广发中证香港创新药ETF发起式联接（QDII）A(019670) - 基金经理

2024年上半年，恒生指数上涨3.94%，恒生科技指数下跌5.57%，港股创新药指数下跌25.78%，恒生消费指数下跌6.39%。回顾报告期港股走势，港股1月初持续下跌，一方面由于基本面积极信号不足；另一方面是因为股市流动性紧张，1月人民币汇率走弱和美联储降息预期降温导致外资持续流出。1月末至3月中旬国内政策持续加码，市场情绪好转，市场资金不断加码托底助力港股企稳回升。3月中旬至4月中旬，港股转为震荡，市场情绪有所回调以及外资流入放缓。4月20日起国内地产政策发力及美联储降息预期升温促使了港股开始新一轮上涨。5月下旬至6月底，市场乐观情绪降温，港股市场呈现震荡趋势。 对于港股创新药而言，除了春节后整体市场回暖，港股创新药也随之同步上涨以外，2季度美国临床肿瘤学会年会(ASCO)等国际医学会议触发了港股医药赛道4-5月份的投资机会。另外，美联储降息预期的反复也给港股创新药赛道带来了一定的影响。港股创新药属于利率高度敏感行业，创新药企需要风险投资和融资输血，美债对应的无风险收益率越高，创新药企越难融资，同时停止加息或逐步降息将改善港股创新药企融资环境，行业持续资金投入得以保障。在港股创新药经历了2季度中后期的一定回调后，叠加全球范围内减肥药热度的重新上升，未来港股创新药值得关注。本基金作为联接基金，秉承指数化被动投资策略，主要持有广发香港创新药ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。

本基金作为联接基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发香港创新药ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。2024年1季度，受到国内国际市场的综合影响，港股市场经历了类似A股市场的宽幅震荡行情。1季度，恒生指数下跌2.97%，恒生科技指数下跌7.62%，港股创新药指数下跌20.85%。对于港股创新药而言，1季度美国“生物安全法草案”继续发酵，对CXO相关企业有一定影响，但港股创新药CXO占比相对较低，影响较小；1季度，国内创新药利好政策不断酝酿，行业发展有望受益于政策的强力驱动，创新药审评审批、挂网及入院有望加速，创新药院内应用限制有望减弱。创新药板块整体在政策面、技术面、基本面、融资面、估值面均面临多重共振，另外，2024年2季度美国临床肿瘤学会年会(ASCO)等国际医学会议将陆续举办，港股创新药值得关注。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-20.46%，C类基金份额净值增长率为-20.52%，同期业绩比较基准收益率为-18.52%。

2023年，受到国内国际市场综合影响，港股市场整体呈现震荡向下行情，恒生指数下跌13.82%，港股创新药指数下跌19.33%。由于香港作为重要的国际金融中心，因此港股市场同时受到了国内国际资金、情绪和政策影响：4季度美联储整体偏鸽，美股情绪较好，受国内A股情绪影响，在经济弱企稳状态下，整体市场呈现了一定震荡趋势。回顾2023年，在国内因素方面，上半年，市场受国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，1季度经济复苏趋势明朗，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，市场预期整体偏乐观，涨幅显著；下半年，国内经济呈现弱企稳、波折式修复状态，市场情绪也摇摆不定；从9月份到11月份，进出口数据逐步好转，显示国内经济运行持续恢复向好，未来随着价格因素改善，或将助力企业盈利持续修复。国际因素方面，随着美国通胀压力抬升、加息预期上升及反复，推动了美元及美债收益率上涨，宽松流动性交易退潮，A股、港股估值也随之受到压制，尤其是港股创新药受到流动性方面的影响更大，叠加欧美银行业危机以及后续美国债务上限问题引发担忧，投资者风险偏好持续受压，2季度整体港股承压，市场风险偏好下降；下半年美联储几次暂停加息，降息预期提升，港股估值预期阶段性有所提升。对于港股创新药而言，2023年全年结构性机会较多。例如2023年初，整体市场大涨，港股创新药弹性较大，涨幅也较大，而4月份接连举办的国内国际医药大会提升了行业的热度，随着新品种以及新疗效的公布，期间港股创新药迎来了一波明显的涨幅。又如，4季度存在较多的多空机会，如减肥药带动的医药投资机会，部分CXO企业预期变化，虽然港股创新药CXO占比较低，影响较小。4季度美联储货币政策转鸽，前期因美债利率走高而压制的港股创新药板块估值压力逐步缓解，停止加息或逐步降息或将使港股创新药企的融资得以改善，持续性资金投入得以保障。创新药企的研发投入要求较高且持续，未来流动性压力预期减弱，有利于该行业未来的表现。同时，港股创新药的中长期投资价值也值得关注，即我国人均医疗支出占比GDP较低，在未来人口老龄化过程中，比照美国生物科技的历史经验来看，肿瘤、高血压等创新药是可突破的方向，前景非常广阔。从港股创新药ETF的成交情况看，港股创新药ETF在医药相关ETF中流动性较好。本基金作为联接基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证香港创新药ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。