民生加银品牌蓝筹混合C(019838) - 基金经理

3季度市场主要指数下跌，9月底有所反弹。整体上仍然是低波红利、类公用事业的资产、科技成长中的消费电子相对表现较好。美联储降息落地后，市场对海外经济体是否软着陆有分歧，国内方面则主要集中在对地产及其影响的担心上，国内出台了“以旧换新”等一系列的经济计划，降低了存量房贷利率，优化了财政货币政策，这些政策组合拳有利于经济平稳发展，一定意义上提振了信心。　　操作上我们仍然关注上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，这些板块的盈利能力更为稳定。同时关注有出海能力和本身格局稳定的制造业龙头公司，尤其是经过调整估值偏低的一些优质标的。长期我们仍然看好中国制造业的全球竞争力和韧性，看好企业家精神和创新，主要关注方向为大盘蓝筹。　　本基金仓位保持中等水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股。　　把客户利益放在第一位是我们始终牢记的信念，本基金将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。

上半年市场分化较大，红利低波动、类公用事业资产总体相对收益更大，波动更小。除此之外，资源品和出海一季度表现较好，但后面随着对贸易和需求的担心有所回调，科技类中主要上涨的是和AI人工智能相关的产业链，包括有望推出新产品的消费电子产业链。　　操作上我们主要布局了一些顺周期和制造业的资产，主要是上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，关注有出海能力和本身格局稳定的制造业龙头公司，积极关注周期底部有望改善的方向，我们仍然看好长期中国制造业的全球竞争力和企业家精神带来的韧性。并且在行业间做到了适当平衡，总体持仓结构较为平衡。主要投资方向为大盘蓝筹。　　本基金仓位上有所降低，保持中等水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股。

1季度市场波动较大，年初下跌的比较多，尤其是成长类行业，高股息稳定类的资产相对表现较好。随着海外人工智能的进展催化，国内也出台了一系列类似设备更新的经济促进发展政策，3月开始市场有所反弹。　　操作上我们看好疫后复苏，看好中国经济长期的韧性，因此主要布局了一些顺周期和制造业的资产，并且在行业间做到了适当平衡，总的来说，获得了一定收益。同时注重投资标的增长和业绩的确定性，注重估值的安全边际，总体持仓结构较为平衡。　　本基金仓位上保持中高水平，通过行业比较选出好赛道，同时精选个股，我们仍然坚持用“GARP”策略作为方法论，也就是在一个合适的价格买一个合适的增速，考虑到估值和增长的匹配，在成长投资的基础上更注重投资的“质量”，在周期类投资上更注意逆向和买入的位置，通过这两者的结合保证组合的低回撤，也保持对市场弹性的跟踪和敏感。

2023年市场高开低走，以对于恢复性增长的乐观预期“开年”，但随着对长期问题的担心变成了主要影响因素形成了“低走”，这些长期因素包括人口结构、地产放缓后的经济结构调整债务问题、外部环境的变化等。另外从资金面角度近3年赚钱效应的减弱使得市场缺少增量资金，美联储加息和持续时间超预期，又导致人民币阶段性贬值外资流出，这些也使得风险偏好下降。　　风格上成长股的估值下降，偏防御的高股息和偏主题的微盘股的强势贯穿全年。因为量化资金增多等原因，市场的波动率增加。　　1季度我们积极布局周期、资源品，取得了相对不错的收益，但2季度随着市场对4、5月经济数据的悲观，顺周期和白马蓝筹板块开始下跌，同时AI、机器人等新的技术分流了资金成为阶段性主线，在不熟悉的科技新技术方向我们没有太多布局。3、4季度市场总体来说也缺少机会，相对收益主要集中在红利、尾盘股等方向，我们做了行业配置的相对分散。　　全年来说，我们仍然是坚守在熟悉且看好的大周期和大制造的方向，努力寻找周期底部改善的机会和优质的制造业公司，坚持对安全边际的关注，坚持估值和增长的匹配。