银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C(021694) - 基金经理

2024年二季度，高盛标配商品指数上涨0.6%，标普500指数上涨3.9%，香港恒生国企指数上涨9.0%，美元兑人民币上涨0.6%。报告期内，组合投资维持了黄金和原油的均衡配置。　　展望未来，我们认为虽然降息预期折返会在短期影响黄金价格走势，但中长期利好金价的因素仍然比较清晰：1）美国通胀进入缓慢下行通道，但整体通胀中枢水平可能出现抬升；2）美国政府预算赤字将持续扩大，而财政赤字的增长往往也同步于黄金价格的走强；3）各国央行对黄金的持续买入。原油方面，OPEC+决定将减产措施延长至三季度末，叠加中国经济复苏以及原油季节性需求高峰，三季度原油价格仍将维持整体偏紧的供需格局。综上，我们将维持以黄金和原油为主的均衡配置。　　　　截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A基金份额净值为0.737元，本报告期基金份额净值增长率为2.79%，业绩比较基准收益率为0.65%；截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C基金份额净值为0.738元，本报告期基金份额净值增长率为0.14%，业绩比较基准收益率为-0.01%。

2024年一季度，高盛标配商品指数上涨10.4%，标普500指数上涨10.2%，香港恒生国企指数上涨0.7%，美元兑人民币上涨1.7%。报告期内，原油和黄金都取得一定程度上涨。　　黄金价格于3月创出历史新高。美国通胀数据趋缓而失业率走高，美联储对降息预期的指引更为温和，这些共同推动金价创出历史新高。　　展望未来，我们认为降息预期，避险属性等金价驱动因素仍然具备，因此将继续看好金价的走势。原油方面，一季度国际油价震荡走强，OECD和美国的商业油库存都在五年低位，这给油价带来了很大的支撑。同时，OPEC+宣布减产延长后，三大机构EIA、IEA和OPEC都对年内原油去库存预期有了进一步的强化。展望未来，我们认为美联储潜在的降息周期会提振原油需求，同时地缘政治因素对油价的潜在影响也仍然不容忽视，整体来看油价预计仍将保持震荡上涨格局。　　　　截至本报告期末本基金份额净值为0.717元；本报告期基金份额净值增长率为5.60%，业绩比较基准收益率为10.36%。

2023年度，高盛标配商品指数下跌4.3%，标普500指数上涨24.2%，香港恒生国企指数下跌14.0%。报告期内，纽交所WTI原油期货下跌11.4%至71.3美元/桶，黄金价格上涨13.2%至2071.8美元/盎司，美元兑人民币升值2.9%。原油方面，地缘政治的风险在进一步发酵，但并未对原油供需产生实质影响；与此同时全球原油需求开始出现弱化，而OPEC+的持续减产不足以弥补需求的弱化。黄金方面，美联储认为利率已经到达或接近峰值，降息预期利好金价。

2023年三季度，高盛标配商品指数上涨16.0%，标普500指数下跌3.6%，香港恒生国企指数下跌4.3%。报告期内，原油价格呈现震荡上涨趋势，布油价格突破90美元/桶关口，创2022年12月以来新高。从供给端来看，OPEC+主动降低原油产量和出口量使得供应进一步收紧，全球原油库存下降。从需求端来看美国经济表现优于市场预期，市场对经济陷入衰退的担忧有所缓和。三季度黄金走出了震荡行情，全球通胀下行速度低于预期，但强势美元也制约了黄金价格的上涨。今年前三季度全球央行增持黄金储备393吨，已经远超去年全年的255吨。另外，中国和印度地区的黄金需求也基本保持稳定。展望未来，我们仍计划维持目前平衡的石油黄金组合。我们认为石油和黄金将维持震荡温和上涨的市场走势。在全球高通胀的大背景下，以原油和黄金为代表的大宗商品仍然具备良好的资产配置价值。我们将根据市场情况，审慎进行资产配置。截至本报告期末本基金份额净值为0.690元；本报告期基金份额净值增长率为1.77%，业绩比较基准收益率为15.98%。