中泰福瑞稳健养老一年持有混合发起（FOF）(019733) - 基金经理

2024年三季度，国内股市先弱后强，9月底之前市场信心低迷，各类股价指数节节走弱，中秋节后创出阶段低点，主要指数逼近或低于年初新低位置，随后，九月底央行证监会金融总局联合推出系列刺激政策，随后召开的政治局会议再度明确抗通缩系列政策措施，极大激活了市场情绪和投资者预期，九月最后一周市场出现了大幅反弹，带动主要指数年内收益回正，港股更早开始反弹，三季度涨幅更大。整个三季度，创业板科创板前期跌幅较大，季末反弹更猛，红利资产季度涨幅落后，核心资产指数表现更好。三季度国内债券市场以长久期为代表的国债资产继续大幅上涨，季末随股市走强出现大幅回落。三季度以美国为代表的海外市场受美联储大幅降息刺激，继续大幅上涨。人民币汇率先贬后升，季末出现大幅升值。基金分类表现方面，根据wind数据，三季度中证股票、偏股和混合基金指数一举扭转跌跌不休的局面，季度分别上涨了14.76%、12.45%、9.77%。中证债券基金指数季度涨幅为0.47%。QDII基金指数季度涨幅为6.63%。三季度末，本基金迎来了建仓期的结束，在持续六个月的建仓期内，我们判断在权益市场和商品市场机会仍然不明朗的情况下，选择放慢了本基金权益仓位的建仓节奏，首先把全部资产都配置在了固定收益类资产上，以保持净值的稳定低波动，主要配置品种为中短债基金和风险控制能力优秀的纯债基金。在季末建仓期结束前，基于政策的转向和部分权益品种投资价值的凸显，我们认为权益市场将迎来较好的配置窗口，根据基金合同要求，及时增加了基金中权益资产的配置比例。在权益品种选择上大力聚焦指数化复合配置，加大了宽基指数的配置比例，在组合中增加了绩优的指增策略产品。同时，在资产类别配置上，权益资产重点放在了具有低估值、高分红和业绩确定增长优势的红利基金品种和核心蓝筹品种，在债券基金组合中仍主要配置绩优中短债基金，降低了长久期纯债基金的配置，以避免季末流动性的不利影响。根据产品稳健型养老FOF的定位，管理人致力于为持有人谋求稳定的绝对收益。展望未来，我们看到，九月底的政策转向信号值得高度重视，我们认为国内经济经过多年转型洗礼，已经发生了巨大变化，一方面经济新质发展动力明显增强，来自上市公司的业绩见底反弹为A股提供了重要支撑，另一方面，经济通缩风险得到管理层高度重视，正在推出的一系列针对需求端的组合政策必将大幅改善投资者预期和资金流向，A股市场在当前扭转整体需求不足的战略格局中具有重要引领作用。目前A股核心资产的估值水平在全球具有巨大的洼地效应，预计有越来越多的外部资金会将关注的目光转向国内市场，同时，国内市场制度改革的加速推进也让更多的长期资本、耐心资本持续流入A股市场。尽管各项宏观基本面数据仍然有待好转，抗通缩任务仍然艰巨，但大的方向上我们认为需要适当增加组合的进攻性。在债券市场上，随着经济逐渐步入复苏轨道，我们认为低利率市场环境可望延续，但长久期和低流动性品种的风险有所增加，我们主要采取防守型策略，适当承担利率风险，坚决回避信用风险。后续我们将继续发挥专业专注精神做好投资管理，在持续控制组合的整体波动风险的基础上争取实现基金份额净值稳健增长，提升投资者持有体验。

2024年上半年，市场形势跌宕起伏。一月份由于长期下跌导致雪球产品纷纷爆仓，叠加量化资金过度拥挤在小微盘股票，市场出现恐慌性下跌，小微盘股跌幅巨大。二月初随着一系列支持政策和长期资金入市力度加大，市场开启了大幅反弹。五月中旬后随着一系列基本面数据走弱，投资者信心再度陷入低迷状态，同时，美元升值和外资再度持续流出也给市场带来了流动性压力，在下跌过程中，小微盘股再度陷入流动性困局跌幅巨大，银行、石化、煤炭、公用事业等红利高股息行业股票走强。由于增量资金始终比较有限，上半年市场热点快速轮转，大盘稳定价值类和上游资源品占优，科技成长风格与消费医药板块连续出现较大调整。大宗商品尤其是黄金上半年表现出色，上半年海外股票市场普遍上涨，国内债券市场上半年表现也一直较强，由于确定性资产稀缺，导致过多资金追逐长久期债券，债券收益率大幅走低。基金分类表现方面，根据wind数据，中证QDII基金指数表现最好，上半年上涨7.38%，中证债券基金指数其次，上涨2.16%，国内权益类基金上半年继续表现不佳，中证混合股票基金指数上半年下跌2.87%，中证股票基金指数表现更差，下跌了5.42%，连续第三个年份跑输主要市场指数。本基金成立于2024年3月26日，二季度是本基金成立以来经历的首个完整季度周期，根据本基金稳健型养老FOF的定位，管理人致力于为持有人谋求稳定的绝对收益。成立以来，在权益市场和商品市场机会仍然不明朗的情况下，我们放慢了基金权益仓位的建仓节奏，全部资产都配置在了固定收益类资产上，以保持净值的稳定低波动。本基金主要配置品种为中短债基金和风险控制能力优秀的纯债基金。