农银主题轮动混合C(019485) - 基金经理

二季度市场先涨后跌，主要宽基指数均下跌，双创显著跑输。分风格来看，价值好于成长，大盘好于小盘。4月份进入上市公司财报季，且国内数据有所放缓，导致风险偏好急剧下降，资金重新切回红利；另一方面，“国九条”出台后，市场对中小市值成长股有所担心，使得小盘股出现杀跌，拖累成长板块。行业表现方面，市场围绕低估值、红利、行业龙头做配置，银行、电子、煤炭等表现出色，TMT、医药、新能源等表现靠后。本基金主要布局在TMT板块，受风格影响，二季度净值有一定下跌。

一季度市场先下后上。1月A股超预期下跌，在宏观基本面变化不大的背景下，微观流动性冲击和风险偏好下行是核心原因。行业表现围绕防御策略、中字头、红利策略等，TMT、新能源、医药等成长性行业全面下跌。春节前市场止跌上涨，前期跌幅较多的成长板块快速反弹，AI、机器人、低空经济等均有所表现，主题特征明显。本基金主要配置在以AI为主的TMT板块，1月表现一般，2-3月在市场好转过程中表现较好。

2023年，A股主要宽基指数普遍调整。上半年，市场先涨后跌。1月份，在国内经济复苏，预期海外加息即将结束，外资流入的背景下，A股全面上涨，成长、消费和周期都有明显机会。进入2月，美国通胀数据超预期，美债和美元上升，3月又爆发硅谷银行事件，全球风险偏好下降，全球股市均出现不同程度下跌，A股也进入调整阶段，创业板指跌幅较大。4至6月，高频数据偏弱，市场对于经济复苏强度较为担忧，人民币贬值，A股继续震荡下行。此期间，受ChatGPT带动的TMT板块表现优异，通信、传媒、计算机位列前三，TMT板块的第一波行情表现为普涨，自2月启动，计算机、通信、传媒依次上涨，4-5月陆续迎来调整，5月下旬，海外人工智能龙头公司业绩超预期，再次带动TMT板块中的光模块、服务器等子领域迎来第二波上涨。下半年市场持续调整，主要是投资者信心不足，风险偏好较低，叠加国内经济数据弱于预期，美债利率超预期上行，外资大幅流出。板块方面，上半年表现较好的TMT板块在三季度大幅调整，防御性资产表现较好，11月上半月市场迎来短暂反弹，前期调整较多的传媒、电子、医药等成长板块有阶段性表现。本基金主要布局在成长板块，尤其是跟人工智能相关的TMT，在二季度表现较好，但在三、四季度市场调整过程也出现一定回撤。

三季度市场普跌，主要是投资者信心不足，风险偏好较低，叠加国内经济数据弱于预期，美债利率超预期上行，外资大幅流出，加剧了市场的担忧。8月末，呵护资本市场措施发力，地产政策积极推出，8月主要经济数据已触底反弹，9 月 PMI指数重回扩张区间，制造业景气水平持续改善。三季度市场博弈稳增长政策出台，涨幅靠前的板块均为顺周期，前期大涨的TMT板块明显回调，本基金主要布局在TMT板块，导致回撤明显，非常抱歉给投资者带来了不好的体验。但从中长期维度，我们仍旧看好人工智能所带来的产业趋势机会，产业发展仍旧非常快速，不会因为市场的下跌而暂停，我们会持续优化在成长板块的组合，以期给投资者带来好的回报。