华泰柏瑞中证2000指数增强C(019924) - 基金经理

2024年二季度，A股整体前高后低，成交活跃度由强转弱。四月是上市公司年报业绩披露期，市场从前期由短期资金流造成的剧烈波动中恢复，转而更加关注公司基本面。五月经济数据显示，制造业维持较高景气度，叠加政府出台了进一步刺激房地产的政策，A股整体在五月达到年内新高。近一个月来，政策博弈有所淡化，同时又是上市公司业绩空窗期，市场成交较为清淡。二季度，A股市场中银行、能源、公用事业等高股息相关行业表现较强，同时以人工智能创新链、消费电子复苏链为代表的“科特估”主题先后成为市场热点。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别微跌0.83%和2.14%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.48%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨跌幅分别为-10.02%和-13.75%。横向比较来看，大市值与高股息板块相对较强，中小市值下跌较多。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，构建选股策略。在四月国九条新规出来后，大小盘分化较大，以技术面为主的策略波动也较大。我们在严控风控的同时，也对模型进行了适应性调整，力求在当前高波动的市场，增强模型的稳定性。　　当前，我们观察到一些市场风险进一步释放出清，国内地产政策力度的加大进一步落地，股票市场对海外货币政策与地缘政治的不稳定性短期敏感度下降。在经历了短期流动性冲击之后，市场可能还有一定的波动，但基本面的逐渐改善与市场情绪的修复均已显现端倪，部分短期经济数据的改善一定程度上超出市场预期。短周期来看，新一轮的财报期将在7月开始，政策面预期也有所加强，市场将可能调整定价逻辑、边际上增加对基本面的关注，交易风格可能由局部抱团转回更加均衡。　　从投资分散化的角度上，在外部环境不确定性持续以及财富效应较弱的背景下，在当前的市场环境下增量资金大举入市的效应需要多种因素配合，资金较难形成极致抱团，分散化投资且覆盖度广的量化选股可能更有选股优势，完善的风控体系应能更好的应对市场波动。短期流动性冲击已逐渐平缓，后续投资人配置调整对市场的影响将是一个缓释的过程。　　量化策略方面，当前我们的组合配置依然较为均衡，一方面，模型的技术面因子通过捕捉资金流特征，能较好地从主题和事件中获取超额。另一方面，基本面因子挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，增加模型的稳定性。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值偏低，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。

2024年一季度，A股整体先震荡下行，后反弹上涨。春节前，由于国内经济活动处于季节性淡季，同时又是上市公司基本面和政策面的空窗期，A股走势较弱。同时，大盘点位接近“雪球”等部分结构化产品止损线，短期的资金流动进一步加剧了市场波动。春节过后，短期的风险扰动出清，市场迎来全面反弹。美国OpenAI公司推出Sora短视频应用，对应国内在AI应用领域的创新也层出不穷，人工智能产业链赢得市场关注。一季度，A股市场中银行、能源、公用事业等高股息相关行业表现较强，同时以人工智能、低空经济为代表的“新质生产力”先后成为市场热点。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨3.82%和3.10%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨8.35%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨跌幅分别为-7.58%和-11.05%；万得微盘股指数同期下跌15.01%。横向比较来看，大市值与高股息板块相对较强，中小市值和微盘股下跌较多。　　本基金成立于2024年1月12日。本报告期内，本基金仍然处于建仓期，因市场出现较大波动，我们采取了较为稳健的建仓策略，截止报告期末仓位接近半仓。股票持仓方面，我们通过量化选股模型，构建跟踪中证2000指数的增强策略股票组合，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，严格管控各种风险暴露，尤其在微盘出现剧烈波动时，严格控制了对微盘的暴露。　　量化策略方面，以技术面为主的短期模型，在市场流动性变化强烈的市场环境下，一季度受到挑战。期间，我们采取相对谨慎的组合管理方法，以求降低组合整体波动。展望后市，我们认为短期市场波动可能会加快，无论是大小盘的轮动，还是主题板块的轮动，变化或会更加多样。当前我们的组合配置依然较为均衡，力争通过模型的选股能力获取超额收益。一方面，模型的技术面因子通过捕捉资金流特征，力争较好地从主题和事件中获取超额。另一方面，基本面因子挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，力争增加模型的稳健性。　　站在当前的时点，我们看到市场的情绪和流动性大幅改善，超跌的股价也得到了一定修复。从基本面的角度，年初经济数据显示经济基本面已有企稳迹象，3月PMI超预期有助于盈利预期修复，未来科技创新的政策支持力度预计也或将进一步加强。此外，我们预计美联储在2024年或将进入降息通道，经济发展的外部环境正在呈现积极变化。短期我们对市场经历了第一阶段修复后，可能的短期波动盘整保持谨慎。但对未来几个季度的A股股票市场持比较乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值偏低，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。