国寿安保泰宁利率债债券(021695) - 基金经理

报告期内，基本面温和复苏态势依旧，其中，利率风险防控、货币政策宽松预期以及经济刺激政策预期构成了贯穿全季度的核心交易逻辑。债券收益率先下后上，波动性显著增强。三季度宏观基本面表现相对疲软，制造业PMI持续处于荣枯线以下，通胀数据未见明显改观，社融和信贷数据增长依旧偏弱。　　本季度内，海外降息周期的启动有效缓解了人民币贬值压力，为货币政策操作拓宽了空间。7月份，面对债券收益率持续刷新低位的情况，央行适时宣布将择机实施“国债买卖”与“临时性正逆回购”操作，以有效管理利率风险。在7月下旬，央行下调了中期借贷便利（MLF）利率，引领债券收益率步入下行通道。进入8月，利率监管的强化抑制了债市交易热情，市场成交量趋于清淡。然而，至8月下旬，随着“压力测试”告一段落，债市交易情绪得以恢复，货币政策的宽松预期与偏弱的金融数据共同推动了债券收益率的进一步下行。9月上旬，基本面持续疲软引发了对年内经济增长目标实现路径的关注，而“存量房贷利率调降”的预期也促使债券收益率继续走低。9月19日，美联储降息后，货币政策宽松预期进一步增强，推动债券收益率下行至年内低点。9月下旬以来，以中央政治局会议提前召开为标志，央行及各部委相继推出了一系列“经济刺激组合拳”，市场风险偏好迅速回升。增量经济刺激政策的预期与“股债跷跷板效应”共同作用下，债券收益率进入震荡上行。　　本基金在季度内采用利率策略，根据债券市场收益率的变化动态调整组合久期与杠杆水平，并依据市场波动情况灵活选择子弹型或哑铃型持仓结构。在合理控制组合回撤风险的基础上，本基金积极参与长债波段操作，获得了较为稳健的收益表现。