东方量化成长灵活配置混合C(020126) - 基金经理

本报告期内，本基金继续以小微市值股票为主要投资方向，以中高频调仓的多因子选股策略为主要投资策略。　　今年1季度，小市值因子经历了大幅的回撤，ALPHA因子表现呈现大起大落的形态，1季度产品相对于基准的超额收益也波动较大。进入2季度，市场整体处于逐步修复的过程中，部分因子表现开始逐渐从之前的大回撤中修复、爬升，甚至突破新高，但很快由于投资者对小微股票退市风险的担忧，市场又引入了新的扰动，导致因子表现再度出现一定波动。　　虽然本基金在2季度最终仍超越业绩比较基准，但目前因子表现仍未恢复到正常水平，加上当前市场成交低迷造成的冲击成本放大，我们认为后续还需继续保持相对谨慎保守的操作思路，力争保持超额收益的稳定性。

本报告期内，本基金继续以小微市值股票为主要投资方向，以中高频调仓的多因子选股策略为主要投资策略。　　今年开年以来，小市值因子经历了大幅的回撤，小微市值股票跌幅较大，本基金净值也因此经历了大幅回撤。从相对收益来看，这段市场的这一非正常走向也扭曲了ALPHA因子的效果，使其呈现大起大落的形态，1季度产品相对于基准的超额收益也波动较大，截至季末最终只略超越基准。　　展望未来，市场经过短时间的大幅震荡和风格切换后，进入了一个新的区间——旧的规律已经不再适用、新的规律尚未有充分的时间观察窗口来归纳，这对于整个量化行业来说，未来可能经历一个短暂的“迷茫期”，我们也将更加谨慎，力争保持超额收益的稳定性。

本报告期内，本基金以小微市值股票为主要投资方向，以中高频调仓的多因子选股策略为主要投资策略。策略运行良好，最终在小微市值带来的 BETA 收益和多因子模型带来的 ALPHA 收益的结合下，本报告期产品取得了一定正收益。本基金已于2023年第四季度将业绩比较基准变更为“中证 2000指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%”，以更贴近于基金实际运作情况，未来仍将继续长期聚焦于小盘股领域。在多因子模型的大类因子配比上，本年度内主要以量价因子为主，其中尤其以高频交易数据（例如分钟级的成交、委托、盘口数据）为基础计算的量价因子占据的权重较大，其次是资金流类、舆情类因子和少量基本面类因子。在组合构建上本年度仍继续采用较为分散的持仓模式。未来本基金仍将继续使用多因子模型进行选股，力求选出未来潜在收益高的股票并持有。

本季度内，本基金以小微市值股票为主要投资方向，以中高频调仓的多因子选股策略为主要投资策略。策略运行良好，最终在小微市值带来的BETA收益和多因子模型带来的ALPHA收益的结合下，本季度产品取得了一定正收益。　　在多因子模型的大类因子配比上，本季度内主要以量价因子为主，其中尤其以高频交易数据（例如分钟级的成交、委托、盘口数据）为基础计算的量价因子占据的权重较大，其次是资金流类、舆情类因子和少量基本面类因子。从计算方式的维度来划分，本季度内机器学习类因子相对权重有所上升，传统因子有所下降。　　在组合构建和再平衡上，本季度仍继续采用在交易成本模型控制下的中高频调仓策略，以周频定期再平衡+日频不定期再平衡相结合的方式，少量多次地调仓，目标年化换手倍数控制在10-30倍之间。