中欧稳悦120天滚动持有债券A(020953) - 基金经理

2024年二季度，从国际上看，全球经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。从国内上看，二季度经济增长边际有所走弱，有效需求不足，社会预期偏弱仍然是经济亟需面对和解决的问题。前瞻指标PMI连续两个月处于收缩区间，生产和需求同步回落，企业呈现被动补库特征。二季度延续了经济增长的结构性特征，但从前瞻性指标来看，出口链条的景气度也出现了收敛。而内需依然偏弱，“517地产政策”之后，以上海为代表的一线城市二手房成交改善，但新房销售改善并不明显，地产价格延续下行，政策效果有待检验。基建增速显著下行，化债背景下地方财政收缩对基建的拖累进一步显现，财政支出力度有待加强。消费延续弱修复，居民就业和收入预期低位继续走弱，信心不足。价格方面的数据相互印证，消费品价格下行压力加大，核心通胀走弱。二季度，货币政策稳健，流动性合理充裕，央行更加注重畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。  债券市场运行方面，二季度基本面利于债券市场，收益率整体下行，但波动有所加大。一方面，资金宽松，资金从银行流向非银机构，配置需求强烈，而票息资产又较为稀缺，市场表现为中短端更为稳定，高息资产轮动下行，利差持续压缩。另一方面，央行多次喊话长端利率，长端波动放大。  二季度，本基金在遵循本产品的风险收益特征和产品风格的前提下，主动管理。积极应对市场变化，不断优化组合结构，稳健操作。本基金严控信用风险，主动规避有瑕疵的主体。积极把握市场的交易性机会，追求组合收益平稳增长。  展望后市，经济依然面临有效需求不足，社会预期偏弱等挑战，总理“固本培元”的提法展现出对经济增长追求中长期高质量发展的考虑，也更有耐心。地产政策依然在成果检验期，出口链条有走弱迹象，基本面的角度依然对债券市场形成支撑。货币政策预计依然维持稳健宽松的基调不变，资金面保持平稳。但我们也看到下半年海外市场的不确定性因素在增加，全球金融市场的表现也将影响着我国资本市场和汇率。央行对于长端利率的持续关注和货币政策可能出现的新的操作模式，都可能给市场带来波动。我们密切跟踪基本面和债券市场环境的变化，保持组合的灵活性，重视中短端的配置价值以及中长久期资产的交易价值。