博时亚洲票息收益债券C(019480) - 基金经理

三季度，美国经济数据进一步走弱，美联储以50bp开启了降息周期，美债利率持续回落，曲线显著陡峭化。全球信用利差小幅收窄，全球股市表现强劲，而大宗商品在石油带动下整体下跌，黄金大幅上涨。受到利率下行影响，亚洲债券市场表现较强，投资级债券表现强于高收益债券。此外从区域上看，巴基斯坦、印尼、菲律宾表现最强；马尔代夫、斯里兰卡、越南表现最弱。在基金的操作上，我们小幅超配利率久期，但由于低配信用，整体表现略弱于基准。展望未来，美国已开启降息周期，利率下行大趋势较为明确，但中间难免出现波动，需在保持定力的基础上适当灵活应对。此外信用利差处于历史低位，价值仍然有限，但可适度关注交易性机会。截至2024年09月30日，本基金A基金份额净值为1.4411元，份额累计净值为1.5836元，本基金C基金份额净值为1.4399元，份额累计净值为1.4399元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为1.87%，本基金C基金份额净值增长率为1.87%，同期业绩基准增长率为2.47%。

上半年，美国经济在前四个月体现出较强韧性，市场重新定价软着陆预期，然而后两个月基本面又重启弱势。相应地，美债利率先是大幅反弹，利率曲线整体上移，后面则冲高回落，但相对年初曲线仍整体上行。全球信用利差小幅收窄，全球股市表现强劲，大宗商品大幅反弹。受到利率上行和利差压缩影响，亚洲债券市场表现有所分化，投资级债券表现大幅弱于高收益债券。此外从区域上看，巴基斯坦、马尔代夫、斯里兰卡表现最强；印尼、马来西亚、中国台湾表现最弱。在基金的操作上，我们平配利率久期，但由于低配信用，整体表现弱于基准。

一季度，美国经济再次体现出韧性，市场又重新定价软着陆预期。美债利率随之反弹，利率曲线整体上移，但形态变化不大。全球信用利差小幅收窄，全球股市表现强劲，而大宗商品在黄金原油等带动下大幅反弹。受到利率上行和利差压缩影响，亚洲债券市场表现有所分化，投资级债券一定程度承压，高收益债券则表现强劲。此外从区域上看，巴基斯坦、斯里兰卡、马尔代夫最强；印尼，马来西亚、菲律宾表现最弱。在基金的操作上，我们平配利率久期，但由于低配信用，整体表现弱于基准。展望未来，美国经济数据韧性仍强，短期内降息概率不大，预计美债利率仍会高位盘旋，但我们认为此阶段持续时间越久，最终美债利率下行的空间越大，并且如果利率逼近前期高点，则是增配的机会。此外信用利差处于历史低位，价值有限。截至2024年03月31日，本基金A基金份额净值为1.4024元，份额累计净值为1.5449元，本基金C基金份额净值为1.4012元，份额累计净值为1.4012元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-0.25%，本基金C基金份额净值增长率为-0.26%，同期业绩基准增长率为1.60%。

2023年，美国利率市场大起大落，利率低开高走再大幅回落至年初水平。一季度市场受通胀预期变化和银行系统性风险的驱动在低位宽幅震荡；二三季度，市场整体定价逻辑围绕美国经济较强的韧性和美联储偏鹰派的紧缩政策展开，利率大幅上行；四季度，随着美联储的政策取向转鸽，经济数据走软和投资者预期改变，利率又从高点快速回落，两个月时间下行超过100bp，走出一轮大行情。全年而言，全球信用利差收窄，全球股市整体震荡上行，而大宗商品则震荡下行，黄金全年收涨。受益于较高票息和信用利差收窄，亚洲债券市场全年表现强劲。从评级上看，投资级优于高收益；从区域上看，巴基斯坦、斯里兰卡、蒙古表现最强；中国大陆、新加坡、韩国表现最弱。在基金的操作上，我们在利率上先低配后高配，但整体低配信用久期，表现弱于基准。