲观者的视角看，未来全球贸易壁垒倾向于越来越高，因此传统加工+贸易模式难以为继。作为参照的核心案例之一就是，1985年日本“广场协议”打击了非常多日本企业，甚至直接推动了日本失去的30年之形成。以乐观者的视角看，伴随贸易摩擦不断增加，贸易壁垒持续提高，那些能够应对新挑战，能够利用全球资源，适应全球游戏规则，服务全球市场的优质全球化企业，最终能够在这一轮轮的挑战中打破怀疑，站上新的台阶。大浪淘沙，优胜劣汰，在这样的环境下走出来的企业将会成为高质量发展新时期的新“核心资产”。我们决定站在乐观者的一边思考问题。与市场普遍的悲观看法相反，我们以为在“出口链”普跌的过程中，“新质全球化企业”被无差异杀跌，实际上给了我们一个更好的买入机会。我们认为，在当前市场预期和估值水位上，在未来3-5年中，并没有太多比新质全球化企业更能为我们创造理想回报的资产了。从预期的现状观察，目前市场的“特朗普交易”有明显过度之嫌：美国大选结果尚且充满变数，而即便特朗普胜选，其大幅针对中国商品加税的政治主张在实操层面的可执行性和推进速度都值得怀疑。当前市场的预期博弈似乎并未理性平衡这些变数，而是以“恐慌”姿态进行逃避，这与产业反馈的看法和信心形成鲜明对比。展望下半年：1） 我们预期伴随美国大选对市场情绪的冲击逐步淡化，伴随优质全球化企业的经营稳健性持续被验证，“新质全球化”主线有望看到明显的预期修复。2） 从设备以旧换新到住房去库存，以及更多的消费估计政策对内需阶段性改善预计会产生较为明显的效果，相关投资机会值得重视。我们将继续强调安全边际，强化资产负债、现金流要求，不断优化投资组合。我们将秉承GARP策略，深挖制造消费的投资机会，深挖新质全球化的投资机会，努力为投资者实现更好的回报。
