国泰君安180天持有债券发起C(021109) - 基金经理

三季度债券市场一波三折，政策面和债市监管是主线。7月初，央行公告将开展借入国债操作和将开展临时正逆回购，债市短暂调整，之后市场集中交易三中全会信息。7月22日，央行意外降低OMO利率，市场收益率出现大幅下行。8月央行针对债市进行了较为强烈的行政指导，债市震荡盘整。9月中上旬，降准降息预期持续发酵，债市进入快涨行情，直至9月24日三部委新闻发布会公布降准降息，债市利好出尽，随后中央政治局会议意外讨论经济政策，股市暴涨，债市急跌，快速回吐9月大部分涨幅。整个三季度看，债市伴随着央行指导和政策面的预期波动较大，但仍有一定涨幅。展望后市，短期看，权益市场的表现对债市影响较大，中长期看，“弱现实、强预期”的基本面和政策对债市走向影响较大，后续财政等政策落地情况市场关注度较高，但我们认为左右债市的宽货币和资产荒的底层逻辑并没有发生变化，债市在短暂回调后仍然有中长期的机会，尤其是外围进入降息周期、汇率压力降低，国内伴随着OMO等政策利率的下调，市场资金利率会随之下行，将打开利率曲线短端的制约，曲线有望陡峭化下行。 本组合自成立以来，集中在交易所券种精耕细作，以交易所国债、地方债和高等级信用债为主体，紧跟央行政策和市场力量变化，灵活进行券种切换和利率债波段操作，胜率较高，同时随时保持组合的高流动性和安全性。后续将继续紧跟市场变化，灵活调仓，持续优化组合配置，继续争取较好业绩，同时控制风险。