方正富邦致盛混合A(020424) - 基金经理

2024年第三季度是极度反转的一个季度。月中之前大部分投资者信心极度悲观，市场成交惨淡，主要指数不断下滑，上证指数跌破2700点，距离2024年第一季度形成的市场低点只隔一线。月中之后的几天内，大部分投资者从极度悲观转为极度乐观，主要指数迅速大幅上涨，两市的成交量极度放大。什么原因让市场发生了注定要载入史册的戏剧性一幕，答案其实就是信心比黄金更宝贵。　　我们可以预测美联储大概率在9月降息，也可以判断港股市场可能先于A股市场趋于稳定，但无法猜测扭转投资者信心的关键政策，更无法猜测投资者对此的反应幅度。今年的股票市场实在是很特别，一季度用微盘股的崩溃告诉投资者不要羊群效应，二季度用结构性的投资机会告诉投资者认真研究是可以有回报的，三季度的大部分时间惩罚了心存希望的乐观者但又用季末的几天安慰了他们。今年的博弈氛围太重了，集中放大了目前A股的一些特点。　　展望2024年第四季度，博弈的余波在逐渐平复，市场将从估值修复阶段转向业绩驱动阶段。呵护经济的货币政策和财政政策已亮相，扩大总需求的一系列措施对症，具体效果要看实际运行情况。我相信均值回归的力量，期望今年能够结束几年的下行，看到周期转而向上。虽然因心存希望被三季度惩罚，仍期望因继续心存希望被之后的市场奖励。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，严格按照投资框架体系的要求以价值发现挑选备选公司，以均值回归挑选投资时机，进行品种比较形成投资组合。行业分布以电子、地产、电力和消费为主要投资方向。同时认真对待投资者的申购、赎回事项，保障基金的正常运作，努力为持有人创造风险收益比合适且长期战胜市场平均水平的投资收益。

2024年上半年，权益市场呈现先下跌，再上涨，再下跌的运行状态。市场风格分化明显，以宽基指数为例，大市值偏价值的指数表现好于小市值偏成长的指数。其中有代表性的上证50指数上半年上涨2.95%，中证1000指数上半年下跌16.84%。年初估值基础差异，宏观经济降速压力，权益市场流动性紧张，投资者风险偏好降低等多种因素作用导致了这些分化。　　具体而言，年初至春节前，小微盘股票股价崩溃，引起了市场恐慌，权益市场流动性迅速枯竭，股票普跌，主要指数大幅下挫。增量资金介入后，市场流动性有所恢复，更重要的是投资者信心逐渐恢复，市场开始上行。3月份，市场估值恢复至流动性枯竭之前，短线投资者逐渐离场，但受益于相当一部分公司较好的年报和一季报，至4月下旬市场相对平稳，品种涨跌互现。4月下旬，政府出台了一系列呵护地产的政策，投资者信心进一步恢复，顺周期品种在预期推动下股价表现良好，主要指数上涨至5月下旬。5月下旬至6月底，2季度经济数据逐渐明朗，消费数据尤其低迷，市场重新快速下跌。　　总结上半年，权益市场需要有流动性，宏观数据特别是消费数据需要有好转表现，投资者才能有信心，权益市场就会有好的表现。　　展望下半年，在政府断续出台房地产和消费政策后，我们期待地产、消费和与之相关的顺周期行业能够真正见到好的数据变化，从而提振投资者的信心；我们期待人民币汇率压力在外部环境变化后能够缓解，从而为更多的流动性进入权益市场创造条件。自2021年以来，众多股票品种经历了长时间的调整，股价处在历史低位，估值也处在历史平均水平之下，我们期待均值回归的力量能够作用于行业周期和估值周期，也期待优秀公司能够通过自身的经营周期创造阿尔法。回看历史，任何一轮牛市的开始都诞生于绝望之中，都开始于不经意处。我希望投资者的期待能够得到回应，从注入流动性恢复估值开始。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，严格按照投资框架体系的要求以价值发现挑选备选公司，以均值回归挑选投资时机，进行品种比较形成投资组合。行业分布以电子、消费、电力和地产为主要投资方向。同时认真对待投资者的申购、赎回事项，保障基金的正常运作，努力为持有人创造风险收益比合适且长期战胜市场平均水平的投资收益。