摩根欧洲动力策略股票(QDII)C(019450) - 基金经理

欧元区综合PMI从7月的50.2升至8月的51.2，标志着欧元区私营部门连续第六次扩张。这一增长是由服务业连续四个月高位扩张推动的。此外，欧元区GDP在第二季度增长0.8%，与前一时期持平，与初步估计相符。2024年9月欧元区CPI按年率降至1.8%，与市场预期一致，标志着消费者价格自2021年7月以来最温和的增长。表明欧洲央行在实现2%目标方面取得了一些进展，并与有利于央行降息的背景保持一致。在货币方面，欧洲中央银行(ECB)在9月会议上降息60个基点到3.65%，鉴于通胀回落和美联储的行为，市场预期ECB年底前还要降息。英国市场表现出强劲的增长，反映出有利的经济指标提振了投资者的积极情绪。采购经理人指数(PMI)显示制造业和服务业都在扩张，经济活动强劲。此外，通货膨胀率有所放缓，缓解了人们的担忧，并有助于建立更稳定的投资环境。英格兰银行自8月降息25个基点到5%后保持谨慎态度。展望后市，尽管经济数据强于预期，一定程度上抵消积极降息预期，但迄今为止2024年的股市仍继续上涨。在这个阶段，有许多地缘政治的不确定性很难预测。地区冲突仍在进行，这些冲突有可能带来进一步的全球商品价格冲击。欧洲制造业正在逐步复苏，制造业采购经理人指数触底就是明证。欧洲央行降息也可能为家庭和企业提供一些可喜的缓解。财政政策可能会在促进需求方面发挥更积极的作用，无论是促进绿色能源转型还是在地区冲突中增加国防开支。与美国相比，欧洲经济体可以说提供了更大的上行空间。欧洲股市的交易价格与美国股市的折价较大，同时今天的欧洲股票市场可以提供可比水平的质量和增长潜力。这种估值折价得到了部分欧洲公司管理层的认可，他们回购的股票比以往任何时候都多。我们对欧洲市场未来12个月的前景谨慎乐观。在强劲的消费者支出、商业投资增加和支持性财政政策的推动下，经济复苏预计将继续。技术、可再生能源和医疗保健等关键领域有望实现增长，反映了持续的创新和可持续发展趋势。预计通货膨胀将趋于稳定，减轻中央银行的压力，中央银行可能会采取审慎的利率调整路线。总体而言，投资者情绪仍然乐观，重点关注欧洲经济的长期增长和弹性。本报告期本基金A份额净值增长率为:3.60%，同期业绩比较基准收益率为:4.33%。本报告期本基金C份额净值增长率为:3.49%，同期业绩比较基准收益率为:4.33%。

1季度的欧洲股市指数在强劲的经济数据和相对强劲的企业盈利推动下上涨。欧元区2月综合采购经理人指数 (PMI) 由1月的47.9升至48.9。2月最新数据表明产出连续第九个月下降，新订单的流入继续下降，而就业水平连续第二个月上升。此外，商业信心连续第五个月改善，升至去年4月以来的最高水平。消费者信心指数上升，主要归功于消费者对其家庭财务状况和进行重大购买的意图的负面看法减少。欧盟委员会表示，欧盟经济进入2024的基础弱于预期，并将今年的增长前景下调了0.4% 到0.8%。此外，欧盟委员会将整体通胀预测下调至2024年的2.7%，2025年的2.2%。进入2季度，欧洲股市在四月份下跌之后，五月份出现反弹，因为投资者对经济前景的持续乐观情绪支撑了风险较高的资产。6月的欧洲股指呈现震荡盘整。5月，欧元区综合PMI升至52.3，为一年来最高，超过预期的52.0，而上月为51.7。欧元区商业活动和新订单增长加快，就业数据亮眼，显示当前欧元区经济复苏势头强劲。制造业出现复苏迹象，同时服务业继续成为经济强劲的主要支柱。此外，欧元区的失业率在2024年4月创下6.4％的新低，低于之前连续五个月的6.5％。欧洲央行 (ECB) 6月开始降息25个基点，瑞士央行也率先开启降息行动，欧洲各国央行早于美联储采取行动。

报告期内，欧洲股市指数在强劲的经济数据和相对强劲的企业盈利推动下上涨。欧元区2月综合采购经理人指数 (PMI) 由1月的47.9升至48.9。2月最新数据表明产出连续第九个月下降，新订单的流入继续下降，而就业水平连续第二个月上升。此外，商业信心连续第五个月改善，升至去年4月以来的最高水平。消费者信心指数上升，主要归功于消费者对其家庭财务状况和进行重大购买的意图的负面看法减少。欧盟委员会表示，欧盟经济进入2024的基础弱于预期，并将今年的增长前景下调了0.4% 至0.8%。此外，欧盟委员会将整体通胀预测下调至2024年的2.7%，2025年的2.2%。欧洲央行 (ECB) 表示可以考虑开始降息，而瑞士央行的率先降息行动，进一步增强了投资者对欧洲央行可能早于美联储降息的预期。展望后市，稳健的经济活动和通胀预期下降相结合的宏观背景，指向经济有望实现软着陆和早于预期的降息前景。然而，我们更应该注意到，虽然通胀正在放缓，并接近央行中长期目标区间，对今年出现降息持乐观态度，但全球经济面临的风险肯定没有消失。经济指标和利润的变化还是不确定的，后疫情时代的经济的动态和企业利润的异常增长仍然很复杂，使预测异常困难。欧洲股市的估值低于美国股市，这一估值折扣使得欧洲股票市场可以提供相对美股同样质量和增长水平下较高性价比的投资选择。欧洲上市企业回购股票的意愿和数量明显比过去多了起来。总而言之，由于经济2024年道路的不确定性仍然很高，因此本基金维持多元化的配置。经济软着陆可能有利于欧洲和新兴市场等更多周期性地区，而在经济更大幅度下滑的情况下，英国市场更具防御性的特征可能会脱颖而出。我们对股票市场的选股标准是专注于高质量的股票——那些拥有稳健的资产负债表，成熟的管理团队以及更强的捍卫利润能力的股票。其中一些会出现在科技行业、工业和金融等周期性较强的行业，以及医疗保健等传统防御性行业。本报告期本基金A份额净值增长率为:5.68%，同期业绩比较基准收益率为:4.88%。本报告期本基金C份额净值增长率为:5.59%，同期业绩比较基准收益率为:4.88%。

欧洲股市在2023年表现开局强劲，直到美国硅谷银行事件乃至瑞信事件后，股价开始回调。进入二季度，欧洲股市表现为震荡上行。下半年欧洲股市表现受宏观经济忧虑的影响下跌。欧元区经济在2023年二季度增长0.3%。尽管通胀压力有所缓和，但仍然较高的利率和缺乏信心继续对经济构成压制。欧洲股市在10月受到地缘政治和美国利率政策“更高利率更长时间”的解读影响，股价继续下跌。在11月开始止跌回升。反弹的驱动力主要来自美联储的利率政策转为鸽派。