汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接A(020628) - 基金经理

2025年一季度上证指数微跌0.48%。行业层面来看，有色金属、汽车、机械和计算机涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银行金融和石油石化表现相对靠后。风格上，小盘和成长类风格占优，大盘和价值类风格偏弱。2025年一季度中国经济延续了2024年四季度的复苏势头，展现出较好的开局态势。1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较2024年全年加快0.1个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较2024年全年提升0.5个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，较2024年全年加快0.9个百分点。一季度两会设立了5%的GDP增长率目标，与2024年持平，体现“稳中求进”的总基调。财政政策方面，赤字率拟按4%来安排，较2024年的3%提高了1个百分点，是近年来较为积极的财政政策安排；货币政策将保持稳健灵活，央行表示会根据经济金融形势，适时降低存款准备金率和政策利率，推动社会融资成本下降。总体来看，2025年一季度中国经济开局良好，政策持续发力为全年增长目标奠定基础，A股整体盈利有望进一步改善，中长期投资价值可期。海外方面，随着美国新政府领导人一系列政策的出台，外部环境的复杂性提升。美国在关税、移民和财政上面的一系列政策可能加剧通胀与增长矛盾，市场对美国降息的预期开始不甚明朗，对美国出现“滞胀”风险的担忧也逐渐增加，外需的不确定性或在一定程度上对国内出口产生扰动，但整体影响可控。本基金跟踪的上证科创板芯片指数，从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。经历了前几年的去库存后，芯片板块整体业绩有所改善，在全球芯片产业周期逐步复苏、人工智能产业快速迭代、国产替代加速的背景下，芯片板块投资机会值得重视，科创芯片在同类芯片指数中具有更高研发占比的属性，体现出更高的成长弹性，在该背景下有望充分受益。

2024年万得全A指数上涨10.0%，A股在经历了连续两年的下跌后，实现了年度阳线收官。行业层面来看，银行、非银行金融、家电和通信等行业涨幅居前，医药、农林牧渔、消费者服务和房地产表现相对靠后。风格上，全年大盘和价值类风格占优，小盘和成长类风格偏弱，但四季度开始小盘和成长风格修复，也迎来了阶段性的表现。2024年全年GDP同比增长5.0%，完成了全年经济增速目标。2024年规模以上工业增加值比上年增长5.8%，2024年固定资产投资同比增长3.2%，分类别看，2024年制造业投资累计同比增长9.2%，基建投资累计同比增长4.4%，地产投资累计同比下降10.6%，制造业和基建投资增速保持强劲，房地产仍面临较大的下行压力，但2024年12月房地产投资增速降幅有所收窄，房地产市场在政策的作用下有止跌回稳的迹象。2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，在扩内需、促消费政策背景下，居民消费实现改善，特别是四季度以来，消费品以旧换新政策加力扩容，效果持续显现，促进了经济的回升向好。外部环境来看，随着2024年11月美国大选的落地，重要的政治事件不确定性开始消除，市场对于潜在的外部政策有了一定的预期。同时，美联储2024年累计降息三次达100个基点，符合市场预期，后续美联储降息概率仍存，国内汇率掣肘减少，货币政策空间也有望打开。本基金跟踪的上证科创芯片指数，从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。经历了前期的去库存后，2024年芯片板块整体业绩有所改善，在全球芯片产业周期逐步复苏、人工智能产业快速迭代、国产替代加速的背景下，芯片板块投资机会值得重视，科创芯片在同类芯片指数中具有更高研发占比的属性，体现出更高的成长弹性，在该背景下有望充分受益。

2024三季度A股经历了从下跌到快速修复的V形反转，上证指数上涨12.44%，突破3000点并顺利站上3300点。30个中信一级行业全面收涨，非银金融、综合金融、房地产和消费者服务涨幅居前，石油石化、煤炭、电力及公用事业和农林牧渔表现相对靠后；风格层面，成长相对价值占优，大小盘并未呈现明显分化。三季度A股大部分涨幅是9月下旬贡献，主要是因为政策面的积极变化，9月24日国新办新闻发布会和9月26日中央政治局会议宣布了一系列超预期的政策“组合拳”，从货币、房地产和资本市场等多个维度全面铺开，市场给予了非常正面的反馈。货币政策方面，“有力度的降息”的提法标志着货币宽松周期或已开启，9月27日降息降准落地，同时央行表示年内仍有进一步降准的可能；房地产方面，首提“止跌回稳”，表明政策对房地产市场的定调更加积极。此外，会上提到“努力提振”资本市场，股市有望迎来中长期增量资金。政策“组合拳”的力度和速度均超预期，A股市场情绪大幅提振，市场信心和风险偏好明显提升，后续在政策发力下，经济基本面有望进一步改善，A股有望迎来重要的投资窗口期。本基金跟踪的上证科创板芯片指数，从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。经历了2023年的去库存后，芯片板块整体业绩有所改善，在全球芯片产业周期逐步复苏、人工智能产业快速迭代、国产替代加速的背景下，芯片板块投资机会值得重视，科创芯片在同类芯片指数中具有更高研发占比的属性，体现出更高的成长弹性，在该背景下有望充分受益。

2024上半年A股整体呈现震荡的格局，行业层面，银行、煤炭、石油石化和家电领涨，消费者服务、计算机、商贸零售和传媒跌幅较大；风格上，大盘和价值占优，小盘和成长低迷。上半年国内经济总体运行平稳，GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值同比增长6.0%，社零同比增长3.7%，固定资产投资同比增长3.9%，出口同比增长6.9%。经济整体呈现出“外需好于内需、生产强于需求”的格局，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。国内政策方面，3月随着“两会”的召开，确立了“稳中求进，以进促稳”的政策基调，并强调了聚焦新质生产力的重要性。4月新“国九条”颁布，新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，有望优化市场环境，推动资本市场的健康发展。海外方面，美国6月名义CPI同比上升3.0%，低于预期3.1%，核心CPI同比上升3.3%，低于预期3.4%，通胀回落速度超出市场预期，尽管后续通胀环比可能略有反弹，但预计在可控范围内，市场对此持乐观态度，美国年内降息的可能性抬升。本基金跟踪的上证科创板芯片指数，从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。